主なポイント
- CEOのジム・アンダーソンと会長のエンリコ・ディジロラモは、11月9日と10日に120万ドル分のコヒーレント株を購入。株価は6月の高値から47%下落していた。
- AIキャパシティへの巨額の支出がキャッシュを消費しており、前四半期に売上高が50%成長したにもかかわらず、フリーキャッシュフローはマイナス。
- アナリストは今会計年度のEPSがほぼ倍増すると予想しており、フォワードP/Eは5年平均を下回っている。
コヒーレント (COHR)のCEOジム・アンダーソンは、11月9日に199.48ドルで5,000株（997,400ドル相当）を購入した。翌日、会長のエンリコ・ディジロラモが222.89ドルで1,000株（222,885ドル相当）を追加した。これは、11月12日に提出されたアンダーソンとディジロラモのForm 4に基づく。
合計120万ドルの購入であり、株価は6月初めの440ドルの高値から依然として47%下落している。現時点ではタイミングは良さそうだ：11月12日時点で232ドルと、彼らが平均203.38ドルで購入した価格を14%上回っている。
大きな成長、より大きな支出
9月30日終了の四半期の売上高は50%増の23.7億ドル、非GAAP EPSは80%増の2.09ドルとなった。11月4日の決算説明会で、アンダーソンCEOは、コヒーレントが「大手AI企業」と約200億ドル（5年間）のPhotonLink契約を締結したと述べ、これは2028年初頭の暦年から開始されるとした。
しかし、フリーキャッシュフローは6月30日終了の2026会計年度でマイナス10億ドルだった。前四半期は、営業キャッシュフローがマイナス9,300万ドル、設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）は7.76億ドルに達し、在庫は6月の26億ドルから33億ドルに増加した。CFOのシェリ・ルーサーは、今四半期も設備投資が再び増加すると見込んでいる。
決算発表の翌日、BofAは目標株価を400ドルから240ドルに引き下げ、株価はその日13%下落した。これは、中間選挙後にAI株が売られたためでもある。
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CEOの小幅な追加購入、会長の方向転換
購入の5日前、アンダーソンCEOはアナリストに対し、「需要減退の兆候は依然として見られない」と述べていた。彼の5,000株購入は、保有株数をわずか3%増の190,287株に引き上げたに過ぎないが、これは2024年に500株単位で購入していた規模の10倍である。彼のより大きな賭けは報酬にある：8月27日に付与された業績連動型報酬（目標価値5,000万ドル）は、株価が60日間平均で454.43ドル（6月の高値を上回る）となり、かつ同業種指数の中央値を上回らない限り支払われない。これは8月31日提出の8-Kに記載されている。
ディジロラモ会長の購入は、保有株数を9%増の11,644株に引き上げた。これは方向転換でもある：彼は9月11日に約306ドルで5,315株を売却しており、今回27%安い価格で買い戻している。
インサイダーは良い価格で買えたか？
アナリストは、6月終了の2027会計年度のEPSがほぼ倍増し、2028会計年度にはさらに約半分増加すると予想している：
株価は逆の動きをした：フォワードP/Eは6月初めの57倍から11月6日終値の17倍に下落し、5年平均の24倍を大きく下回っている：
コンセンサス目標株価の下落幅ははるかに小さく、8月の416ドルから372ドルとなった：
コヒーレントのインサイダーは良い価格で買えたが、一つ注意点あり
コヒーレントは依然として獲得キャッシュをはるかに上回る支出をしており、少数の大口顧客に依存している：1顧客が2026会計年度売上高の20%を占め、200億ドルの契約も単一のAI企業からのものだ。
それでも、両者は平均203.38ドルで、アナリストが今会計年度に1株あたり10.41ドルの利益を稼ぐと予想する企業の株を購入した。フォワード倍率が5年平均を下回っていることを考えると、彼らは良い価格で買えたと思う。
インサイダーが何を買っているかを追跡する人にとっては、注目に値するシグナルだ。2月初めの決算報告で、成長がキャッシュに変わり始めるかが示されるだろう。経営陣は3月四半期に1億ドル以上のPhotonLink関連売上高を見込んでいる。
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