MU株の主要統計
- 過去6ヶ月のパフォーマンス:250
- 52週レンジ: $62 to $456
- 評価モデルの目標株価:$511
- インプライド・アップサイド: 24
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何が起きたか？
マイクロン・テクノロジーの株価は過去6カ月間で約250%急騰し、最近では投資家がAI主導で加速するメモリー需要と業界供給の逼迫を背景に積極的にポジションを変更したため、1株当たり412ドル近辺で取引されている。
株価は現在、62ドルから456ドルの52週レンジの最上位付近に位置し、価格の強さ、マージンの拡大、高帯域幅メモリ出荷の可視性の改善によって勢いを増している。
今週は、マーク・マーフィー最高財務責任者（CFO）がウォルフ・リサーチのカンファレンスで、需要が供給を大幅に上回っており、有利な価格環境を生み出していることから、マイクロンの財務見通しがさらに強化されたと述べたことから、上昇がさらに後押しされた。
マーフィーCFOは、一部の顧客はメモリ需要の50％から67％しか満たすことができないと指摘し、同社がHBM4の大量生産を行っており、出荷開始が従来の予想より1四半期早まっていることを確認し、68％の売上総利益率ガイダンスを再度発表し、台湾の20億ドルのTongluo DRAMファブ買収を発表した。
マーフィーは、「需要は当社の供給能力を大幅に上回っている」と述べ、供給逼迫が2026年以降も続き、今年の価格決定力を支えるとの見通しを強めている。
急激な動きの後、マネジャーがエクスポージャーを再調整しているため、機関投資家のポジショニングも活発になっている。ハーベスト・ポートフォ リオは32％、ソーンバーグ・インベストメント・マネジメントは88％、ヴェス トマーク・アドバイザリーは71％、クラール・インシュアランスは6％、アージェン ト・トラストは9％、保有株を減らした。
一方、アンドラ・AP・フォンデンが2087％増の34万2000株（5700万ドル相当）、エルステ・アセット・マネジメントが44％増の13万9000株（2300万ドル相当）、Rスクエアード・リミテッドが431％増の1万4500株（200万ドル相当）など、複数のファンドが大幅にエクスポージャーを増やした。
機関投資家の保有比率は現在81％近くに達し、一部の投資家が利益を確定しているにもかかわらず、幅広い参加を反映している。
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MUは割安か？
バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されている：
- 収益成長率（CAGR）:39
- 営業利益率 68%
- 出口PER倍率： 9倍
AIサーバーの導入が加速し、高帯域幅メモリがマイクロンのミックスに占める割合が構造的に大きくなるにつれて、売上高は2028年まで急拡大すると予測される。
AIシステムは、従来のコンピュートワークロードと比較して、サーバーあたり大幅に多くのDRAMと特殊なHBMを必要とするため、メモリコンテンツが増加し、短期的なサイクルの回復ではなく、持続的なトップラインの拡大をサポートします。
営業利益率の拡大には、価格競争力の継続、HBMへの有利なミックスシフト、規律ある供給拡大、1ガンマ・ノードの立ち上がりによるコスト改善が前提となっている。
HBM はシリコンを大量に消費し、ビットあたりの価値が高いため、未実装ビットの成長よりもミックスと価格規律の方が重要である。供給は2026年以降も逼迫すると予想され、HBMの容量は2026年暦年ですでに完売しているため、価格安定は収益耐久性の中心であり続ける。
これらのインプットに基づき、モデルは目標株価を511 ドルと推定している。これは、現在の412 ドル近辺から 約24% の上昇を意味し、最近の株価上昇にもかかわらず、株価がやや過小評価されてい ることを 示唆している。
2026年の業績は、HBMの生産能力増強の実行、ハイパースケーラーとの複数年供給契約、DRAMの価格動向、2027年後半にグリーンフィールドの生産能力が稼動する際の資本規律にかかっている。
AIに牽引されるメモリ需要が引き続き高水準で推移し、供給量の増加が適切であれば、マイクロンの収益力は今年以降も向上し続ける可能性がある。
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