ノースロップ・グラマン株の主要ポイント（2026年7月時点）
- 第2四半期の売上高108億7600万ドルは予想を0.66%上回り、調整後EPS 7.68ドルはコンセンサスを12.66%上回った。一方、EBITDAは前年同期比17.58%減の14億6300万ドルとなった。
- 決算発表後、ノースロップ・グラマンは通期EPS予想を1.20ドル上方修正し、28.60ドルから29.10ドルの範囲に引き上げた。売上高予想も中間値で440億ドルに引き上げられ、これは5%を超える有機成長率の上昇となる。
- しかし、2つのプログラムによるマージン圧力が四半期を圧迫した。CEOのキャシー・ウォーデンは、GEM 63XLとStand-In Attack Weaponに関する不利なコスト調整を認め、管理陣はチームが認定試験を完了し納入する能力に自信を持っていると述べた。
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2つのプログラムのミスもノースロップ・グラマンの第2四半期の好決算を止められず
ノースロップ・グラマン株（NOC）は、2026年7月21日に第2四半期売上高108億7600万ドルを発表した日、512.29ドルで取引を終えた。これは、ストリート予想の108億459万ドルを0.66%上回り、前期比10.07%増となる。調整後EPS 7.68ドルは6.82ドルの予想を12.66%上回り、不確実な税務ポジションの再測定に伴う実効税率の低下が寄与した。売上高は4セグメントすべてで前年同期比5%増となり、管理陣はこの広範な成長を、予想を下方修正ではなく上方修正した理由として挙げた。
新しい業績見通しでは、売上高437.5億ドルから442.5億ドル（5%を超える有機成長）、調整後EPS 28.60ドルから29.10ドル（従来の見通しから1.20ドルの上方修正）が示されている。通期の受注残高比率（book-to-bill）は少なくとも1.25倍に達すると予想されており、前期の予想から上方修正された。四半期単独では200億ドルの純受注と1.84倍の受注残高比率を記録した。この需要により、受注残高は前年同期比17%増の記録的な1050億ドルに押し上げられ、そのうち76億ドルの増加はSentinel大陸間弾道ミサイルプログラムのさらなる確定化によるものだ。
見出しの好決算の裏側では、2つのプログラムがセグメント・マージンを押し下げた。スペース部門は、第1四半期の打ち上げ異常に関連するGEM 63XL固体燃料ロケットモータープログラムに対する不利なコスト調整の結果、8.6%の営業利益率となった。これを除けば、同セグメントのその他の部分は11%以上で推移した。ディフェンス・システムズ部門の利益率は7.5%となり、これは認定試験中の戦術ミサイル「Stand-In Attack Weapon」に関する6800万ドルの費用計上によるものだ。CEOのキャシー・ウォーデンは、第2四半期決算説明会でこのコスト超過に直接言及した。「Stand-In Attack Weaponの技術基盤であるAARGM-ERプログラムの生産を成熟させる中で、テストに遅延が生じ、設計と認定のスケジュールに影響が及んでいます。」彼女はまた、両方の問題に対処するため、エンジニアリングリソースとラボ容量を追加したと付け加えた。
フリー・キャッシュ・フローも、タイミング要因に隠れた底堅さを示す同様のストーリーを語っている。FCF 9億7800万ドルは前年同期比53.53%増となったが、ストリート予想の14億6209万ドルを33.11%下回った。一方、設備投資額3億200万ドルは予想を31.13%下回り、新たな生産施設への支出は引き続き増加している。一方、エアロノーティクス部門は4セグメントの中で最も健全な四半期を記録し、B-21爆撃機の生産力強さを背景に売上高は13%増、利益率は10.3%となり、スペース部門とディフェンス・システムズ部門の費用計上が個別のものであり、全体的なものではないことを示す証拠となった。
ノースロップ・グラマンの上方修正された業績見通しは、エアロノーティクス部門の強さが後半も続くことに依拠している。TIKRで無料のセグメント構成が見通しに与える影響を見る →
TIKRは四半期のマージンに関するノイズにもかかわらず、ノースロップ・グラマン株を739ドルと評価
TIKRの中間ケース・モデルは、ノースロップ・グラマンを2030年後半までに739ドルと評価しており、現在の株価512ドルから44%の総リターン、または約4.4年間で年率9%のリターンを意味する。
この年率リターンは、記録的な1050億ドルの受注残高と1.84倍の四半期受注残高比率を抱える企業に対する防衛関連投資家の期待値を下回っており、これは既に目標価格近くで取引されており、大幅な割安状態にはない株を反映している。
その目標価格に到達するための根拠は、四半期のセグメント業績に見られる同じ力学に依拠している。すなわち、エアロノーティクス部門は既に10%超の利益率で推移しており、一方でディフェンス・システムズ部門とスペース部門は、GEM 63XLとStand-In Attack Weaponに関する個別のコスト超過を、管理陣が認定試験を通じて解決すると見込んでいる問題として処理している。これら2つのプログラムが試験をクリアすれば、上方修正された通期EPS予想28.60ドルから29.10ドルが新たな基準値となり、上限ではなくなる。
ノースロップ・グラマン株が739ドルに至る道筋は、1050億ドルの受注残高が既に確保している新規需要よりも、受注に追いつく実行力に依存する。TIKRで無料の完全なバリュエーション・モデルを見る →
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