主なポイント
- マイクロソフトは、Azureの成長率48%を報告する2日前に、従業員約22万3千人の27%に相当する約6万人に対して、自発的な退職募集を実施した。
- この退職募集はマイクロソフトのマージンを守るためのものだ。アナリストは今会計年度の減価償却費、償却費その他の費用が548億ドルに達すると予想しており、人件費を削減する。
- 過去4会計年度で売上高は1980億ドルから3320億ドルに増加した一方で、従業員数はほとんど動かず、営業利益率は46.8%まで上昇した。
- 6万人が応募する可能性は低く、節約効果が出る前に退職金の支払いが発生する。12月期の決算報告が最初の試金石となる。
マイクロソフト (MSFT) は、従業員に退職を促すためにお金を支払おうとしている。しかも、その数は膨大になる可能性がある。
10月26日（月）、最高人事責任者（CPO）のエイミー・コールマンは、マイクロソフトの従業員約22万3千人のうち約27%に相当する約6万人に対して、自発的な退職募集を開始した。その2日後、マイクロソフトは9月期のAzure成長率が48%であったと報告し、事前に示していた約45%という業績見通しを上回った。
Prof G Marketsの共同ホスト、エド・エルソンは、10月29日のエピソードでこのオファーを歴史的な観点から次のように述べた：
「もしマイクロソフトが示唆しているように、実際に従業員の27%を削減した場合、その総従業員数はパンデミック前の水準を下回ることになるだろう。」
計算上は完全には一致しない。しかし、Azureがこれほど急速に成長している間に従業員数を削減しようとする企業は、より詳細に見る価値がある。
マイクロソフトの収益軌道は依然として上向き
Azureの好調な業績には大きな代償が伴った。マイクロソフトは9月期に、ファイナンス・リースを含む452億ドルの設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）を行った。CFOのエイミー・フッドは10月28日の決算説明会で、一部のサードパーティ製キャパシティの納品が遅れたため、事前に示した500億ドル超というガイダンスを下回ったと述べ、12月期の設備投資は500億ドルを超えると予想した。
それでもアナリストは1株当たり利益（EPS）が急速に上昇すると予想している：
コンセンサス予想では、調整後EPSは2026会計年度の17.28ドルから2028会計年度には24.18ドルへと、2年間で40%増加すると見込まれている。データセンターへの支出が増加する中でこれを達成するには、その他すべてのコストを抑制する必要がある。
減価償却費は増加、人件費は削減
減価償却費、償却費その他の費用は、2025会計年度の294億ドルから2026会計年度には385億ドルに増加し、アナリストは今会計年度に548億ドルに達すると予想している。それにもかかわらず、マイクロソフトの営業利益率は上昇を続けている：
マイクロソフトは2026会計年度に46.8%を達成した。これは、売上高が18%成長する中で営業費用を7%しか増加させず、従業員数が22万8千人から22万3千人へと2%減少したためだ。7月の決算説明会では、経営陣は設備投資が再び増加するにもかかわらず、2027会計年度の営業利益率は1ポイント未満の低下に留まるとの見通しを示した。
この退職募集は、同じレバーをさらに強く押すものだ。退職する従業員一人ひとりが、アナリストが今年約160億ドル増加すると見ている減価償却費に計上しなくて済むコストとなる。（建物関連の費用は現在より緩やかに増加する。7月以降、マイクロソフトはデータセンターとオフィスビルの償却期間を15年から25年に延長した。）
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売上高1340億ドル増、従業員数2000人増
マイクロソフトの売上高は過去4会計年度で67%増加した：
同じ期間、2022年6月30日から2026年6月30日にかけて、従業員数は約22万1千人から約22万3千人へと推移した。このギャップが、エルソンの共同ホストであるスコット・ギャロウェイを懸念させている。11月2日のエピソードで彼は次のように述べた：
「これがAIの恐ろしい部分だ。売上高を大幅に増やし、トップラインとボトムラインの両方で予想を上回りながら、CEOが『ああ、それと従業員を6万人削減しようか？』と言うことだ。」
（発表したのはCEOのサティア・ナデラではなく、コールマンだった。）
エルソンの計算が示すところ
22万3千人から6万人を引くと16万3千人になる。これは、パンデミックが始まってから3ヶ月以上経過した2020年6月30日時点のマイクロソフトの従業員数と完全に一致する。その1年前は14万4千人だった。したがって、仮に応募資格のある全従業員が退職したとしても、マイクロソフトの規模はパンデミック前の水準より約1万9千人多いことになる。全員が応募した場合、2020年半ば以降の純増採用分がすべて帳消しになる。
マイクロソフトから6万人の退職は期待しないで
そこまでは行かないだろう。マイクロソフトは応募者数の目標を設定しておらず、GeekWireに対し、4月の退職募集で30%以上が応募したのよりもはるかに少ない割合での応募を見込んでいると伝えている。仮に30%としても、約1万8千人が退職し、従業員数の約8%に相当する。
このパッケージはマイクロソフトの標準的な退職金に相当し、同社はこのオファーにかかるコストや節約効果については明らかにしていない。従業員は12月初旬に決定し、12月31日に退職する。したがって、まず退職金の支払いが発生し、節約効果が現れるのは早くても2027年3月期からとなる。
マイクロソフトのマージン計算はより容易に
従業員数がパンデミック前の水準を下回ることはなく、6万人をはるかに下回る削減の方が可能性が高い。それでも方向性は変わらない。マイクロソフトは前会計年度に従業員数を5千人減らしながら売上高を18%増加させ、これによりこれほどの大規模な設備拡張の中でも営業利益率を上昇させ続けた。
この退職募集により、コンセンサス予想通りにEPSが24.18ドルに達する道筋はより信じやすくなった。マイクロソフトが人を増やさずにAzureのキャパシティを追加し続けるなら、548億ドルという減価償却費の請求書ははるかに管理しやすく見える。12月期の決算報告では、何人がこのオファーを受け入れ、それが営業費用にどのような影響を与えたかについての最初の手がかりが得られる。
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