主なポイント
- IREN (IREN) は11月12日に19.48ドルで取引を終え、5月の高値終値から約71%下落。一方、JPモルガンの55ドルの目標株価は約182%の上昇余地を示唆。
- Microsoft (MSFT) がインフラ変更を要求したことが一因となり、IRENは40億ドル超の契約済み年間経常収益目標の達成時期を2026年末から2027年初頭へと延期。
- 11月9日時点のTIKR推定によると、2027年度（会計年度）の売上高は23.9億ドル、2028年度は73.3億ドルと見込まれており、長期的な成長期待は比較的堅調に維持されていることを示唆。
- IRENは11月10日時点で、予想売上高の約2.4倍で取引。これは過去3年間の平均5.2倍を下回る水準だが、資金調達コストと潜在的な希薄化は依然として大きなリスク。
何が起きたのか？
IREN (IREN) は、同社の野心的なAIインフラ拡張計画を投資家が見直す中、5月27日の高値終値67.84ドルから約71%下落。
JPモルガンのアナリスト、Richard Choe氏は、11月9日に同社の目標株価を65ドルから55ドルに引き下げたが、オーバーウェイト（買い）の格付けは維持。
Microsoftが建設遅延やインフラ提供に関する懸念から、サードパーティのデータセンター・プロジェクトに対する監視を強化しているとの報道を受けて、売り圧力が強まった。
IRENは11月5日の第1四半期決算発表において、40億ドル超の契約済み年間経常収益目標の達成時期を、2026年末から2027年1月（場合によっては2月末まで延長の可能性）へと延期。
共同CEOのDaniel Roberts氏は、このスケジュール変更の理由として、顧客からの変更要求とサプライヤーのタイミングを挙げ、「目標達成は2月末まで延びる可能性がある」と説明。
遅延にもかかわらず、同社の第1四半期決算リリースによると、AIクラウド収益は前四半期比182%増の2億ドルを記録。契約済み収益のバックログも22%増の203億ドルに拡大。
これらの結果は、契約済み需要が相当な規模であることを示唆するが、投資家はIRENが追加キャパシティをどれだけ迅速に稼働させ、その需要を認識収益に転換できるかについて懸念を抱いている。
IREN株は売り込まれた後、割安か？
IRENは、遅延しているインフラ・プロジェクトが稼働し、2028年度の成長期待が達成可能なものであれば、潜在的に割安に見える。
11月9日時点のTIKR推定によると、アナリストは2027年度の売上高を23.9億ドルと見込んでおり、10月下旬の28.1億ドルから下方修正。一方、2028年度の見通しは比較的安定しており、73.3億ドル（前回73.4億ドル）とされた。
これは、アナリストが近い将来の予測を長期的な見通しよりも積極的に下方修正していることを示唆し、需要そのものよりも、展開のタイミングがより大きな懸念材料となっている可能性を示している。
IRENは11月10日時点で、予想売上高の約2.4倍で取引。これは過去3年間の平均5.2倍と比較して、大幅なバリュエーション圧縮を反映。
11月10日のバリュエーションベースでは、JPモルガンの55ドル目標は予想売上高の約6.7倍を意味し、これは過去平均を上回る水準。ただし、現在の予想売上高の期間は主に2027年度を反映しており、将来の推定値には同社の2028年度の大幅に大きな売上高予測が次第に組み込まれている。
IRENがこれらの予測を達成すれば、より高い売上高ベースにより、同じバリュエーション倍率を必要とせずに、より強い株価を支える可能性がある。
JPモルガンの55ドル目標は、11月9日時点のTIKRデータにおけるIRENのアナリスト目標株価の中央値とも一致。一方、平均目標株価は約58ドル付近で、2025年12月の約87ドルから下落。
資金調達は、この強気シナリオに対する最大の障害。2027年度に計画されている残り約150億ドルの資本支出のうち、90億ドルは現金、コミット済みGPUファイナンス、顧客前払い金から賄われる見込み。残りの60億ドルは、市場環境に左右される追加の資金調達源に依存している。
経営陣は、既存の40億ドルの年間収益マイルストーンについて、完全に契約済みかつ資金調達済みと説明しているが、追加の拡張は借入コストの増加や株主の希薄化を招く可能性がある。
今後12か月間、インフラの展開、顧客の受け入れ、資金調達の決定、および修正された収益マイルストーンへの進捗が、IRENがより高いバリュエーションを正当化できるかどうかを左右する。
IRENは、2028年度の売上高予測が実現すれば潜在的に割安に見えるが、JPモルガンの55ドル目標は、計画の成功と管理可能な資金調達コストに依存している。
IRENが2027年初頭のマイルストーンを大幅な希薄化なく達成できれば、今回の売り込みは行き過ぎだった可能性がある。しかし、さらなる遅延や高コストな資金調達は、同社の予測される売上高成長が株主リターンに匹敵する形で実現することを妨げる恐れがある。
では、IREN株の実際の価値は？
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