主なポイント
- Hims & Hersの株価は本日6%上昇。HHS（米国保健福祉省）が、正式な規則を策定する間、6種類の未承認ペプチドを調合する適格薬局に対しては執行裁量を行使しないと発表したため。
- Himsは、審査中のペプチド販売についてはFDAの最終規則を待っていると述べており、発売はすぐには行われない可能性がある。
- Himsが自社製造するペプチド製品ラインは、第2四半期に63.8%まで低下した粗利益率の改善に寄与する可能性がある。
- 11月9日に発表される第3四半期決算が、その利益率に対する次の試金石となる。
Hims & Hers Health (HIMS) の株価は本日6%上昇した。ロバート・F・ケネディ・ジュニア保健長官率いるHHSが、ペプチドへの道を開いたためだ。
HHSは本日提出した通知で、BPC-157やTB-500を含む6種類のペプチドを調合する薬局について、原料の品質、製造、安全性報告、表示、患者別処方箋に関する要件を満たす限り、「執行裁量」を行使すると発表した。この措置は、HHSが正式な規則改正に取り組んでいる間のみ有効である。
これは、すでにカリフォルニアにペプチド製造施設を所有する企業にとって大きな意味を持つ。
Himsが自社製造できる製品
3月以降、Himsは米国での減量治療提供を、Novo Nordisk (NVO)のWegovyなどのブランド薬に移行し、調合GLP-1薬の提供は限定的な規模に留めている。これは主に他社の製品であり、他社の価格設定によるものだ。ペプチドはHims自身の製品となる。
ただし、明日にもフルローンチが行われるとは期待しないでほしい。8月のロイター通信の報道によれば、Andrew Dudum CEOは、審査中のペプチド販売についてはFDAの「完全かつ最終的な規則制定」を待っていると述べている。本日の通知はそれには至らない。Himsは既存の調合ルートに基づき、NAD+、セモレリン、グルタチオンを年内に提供する計画だ。
また、市場規模もそれほど大きくはない。同じロイター通信の報道によれば、アナリストはペプチド市場を22億ドルから33億ドルと見積もっている一方で、ウォールストリートはHims自身の売上高が2028年までに44.9億ドルに達すると予想している。
利益率が依然としてHims & Hersのストーリーの中心
Himsの成長は利益率の問題を隠してはいない。粗利益率は2023年度の82.0%から2025年度には73.8%に低下した。
今年はさらに低下し、ブランド減量薬と国際売上の拡大により、第2四半期の粗利益率は前年同期の76.4%から63.8%となった。8月、経営陣は売上高予想を31億ドルから33億ドルに上方修正した一方で、年間調整後EBITDAの予想レンジ上限を3億5000万ドルから3億2500万ドルに引き下げた。
Himsが自社製造するため、ペプチドは市場規模が示唆する以上に利益率に貢献する可能性がある。
TIKRはHims & Hersを16人のアナリストが分析。「買い」は何人？
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11月9日がHims & Hers株にとってより重要である理由
Himsは第3四半期決算を11月9日の市場終了後に発表する予定で、調整後EBITDAの業績見通し（ガイダンス）は7500万ドルから9500万ドルとなっている。利益率と、ペプチドに関する今後のスケジュールに注目したい。Himsの請求とデータ取り扱いに関するFTCの訴訟はまだ係争中である。
本日の通知は確かな機会を開くものだが、Himsが最も重要なペプチドに対してまだ活用しない可能性のある一時的なものだ。株価にとっては、11月9日の利益率の方がより重要となる。しかし、HHSが6種類すべてのペプチドを含む最終規則を制定した場合、Himsは迅速に動くための施設をすでに有している。
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