ISRG株式の主要統計
- 30日間のパフォーマンス:-9
- 52週レンジ: $418 to $604
- 評価モデルの目標価格約625ドル
- インプライド・アップサイド：約43
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何が起きたのか？
Intuitive Surgical, Inc.の株価は 過去30日間で約9％下落し、最近では投資家が医療技術で最も質の高い成長ストーリーの1つを低評価で再評価したため、1株当たり438ドル近辺で取引されている。インテュイティブは、ロボット支援手術プラットフォーム「ダ・ヴィンチ」で有名だが、イオンは、医師が疑わしい肺結節を採取するのに役立つロボット肺生検事業を別会社としている。
投資家がインテュイティブの割高なバリュエーションを、メドトロニック、ストライカー、ジョンソン・エンド・ジョンソン・メドテック、ジンマー・バイオメット、アボット・ラボラトリーズなどの大手医療技術企業や隣接する競合企業と比較したためだ。
アナリストの目標株価引き下げにより、第1四半期の決算は好調だったにもかかわらず、バリュエーションが主な話題となったため、株価は下落した。バンク・オブ・アメリカは「買い」を継続したが、目標株価を650ドルから520ドルに引き下げ、リーリンク・パートナーズ、パイパー・サンドラー、JPモルガン、TDコーウェン、HSBC、バークレイズも最近目標株価を引き下げた。これは、ISRGがすでにクラス最高の成長株のような価格設定であったため、投資家が期待をリセットし、ダヴィンチ5の採用、手術の成長、経常収益が健全に推移しているにもかかわらず、株価のプレミアム倍率をより慎重に見る理由となったためである。
最近の決算説明会では、インテュイティブの第1四半期は好調で、売上高は23％増の27億7,000万ドル、総手術件数は17％増、ダ・ヴィンチの手術件数は16％増の84万7,000件、イオンの手術件数は39％増の4万3,000件だった。
CEOのデイビッド・ローザ氏は、ダヴィンチとイオンの幅広い導入に支えられ、第1四半期は「堅調な年明けとなった」とし、ダヴィンチ5システム232台を含む431台のダヴィンチと52台のイオンを導入した。インテュイティブはまた、関税の影響を100ベーシスポイント織り込みながらも、2026年のダヴィンチ手術件数の伸び見通しを13.5%から15.5%に引き上げ、非GAAPベースの売上総利益率見通しを67.5%から68.5%に引き上げた。
最近の機関投資家による株式提出は、いくつかの企業がエクスポージャーを追加する一方で、他の企業はポジションを縮小し、複雑なストーリーに拍車をかけた。グローバル・リタイアメント・パートナーズは第4四半期にインテュイティブ・サージカル株を71％増の23,876株（約1,400万ドル相当）、PNCファイナンシャル・サービシズは22％増の160,677株（約9,100万ドル相当）とした。
同時に、ベルデ・セルヴィコス・インターナシオナイスは保有株を51%減の1万6446株に減らし、ISRGをめぐる大きな議論を補強している。
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ISRGは割安か？
バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されています：
- 収益成長率：約14
- 営業利益率約39
- 出口PER倍率：41倍
収益の伸びは、ダヴィンチの手術件数の増加、ダヴィンチ5の幅広い採用、肺生検におけるイオンの成長、より多くの機器、アクセサリー、サービス収益を生み出すインストールベースの拡大によって支えられている。
Intuitiveは、毎回新しいロボットシステムを販売しなくても、手術件数の増加に応じてより多くの収入を得ることができるため、このような経常収益基盤は重要である。
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今後12カ月は、ダヴィンチ5の病院での採用、2026年6月に始まる日本での新たなロボット手術の償還、中国の入札と価格圧力が管理可能な状態にとどまるかどうかがポイントになりそうだ。
ダヴィンチ5がXiと同等の貢献マージンを達成した一方、イオンは企業平均に近づいているため、インテュイティブは成長を収益に転換する余地がある。
現在の水準では、Intuitive Surgicalはモデルに基づいて過小評価されている ように見える。将来の業績は、手技の成長、プラットフォームのアップグレード、経常収益の拡大、および医療技術で最も強力なフランチャイズの1つに報い続ける市場の意欲によって牽引される可能性が高い。
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