主なポイント
- マイクロン・テクノロジーの株価は、6月25日の高値終値から25%下落しており、これは記録的な第4四半期決算後にもかかわらずです。
- ニーダムは10月22日、買いレーティングと1,650ドルの目標株価を再確認しました。これは水曜日の終値の[81%]上です。
- アナリストは2027年度の1株当たり利益予想を、1か月前の159.46ドルから176.50ドルに引き上げましたが、株価は予想PER 5.2倍で取引されています。
- この数字は、目標株価が予想PERわずか9.4倍を意味するため、買い判断を支持しています。次の試金石は12月の第1四半期決算です。
マイクロン・テクノロジー (MU) の株価は、利益が伸び続けているにもかかわらず、6月の高値から25%下落しました。ニーダムは市場が間違っていると考えています：木曜日、同社は買いレーティングと1,650ドルの目標株価を再確認しました。これは水曜日の終値の81%上です。
AI懸念、そして中国
マイクロンは6月25日、第3四半期決算発表の翌日に1,213.56ドルで史上最高値を記録しました。その後、AI関連支出がいつまで続くかについての懸念が広がり、株価は8月に反発する前にそのピークから40%以上下落しました。（過去1年では依然として350%上昇しています。）
10月12日、中国のメモリメーカーCXMTでの進展に関する報道が2日間の売りを引き起こしました。マイクロンは木曜日の寄付前にも、他のAI関連チップ株と共に再び下落しました。
これらの動きはマイクロンの業績には現れていません：第4四半期の売上高は379%増の542億ドルでした。
ニーダムはピーク時に目標を設定
ニーダムのアナリスト、クイン・ボルトンは、株価がピークに達した6月下旬に目標株価を1,650ドルに引き上げました。彼はマイクロンを、2028年度の1株当たり利益予想184ドルの9倍で評価しました。彼は10月1日、そして再び木曜日にこの目標を再確認しました。RBCキャピタルも同日、買いレーティングと1,500ドルの目標株価を維持しました。
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1,650ドルは妥当か？
ウォール街の大半は同意見です。コンセンサス目標株価は1年前の206ドルから1,561ドルに上昇し、今年の高水準を記録しています…
ニーダムの目標はこれを少し上回る水準で、D.A.デイビッドソンのストリート・ハイ（市場最高）である3,000ドルを大きく下回っています。
利益予想も上昇を続けています。2027年度のコンセンサスは1株当たり176.50ドルで、1か月前の159.46ドルから上昇しました。2028年度の予想は206.85ドルで、ニーダムが6月に使用した184ドルを大きく上回っています…
最近の売りがこれらの予想を引き下げる理由はありません。マイクロンはすでに2027年カレンダー年のHBM供給の大半について契約を結んでおり、「前年比で大幅な価格上昇」が見込まれると、サンジェイ・メロトラCEOは第4四半期決算説明会で述べました。
それでも株価は予想PER [5.2倍] で取引されており、ニーダムの目標株価は9.4倍に相当します。
この価格では、投資家はメモリ供給が追いついた時にマイクロンの利益が下落すると賭けていることになります。経営陣はDRAMの需給が均衡に戻る時期を見通せていません。また、同社は2030年までの収益の35%以上を占める26件の複数年にわたるテイク・オア・ペイ顧客契約を結んでいます。CFOのマーク・マーフィーは、それらの契約の最低価格であっても、「過去のどの景気サイクルのピーク時の利益率よりも大幅に高い利益率を見込んでいる」と述べました。
数字はニーダムを支持
リスクはメモリ・サイクルそのものです：CXMTや他のどこかでの生産拡大が早まれば、価格と前四半期の87%という売上総利益率を引き下げる可能性があります。
それでも、私はニーダムに同意します。予想は上昇しており、コンセンサスはニーダムの目標に近く、1,650ドルは予想PERわずか9.4倍です。
次の試金石は12月の第1四半期決算で、売上高615億ドルという業績見通し（ガイダンス）との比較になります。マイクロンはまた、12月9日から株主還元を強化する計画です。両方で約束を果たせば、株価が1,650ドルに近づき始めることを期待します。
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