主なポイント
- Banco Bradescoの株価は本日5%下落した。Itaú BBAが同銀行を「アウトパフォーム」から「マーケット・パフォーマー」に格下げしたためで、これはCitiが「バイ」から「ニュートラル」に格下げした数時間後の出来事だった。
- Itaú UnibancoとSantander Brasilはそれぞれ4%下落、Nu Holdingsは3%下落した。Santander Brasilの第3四半期決算で純金利収入への圧力と信用リスクの高まりが示されたためである。
- コンセンサスは、Bradescoの正規化EPSが2026年度はほぼ横ばいの後、2027年度に13%上昇すると予想しているが、両格下げは2027年をより厳しい年と見ている。
- 約0.9倍のタンジブル・ブック・バリューで、Bradescoは5年平均の1.1倍を下回っているが、2027年の見通しが固まるまでは、単に株価が安いだけでは買い材料とはならない。
Banco Bradesco (BBD) の株価は本日5%急落した。Itaú BBAが火曜日の市場終了後、同株を「アウトパフォーム」から「マーケット・パフォーマー」に格下げしたためである。（Itaú BBAは競合他社であるItaú Unibanco (ITUB)の投資銀行部門である。）
そして、Bradescoだけではなかった。Itaú UnibancoとSantander Brasil (BSBR)はそれぞれ[4%]下落し、Nu Holdings (NU)は3%下落した。Santander Brasilが今朝発表した第3四半期決算で、純金利収入への圧力と信用リスクの高まりが示されたためである。
24時間以内の2度の格下げ
Itaú BBAのPedro Leducは目標株価をR$20と設定し、2027年の業績見通しがより厳しくなると指摘した。
これは、CitiのGustavo Schrodenが火曜日の朝、Bradescoを「バイ」から「ニュートラル」に格下げした数時間後の出来事だった。彼はブラジル金融セクター全体のレーティングを見直す中で、目標株価をR$21からR$16に引き下げた。
両社の判断は、10月22日に発表されたBradescoの第3四半期決算を受けたものだ。経常純利益は前年同期比15%増のR$71億となったが、不良債権引当金は24%増のR$106億に上った。
したがって、両社は、アナリストがBradescoの収益が回復すると予想している年に対して疑問を抱いている。
コンセンサスは、正規化EPSが2026年度はほぼ横ばい（2025年度の$0.44から$0.45）と予想し、その後2027年度に13%上昇して$0.51になると見ている。より厳しい2027年を理由とした2度の格下げを受けて、この上昇幅は縮小すると予想される。
BBDOのアナリスト評価を見る（無料）：
BBDOに対する「買い」「保有」「売り」の評価の完全な内訳と、ウォール街の売上高・収益予想を一箇所で確認できます。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。BBDOのアナリスト評価を見る
グループ全体が同じ問題を抱えている
Santander Brasilは第3四半期にR$29億の経常純利益を計上し、株主資本利益率（ROE）は11.9%だった。CEOのGilson Finkelsztainは第3四半期決算説明会で、その理由について率直に語った：
「マクロ環境は依然として厳しい。つまり、金利が高く、家計債務が増加しており、収益とリスクコストに圧力がかかっている。」
Bradescoの引当金増加も同じ圧迫を示している。Santander Brasilの経営陣は純金利収入が2027年に改善すると見込んでいるが、投資家は待たなかった：ItaúとNuはSantander Brasilと同様に売り込まれた。
割安だが、私は待つ
そして、Bradescoはすでに通常の株価対タンジブル・ブック・バリューを下回って取引されている。
本日の下落後、約0.9倍で取引されており、5年平均の1.1倍を下回っている。ただし、より割安だった時期もある：2025年2月には0.8倍だった。
私の見解：この株が割安なのには理由があり、2人のアナリストがその理由を支持したばかりだ。2027年の見通しが下方修正されて固まるまでは、私は傍観を続けるだろう。
もちろん、来年初めに発表されるBradescoの第4四半期決算で、2027年の見通しが明らかになるはずだ。信用コストが横ばいになれば、0.9倍は割安に見えるだろう。
では、Bradescoの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、どんな銘柄の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Bradescoの潜在的な価値を確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力値を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄も保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
