2026年9月時点のオクシデンタル・ペトロリアム株の主なポイント
- 年初来の動き: オクシデンタル株は1月初めから45%上昇し、$61に達した。8月のキャッシュフロー計画と原油価格が$100を再突破したことが原動力となった。
- アナリスト評価の分岐: OXYは買いレーティング8件、アウトパフォーム2件、ホールド16件、アンダーパフォーム1件、売り1件となっている。また、25人のアナリストによる平均目標株価は$67で、$61から9%の上昇余地を示唆している。
- モデルによる上限価格: TIKRの評価モデルでは、OXYの2030年時点の価値は$65と算定されており、総リターンはわずか7%となる。
- 債務の節目: オクシデンタルは第2四半期に元本債務を$11.8Bに削減し、2019年以来の低水準を達成した。これにより8%の配当増額（$0.28）を賄い、上昇の一因となった。
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オクシデンタル株の45%上昇が$100の原油価格以上の要因に支えられる理由
オクシデンタル・ペトロリアム (OXY) 株は1月初めから45%上昇し、9月9日に$61で引けた。この間、2025年末の$41近辺から3月には$65以上まで急騰し、6月には$49近辺まで下落した後、再び上昇するというラウンドトリップを描いた。
この最後の上昇局面を築いたのは2つの要因だ。1つ目は8月6日に訪れた。オクシデンタルは第2四半期の生産量が業績見通しを上回り、フリーキャッシュフローが$30億に達したと報告した。これは2022年第3四半期以来の最高の四半期実績だ。この決算説明会で、経営陣は2025年比で2030年までに年間$40億以上の持続可能なキャッシュフローを追加する計画を明らかにした。これは、維持資本の削減、債務返済に伴う利払いの節約（元本債務はすでに$11.8Bに削減され、2019年以来の低水準）、およびStratosカーボンキャプチャープラントの試運転完了に伴うLow Carbon Ventures部門の支出終了によって実現される。取締役会は同じ説明会で四半期配当を8%増額し、$0.28とした。
リチャード・ジャクソンCEOは第2四半期決算説明会で、この$40億のうちどれだけが原油価格に依存しているかについて直接言及した：「さらに、生産量を増やすことなくこのキャッシュフローを達成でき、その約85%ははるかに低い価格でも実現できると期待しています」。この主張は、少なくとも建前上、計画の大部分を原油から切り離している。
原油は2つ目の要因であり、株価から切り離されてはいない。ブレント原油は9月9日に$100/バレルを再突破し、7月以来の水準となった。中東での戦闘が激化する中、S&P500がそのセッションで0.4%下落したにもかかわらず、オクシデンタル株はエクソン、シェブロン、コノコフィリップスと共に上昇した。同じパターンは8月下旬まで続き、株価はイラン関連の急騰で上昇し、8月24日にはイランとオマーンの協議がホルムズ海峡再開の期待を一時的に復活させたことで下落した。9月1日の連邦裁判所判決（オクシデンタルとダイアモンドバックに対するシェール価格操作訴訟の継続を認めた）は、この背景に対してほとんど影響を与えなかった。
経営陣がコントロールできるバランスシートの話と、コントロールできない原油相場という2つの駆動力の関係を解きほぐすことが、この後の更新の目的だ。
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オクシデンタル株の買い評価は昨夏から倍増
オクシデンタル・ペトロリアム株は買いレーティング8件、アウトパフォーム2件、ホールド16件、アンダーパフォーム1件、売り1件となっており、少なくとも過去5四半期で最も強気の傾斜を示している。別途、25人のアナリストが目標株価を公表しており、その平均は$67で、株価の$61終値から9%上回っている。
この平均目標株価は2025年半ばの$50から現在の$67へと34%上昇したが、直線的ではなく、断続的な動きだった。株価が3月に$65まで急騰した時、$61の平均目標株価は株価を7%下回っており、ストリートは上昇が先行しすぎたと考えていた。6月の安値$49の時点では、同じ指標は35%の上昇余地を暗示していた。この期間を通じて買い評価は4件から8件へと倍増し、現在残る9%のギャップは6月のものより狭いが、依然として同じ方向を指している。
TIKRはオクシデンタル株を$65と評価、年間2%の控えめな見通し
TIKRの中間ケースモデルは、オクシデンタル・ペトロリアム株を2030年12月時点で$65と評価しており、現在の$61からの総リターンは7%、4.3年間で年率2%となることを示唆している。
このリターンは配当を8%増額したばかりの石油生産者にとってはわずかであり、TIKRのモデルはここからの利益の大部分が株価倍率ではなく配当によってもたらされると予想していることを示唆している。
オクシデンタル自身のキャッシュフロー計画は、ほぼどのような原油価格でもバランスシートと配当を支えることができ、株価も買い物としては高くなっていない：OXYの予想PERは13倍で、エクソンの13倍と同水準、コノコフィリップスの13倍をわずかに下回っている。これは3月の55倍（当時はまだ株価に対して利益予想が遅れていた）から低下したものだ。TIKRの控えめな年率2%という見通しは、OXYが現在割高であるという賭けではない。計画の持続可能性こそが、安い買い場ではなく、証明されるべき残された要素であるという賭けだ。
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