主なポイント
- Riot Platformsは、Anthropicへのコーシカナキャンパスの約280億ドルリース契約を発表し、11月3日終値から11月10日終値まで29%上昇した。
- このリースにかかるコストは、典型的な建設コストの約半分であり、経営陣は資金調達のために株式を売却する予定はないとしている。
- ウォールストリートの大半が目標株価を引き上げ、IRENの決算発表後、11月6日にAIデータセンター株と共にRiot株も上昇した。
- Riotの今後の見通しは、12月31日が満期の5億7300万ドルのブリッジローンを、新株発行なしで借り換えられるかどうかにかかっている。
Riot Platforms (RIOT) は、ビットコインが74,000ドルに向けて下落する中でも、11月3日終値から11月10日終値まで29%上昇した。
11月4日、同社はテキサス州コーシカナのキャンパス全体をAnthropicに15年間で約280億ドルでリースする契約を発表した。その後、AIデータセンター株がIRENの決算を受けて上昇し、モルガン・スタンレーがRiotの目標株価を引き上げる一方で、Cipher Digital (CIFR) の目標株価を引き下げた。
910メガワットすべてに対する賃料
Anthropicは、910メガワットすべてを実際に使用するかどうかに関わらず賃料を支払う義務があり、その額は年間約18億ドル、予想されるNOIマージンは約99%となる。RiotのコストはITメガワットあたり約600万ドルで、Tier 3構築の資本コストの約半分であり、そのうち400万ドルは各フェーズが賃料を支払い始めた後にのみ支払われる。
目標株価を35ドルに引き上げたH.C. Wainwrightは、このリース契約を「ホームラン」と呼んだ。CEOのJason Les氏は、Riotは「発表したプロジェクトの資金調達のために株式を発行する予定は現在ない」と述べた。
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ウォールストリートは素早く追随
バーンスタイン、モルガン・スタンレー、JPモルガンはそれぞれ目標株価を30ドル、41ドル、28ドルに引き上げた。ジェファリーズは11月10日、さらに踏み込んでRiotを「買い」に格上げし、そのリース契約が「非常に有利な経済性」を持つと評価した。
モルガン・スタンレーの評価の分かれる見解は、構築コストを誰が負担するかに帰着する。Riotは賃料が発生する前にメガワットあたりわずか200万ドルしか負担しない。一方、Cipherの構築コストは重要なITメガワットあたり900万ドルから1100万ドルかかり、大規模な株式売却なしに次のリース契約を資金調達できることをまだ示さなければならない。
アナリストは現在、Riotの2028年の収益を17.5億ドルと予想しており、10月下旬の12.1億ドルから上方修正された:
11月9日時点で、Riotの予想売上高倍率（フォワードP/S）は8.5倍で、その後株価は上昇を続けている。これは過去5年間の平均6.2倍を上回るが、6月のピーク時の16.2倍の約半分である:
ブリッジローンの満期は12月31日
次の試練は、12月31日が満期の5億7300万ドルのロックデール・ブリッジローンであり、Riotはこれに対する投資適格格付けのバックストップを最終調整中だと述べている。コーシカナのプロジェクト債務が同等の条件で調達できない場合、10-Q報告書によれば、Riotは年間12%の賃料控除を通じてテナントに返済することになる。
キーフ・ブルエット＆ウッズは11月11日、目標株価を23ドルに引き上げつつも、同社がAnthropicへの依存度が高いこと、およびリース契約に投資適格格付けの信用サポートが欠如していることを理由に、Riotを「マーケット・パフォーム」に格下げした。
Riotの今後の見通しは、そのローンが新株発行なしで借り換えられる限り維持される。株式発行や、12%の賃料控除への移行があれば、その見通しは急速に崩れるだろう。
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