ジョンソン・エンド・ジョンソン株の主なポイント
- ジョンソン・エンド・ジョンソンの直近四半期の売上高は前年同期比7%増の253億1000万ドルとなりました。
- 同じ四半期の営業利益は前年同期比8%増の72億4000万ドルに達しました。
- TIKRのモデルは、ジョンソン・エンド・ジョンソン株を2030年12月時点で約335ドルと評価しています。
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ジョンソン・エンド・ジョンソン株、第2四半期の上方修正がSTELARAの逆風を克服し上昇
ジョンソン・エンド・ジョンソン（JNJ）は、2026会計年度第2四半期にオペレーティング・セールスで6%の成長を達成しました。これは、古い免疫疾患治療薬STELARAの急激な売上減少が業績を圧迫したにもかかわらずの結果です。最高経営責任者（CEO）のホアキン・ドゥアト氏は、同社の新製品がこの逆風を非常に効果的に相殺し、STELARAを除く成長率は四半期で二桁に達したと述べました。
STELARAは、かつて乾癬やその他の免疫疾患の主要治療薬でしたが、特許保護が失効して以来、低コストのバイオシミラー（後発バイオ医薬品）に患者を奪われ続けています。この浸食は総売上高に影響を与えましたが、それでもジョンソン・エンド・ジョンソンは四半期売上高253億1000万ドルを記録し、これは同社の四半期売上高として過去最高となりました。
決算説明会で、ドゥアト氏はこの四半期の重要性について第2四半期決算説明会で直接言及しました：「我々は2026年がジョンソン・エンド・ジョンソンにとって加速する成長とインパクトの年になると述べましたが、第2四半期で売上高・利益の両方で上方修正を達成し、業績見通しを引き上げたことで、我々はそれを実現しています。」この業績見通しの引き上げは、STELARAではなく、同社の新薬が後半期に向けて勢いを維持するという自信を反映したものです。
経営陣は、新しい経口乾癬治療薬ICOTYDEと、炎症性腸疾患の注射薬TREMFYAを、かつてSTELARAがもたらしていた成長を今担っている新製品として指摘しました。
TREMFYAの売上高は四半期で71%成長しました。これは同薬が20億ドルを超える売上を記録した初の四半期であり、同社の最新のブロックバスター・フランチャイズとしての地位を確固たるものとしました。
特に免疫疾患フランチャイズにおいて、ICOTYDEの初期結果は、経営陣がこれを単なる小さな後続薬ではなく、真のSTELARA代替品と見なす理由を裏付けています。エグゼクティブ・バイス・プレジデントのジェニファー・タウバート氏は、ICOTYDEで治療を受けた患者数が発売から数ヶ月で1万人を超えたと述べました。さらに、すでに6,000人以上の異なる処方医が処方を書いており、皮膚科専門医を超えた急速な採用の兆候であると付け加えました。
この四半期の真の意義は、ジョンソン・エンド・ジョンソンの新製品が特許切れを単に相殺するのではなく、それを上回る成長を実現できることを証明した点にあり、これが現在、同社株の再評価につながっている力学です。
STELARAが衰退する中、TREMFYAとICOTYDEは投資家が注視すべき新たな成長エンジンです。TIKRでジョンソン・エンド・ジョンソンのセグメントデータを無料で詳しく調べる →
営業利益がついに再び売上高を上回る成長に
ジョンソン・エンド・ジョンソンの直近四半期の営業利益は前年同期比8%増加し、前年に2四半期連続で二桁減少した後の回復を拡大しました。
同じ四半期の売上高は前年同期比7%増加したため、営業利益が売上高を上回る成長を2四半期連続で記録したことになります。
このレバレッジにより、営業利益率は29%に上昇し、STELARAによる減少が始まる前の水準にほぼ戻りました。
販売費・一般管理費（SG&A）は、同社が最新製品の発売資金を投入したため、四半期で64億2000万ドルに達しました。
粗利益率は68%を維持し、SG&Aの増加は既存製品への価格圧力ではなく、成長への投資を反映していることを示しています。
TIKRのジョンソン・エンド・ジョンソン株に対する335ドル目標価格は維持：新製品主導のレバレッジが継続すれば
TIKRのモデルは、ジョンソン・エンド・ジョンソンを2030年12月時点で約335ドルと評価しており、これは現在の株価251ドルから約34%の総リターン、または年間約7%のリターンを意味します。
この目標価格は、損益計算書ですでに見られるオペレーティング・レバレッジ、つまり新製品が規模を拡大するにつれて営業利益が売上高よりも速く成長していることに依存しています。
粗利益率が現在の水準近くに留まり、SG&A投資が新製品が成熟した後に緩和されれば、営業利益はTIKRの目標価格が示唆する収益力に向けて複利で成長し続ける余地があります。
維持しなければならない条件は単純明快です：STELARAの減少がビジネス全体に占める割合を縮小し続けながら、営業利益率が以前のピーク水準への回復を継続する必要があります。
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