イルミナ株の主な統計データ
- 過去1週間のパフォーマンス: -7.3%
- 52週レンジ: $68.7 to $155.5
- 現在の株価： $124.3
何が起きたのか？
がん診断や遺伝子研究に使用されるDNAシーケンシング機器の有力メーカーであるイルミナは、第4四半期に中国国外で臨床用消耗品が20%成長し、製品サイクルの変節がようやく数字に現れたため、52週安値68.70ドルを80%以上上回る124.28ドルで取引されています。
昨年2月5日、イルミナは第4四半期の調整後EPSを予想1.23ドルに対して1.35ドルと発表し、売上高予想を上回った。その後2月24日には、従来のライブラリー調製を不要とし、同社の890ユニットのNovaSeq Xインストールベース上ですぐに稼働する、ゲノムあたり395ドルの全ゲノムシーケンスワークフローであるTruPath Genomeを発表した。
1ランあたり数十億のDNAリードを処理するIlluminaのフラッグシップ高スループットシーケンサーであるNovaSeq Xは、第4四半期に100台以上の出荷を記録し、これは2023年の発売以来2番目に高い四半期総数であった。
2月23日、イルミナはQ70品質スコアと40%増の350億リードを目標とする18カ月間のNovaSeq Xロードマップを発表し、現在のプラットフォームが品質閾値でサポートしていない急成長中のがんモニタリングアプリケーションである高感度微小残存病変検査を直接可能にすることを明らかにした。
CEOのJacob Thaysenは、3月3日に開催されたTD Cowen Health Care Conferenceにおいて、「イルミナは今後非常に力強い成長を遂げることができ、非常に競争の激しい分野でも少なくとも1桁台の高い成長を遂げることができるだろう」と述べ、そのコミットメントをTruPathのマルチプレキシングロードマップ、1月30日に完了したSomaLogicプロテオミクスの買収、6億4300万ドルの自社株買い戻し権限の残額と直接結びつけている。
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ILMN株に対するウォール街の見方
2月24日に発表されたTruPath Genomeは、ライブラリーの調製を不要にし、890台のNovaSeq X装置すべてで即座に稼働するもので、イルミナのマージン回復テーゼの原動力となる臨床消耗品ボリュームの成長を直接加速させる。
EBITDAマージンは、イルミナがシーケンス量をいかに効率的にキャッシュに変換するかを追跡する税引前営業利益率の指標であり、2023年度の10.8%の谷から2025年度には27.8%まで回復し、臨床量の増加に伴い2026年度には29.5%に達すると予測されている。
利益率の拡大とともに、正規化EPSは2023年度の谷間の0.86ドルから2025年度には4.84ドルに回復し、2027年度には5.84ドルに達すると予測される。これは、NovaSeq Xのインストールベースが経常的な消耗品収入を牽引しているため、営業レバレッジが構築されていることを反映している。
ウォール街では、回復基調にもかかわらず、慎重な見方が続いている：買い8、アウトパフォーム1に対し、ホールド8、売り/アンダーパフォーム3、平均目標株価は136.05ドルで、3月9日終値124.28ドルから9.5％の上昇を意味し、アナリストが臨床消耗品の変遷をまだ十分に織り込んでいないことを示唆している。
目標株価のレンジは下限80.00ドルから上限170.00ドルまでで、下限はNIHの資金繰りが悪化したり、ロシュのアクセリオス1との競合で研究機器の配置が混乱したりするシナリオに連動し、上限は臨床消耗品が2027年まで10％台半ばの成長を維持することを条件としている。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、ILMNの株価を2030年12月までに195.12ドルとし、年率9.8%のIRRで57%のトータル・リターンを想定しています。これは、ミッドケースの売上高CAGRが5.5%、純利益率が2026年度の17.5%から2030年度までに22.3%に拡大することが要因です。
このモデルでは、195ドルに到達するために必要な売上高CAGRはわずか5.5%であるが、第4四半期の中国を除く臨床消耗品だけでも20%成長しており、このモデルの中核となる仮定は、現在のランレートに対して保守的に見える。
2月24日の発売前に30社以上の早期アクセス顧客がTruPathを試用し、ブロード・クリニカル・ラボは即座に採用した。
ジェイコブ・タイセン最高経営責任者（CEO）は3月3日のTDコーウェン会議で、競争の激しい市場でも「少なくとも1桁台の高成長」を約束し、モデルの5.5％中期ケースCAGRを天井ではなく床として直接固定した。
もし、NIHの資金難が深刻化し、研究用消耗品がガイダンスに盛り込まれた1桁台半ばから後半の想定を上回るペースで減少すれば、売上高のCAGRは縮小し、目標株価195ドルは大幅に下がる。
2026年第1四半期決算が最初の厳しいチェックとなる。臨床消耗品が2桁から10％台半ばの成長を維持するかどうか、EPSガイダンス1.02～1.07ドルが維持されるかどうかに注目し、NovaSeq XのフライホイールがTruPath発売後も継続することを確認する。
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