アマゾン株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス +1.5%
- 52週レンジ: $161.9 to $258.6
- 現在の株価： 213.2ドル
何が起きたのか？
アマゾンのクラウド・コンピューティング部門であるAWSは、35％の営業利益率を生み出し、同社の利益エンジンの原動力となっている。
2月5日、アマゾンは第4四半期の純売上高を14％増の2,134億ドルと報告し、AWSは前四半期比で26億ドルの売上高を追加する一方、カスタムAIチップ事業であるTrainiumとGravitonを合わせた年率100億ドルのランレートは3桁成長を超えた。
前年同期比40％増の2,440億ドルのAWSバックログは、需要の図式を否定できないものにしている。一方、AnthropicやOpenAIなどのAIモデルを企業に実行させるアマゾンのプラットフォームであるBedrockは、顧客支出が前四半期比60％増となった。
アンディ・ジャシー最高経営責任者（CEO）は、2025年第4四半期の決算説明会で、「この容量、このAI容量を導入すると同時に、我々はそれを収益化している」と述べ、アマゾンが2026年までに2000億ドルの設備投資を行う計画（主にAWSへの投資）に直接言及している。
Trainium3の供給は2026年半ばまでにほぼ完了し、Trainium4は2027年に到着し、Amazon Leo衛星インターネットは2026年に商業的に開始され、AWSの営業キャッシュフローは2025年に1395億ドルに達し、1株当たり213ドルで、複利的なインフラの優位性は四半期ごとに拡大する。
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ウォール街によるAMZN株の評価
AWSは1,420億ドルベースで24%成長へと加速し、EBITDAマージンは2025年の23.7%から2026年には26.1%に拡大すると予測されている。
売上高は2025年の7,170億ドルから2026年には8,070億ドル、2027年には8,990億ドルに成長し、正規化EPSは7.17ドルから7.72ドル、そしてAWSの営業レバレッジの複合化により9.34ドルに上昇すると予測される。
ウォール街は圧倒的に強気で、62人のアナリストのうち48人が買い、15人がアウトパフォーム、4人だけがホールドしており、平均目標株価は280.47ドルで、現在の終値213.21ドルから31.5%の上昇を示唆している。
目標株価の安値175ドルと高値360ドルのスプレッドは、正真正銘の分岐点を反映している。安値は2,000億ドルの設備投資で目先のフリーキャッシュフローを破壊する一方、高値はAWSのAIマネタイゼーションと既に進行中のTrainiumチップサイクルを完全に反映している。
バリュエーション・モデルの結果は？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年12月までにAMZNを498.20ドルとし、年率19.2%のIRRで133.7%のトータル・リターンとし、収益のCAGRは11.1%、純利益マージンは現在の10.8%から15.2%に拡大するとしている。
市場はアマゾンの2,000億ドルの設備投資コミットメントを負債として扱っているが、前年比40％増の2,440億ドルのAWSバックログは、需要がすでに構築されるキャパシティを超えていることを裏付けている。
AWSのバックログが40％増加し、Trainium3の供給が2026年半ばまでにほぼフルコミットされることは、AI推論の収益化が拡大するにつれて、TIKRモデルのマージン拡大前提を裏付ける。
Jassy氏は2月5日の決算説明会で、「このキャパシティを導入すると同時に、収益化している」と述べている。これは、従来の設備投資と収益のタイムラグが、市場がまだ評価していない方法でAWSにとって圧縮されつつあることを示している。
主なリスクはフリーキャッシュフローである。2000億ドルの2026年設備投資計画は、すでに2024年の382億ドルから112億ドルにフリーキャッシュフローを圧縮しており、需要不足はマージン拡大のタイムラインを完全に壊している。
2026年第1四半期の営業利益ガイダンス165億ドルから215億ドルは最初のチェックポイントである。
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