主なポイント
- アリババは、Nvidiaのスキャンダルで問題となったチップ購入企業Megaspeedの最大顧客と報じられたことを受け、過去1週間で13%下落した。
- 米国が中国企業の海外でのAIチップ利用を規制する動きが報じられ、アリババのクラウド事業にリスクが生じている。
- アナリストは依然、2027年度（会計年度）の正規化利益が約65%回復すると予想している。
- 株価は十分に割安に見えるため、少量の買いを開始し、11月19日の決算発表を待って追加購入の判断を下すべきだろう。
アリババ (BABA) 株は、ナスダック100が6%上昇した過去1週間に13%下落した。
この下落は、アリババ自身のニュースによるものではない。まず、11月12日にCEOを辞任したNvidia (NVDA)のジェンセン・フアン氏を巡るスキャンダルが発生。その後、ワシントンが中国企業の海外でのチップ利用を遮断する方針であるとの報道があった。
アリババはMegaspeedの最大顧客
11月8日、フアン氏は、米国の調査対象となっているチップ購入企業Megaspeedの元幹部との不倫関係を認めた。翌日、フィナンシャル・タイムズは、アリババがMegaspeedの最大顧客であり、シンガポール子会社を通じて同社への貸し手でもあると報じた。その後、The Informationは、フアン氏の関係が過去数年間に少なくとも75億ドル相当のNvidiaチップを中国企業に入手させるのに役立った可能性があると報じた。Megaspeedはチップの迂回を否定しており、アリババは調査の対象ではない。
Nvidiaにとって、これは7-9月期の売上962億ドルの1割にも満たない。一方、Megaspeedを通じて計算能力をレンタルしていると報じられるアリババには、より大きな利害がかかっている。
海外チップルートが閉鎖される可能性
11月11日遅く、The Informationは、商務省が中国企業による海外データセンターでの高度なAIチップの利用を禁止する規則を最終調整中であると報じた。今月中にも発表される可能性がある。クラウドはアリババの成長エンジンだ：AIクラウドおよびコンピュートの収益は6月期に45%成長した。経営陣は、自社開発のT-Headチップが依然として海外の競合他社に遅れをとっていると述べている。
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割安だが、11月19日以降にポジションサイズを決めたい
アナリストは、2026年度に59%下落した後、2027年度の正規化利益が約65%回復すると予想している：
これらの予想は、規則に関する報道以前のものであり、報道通りに規則が施行されれば、いくつかの予想が下方修正されると予想される。
11月11日時点でのアリババのフォワードP/Eは13倍だった。これは過去5年間の平均と同等で、1月の25倍の約半分である：
11月12日の下落後、P/Eは約12倍となり、ウォールストリートのコンセンサス目標株価は184ドルである。
この水準の倍率では、売りはしないだろう。しかし、経営陣がクラウド事業のどれだけが中国国外のチップに依存しているかを説明できる11月19日以前に、大量に買い増しすることもないだろう。少量から始め、6月期の45%に近いクラウド成長が維持されれば追加する。もちろん、規則は最終決定ではない：商務省は依然として他の機関と調整中である。
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