主なポイント
- Hornbeck OffshoreのCEO、Todd Hornbeck氏は11月10日と11日に150万ドル相当の自社株を購入した。株価は9月の高値から48%下落している。
- その前日、彼は100万株超の売却計画を中止しており、この買いは強い自信の表明と言える。
- 同社株は第3四半期の業績予想未達と第4四半期の弱い見通しにより下落したが、Shellとの新たな5年契約により、19億ドルの受注残高が増加した。
- 株価は予想収益の約10倍で取引されており、彼の買いは数字的にも裏付けられる。ただし、アナリストのカバレッジは2名のみで、彼らの予想は2027年に低下している。
Hornbeck Offshore Services (HOS) は、上場企業として厳しいスタートを切った。同社株は、Helix Energy Solutionsとの全株式交換合併が完了した後の初取引日である9月2日に11.13ドル（日中）を記録したが、11月12日の終値は5.83ドルで、それ以降48%下落している。
同社の社長兼CEOであるTodd Hornbeck氏は、さらに買い増しを行った：11月12日に提出されたフォーム4によると、11月10日と11日に平均5.34ドルで280,866株、合計150万ドルを購入した。
一つの企業としての混乱した第1四半期
それ以降の悪材料のほとんどはタイミングに関するものだ。11月4日に発表された第3四半期決算は予想を下回った。四半期のうちHelixの業績が1ヶ月分しか含まれていないHornbeckは、1億1980万ドルの合併費用、株式報酬の前倒し計上、中止となった公募費用により、8570万ドルの純損失を計上した。MT Newswiresによれば、これらを除くと1株当たり利益は0.13ドルで、FactSetコンセンサスの0.20ドルを下回った。
見通しも弱含みだ：第4四半期の調整後EBITDAは9,000万～1億ドルと予想され、両社の業績が丸々1四半期分含まれた第3四半期の1億5500万ドルを下回る。CFOのPotter Adams氏は、この差の多くを、第3四半期の50日に対し223日間の規制上の乾ドック（drydock）による稼働停止日数に帰しており、この範囲は「9月の数字から年率換算すべきではない」と述べた。同社は、乾ドックが多くなる2027年について5億～5億5000万ドルと業績見通し（guidance）を示した。
一方で、Hornbeckは仕事を獲得し続けている。11月2日、同社はShell (SHEL) との米国メキシコ湾における5年間の統合サービス契約を2027年開始で発表した。Todd Hornbeck氏はこれを「Q型船舶における10年以上ぶりの5年契約」と評した。9月30日時点の受注残高は19億ドルだった。
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わずかな追加だが、強いシグナル
この買いにより、彼の保有株数は5,950,514株となり、以前の保有数より5%増加し、11月12日の終値5.83ドルで約3,500万ドルの価値となる。これは控えめな追加だ。しかし、彼はその前日にさらに示唆に富む行動をとっている：11月9日、彼は9月1日に設定した1,170,405株を売却する10b5-1計画を中止した（この計画では1株も売却されていない）。インサイダーの買いを追跡する投資家にとって、売却を中止して代わりに買うことは、フォーム4が発する限りではほぼ明確なシグナルと言える。
数字は5.34ドルでの買いを支持するか？
アナリストによるHornbeckの正常化利益の予想平均値は、今年度は1株当たり0.72ドルで、2027年には0.54ドル、2028年には0.53ドルに低下している：
2026年度の平均値は、2つの予想の間の大きな隔たり（Yahoo Financeの集計では1株当たり0.28ドルから1.16ドル）を隠しており、2027年の数字の方が安定している。その低下は、経営陣が示した乾ドックが多くなる年と一致している。
これらの予想に基づくと、株価は予想収益の11倍で取引されており、9月の上場以降の平均12倍を下回っている：
彼の買値5.34ドルは約10倍に相当し、11月3日に株価が記録した9.3倍という安値に近い。アナリストの目標株価は12ドルと14ドルで、コンセンサスは13ドルとなり、11月12日の終値の2倍以上だが、このコンセンサスは第3四半期の予想未達前の9月以降動いていない。
リスクは統合にある：同社は3年以内に少なくとも年間7,500万ドルの収益とコストのシナジー効果を期待しており、Adams氏はメキシコ湾の活動は「抑制されたまま」と述べている。
結論：数字はTodd Hornbeck氏の買いを支持している。純負債2億5900万ドルは、過去12ヶ月間の両社の調整後EBITDA 5億3600万ドルの約半分であり、同社が乾ドック期間を乗り切る余地を与えている。とはいえ、一人のインサイダーの買いは単なるシグナルに過ぎない。次の真の検証は、2月に予定されている第4四半期決算報告である。
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