主なポイント
- DraftKingsのCFO、アラン・エリンソン氏は、予測市場への本格参入のための支出拡大に伴い2026年の業績見通しを下方修正した4日後の11月9日、同社株を35万ドル購入した。
- 彼が1株18.51ドルで購入した時点で、DraftKingsの株価はアナリストの2027年EPS予想の約11倍で、2025年初頭以降の平均フォワードPERを下回っていた。
- 経営陣による2027年の調整後EBITDAの業績見通しは、アナリストの予想を下回った。スポーツイベント契約を否定する最高裁判決が下されれば、DraftKingsが構築に支出しているPredictions事業の収益を削減する可能性もある。
- 予定通り2027年にPredictionsへの支出が減少し、2月に予定されている第4四半期決算が最初の試金石となるならば、この買いは数字的に支持され得る。
DraftKings (DKNG) は11月5日に2026年の業績見通しを下方修正した。その4日後、同社の最高財務責任者（CFO）が35万ドル分の自社株を購入した。
アラン・エリンソン氏は11月9日に18,908株を平均18.51ドルで購入し、総額349,987ドルに上ったことが、同日提出されたフォーム4で明らかになった。同株はその日の終値が18.70ドルで、1月6日に付けた52週間高値（日中高値）36.98ドルから49%下落していた。
Predictions事業への支出が約3倍に
DraftKingsは、州のギャンブル税を支払わないKalshiのような取引所に対抗するため、予測市場事業の構築を進めてきた。11月5日、同社は今年のPredictions事業への投資額を、当初計画の2億ドルから3億ドルから、6億5000万ドルから7億ドルに引き上げると発表した。これが主な要因となり、2026年の調整後EBITDAの業績見通しは、7億ドルから9億ドルから1億7500万ドルから2億7500万ドルに引き下げられた。株価は翌日21.3%下落し、11月6日の終値は18.51ドルとなった。
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エリンソン氏の保有株が10%増加
この購入により、エリンソン氏の直接保有株数は195,784株から214,692株に増加し、彼が支払った価格で約400万ドルの価値となった。
決算発表で、エリンソン氏はコア事業がこの拡大を支えていると述べた：「当社のコア事業は引き続き相当額のフリーキャッシュフローを生み出しており、それを魅力的な回収期間でPredictions事業の成長資金に充てています。」
しかし、会社全体としては今年はそのキャッシュを生み出していない。2026年第3四半期までの9ヶ月間で、6300万ドルの営業キャッシュフローは、DraftKingsが設備および社内開発ソフトウェアに支出した1億6890万ドルを賄えなかった。エリンソン氏は電話会議で、Predictions事業への資金提供後も、2027年には相当額の余剰フリーキャッシュフローが発生するとの見通しを示した。
18.51ドルは妥当な水準か？
アナリストは、正規化EPSが2025年の0.66ドルから2027年に1.64ドルと2倍以上に増加し、2028年には2.23ドルに達すると予想している：
2027年の予想は過去3ヶ月間ほとんど動いていない。しかし、経営陣が示した2027年の調整後EBITDAの業績見通し8億ドルから10億ドルは、決算発表前のアナリスト予想11億3000万ドルを下回っており、この予想は上昇するよりも下落する可能性が高そうだ。
それでもなお、エリンソン氏が支払った価格はその予想のわずか約11倍だった。彼が購入したのと同じ18.51ドル（11月6日の終値）で計算すると、同株のフォワードPERは約17倍となる。これは、2025年3月以降の四半期末時点のPERレンジ16倍から31倍の下限付近であり、平均23倍を下回っている。
ウォールストリートは過去1年間で目標株価を引き下げており、11月9日にはJPモルガン、UBS、Stifelが同株をニュートラルまたはホールドに格下げした：
コンセンサス目標株価は11月8日時点で30.65ドルとなり、1年前の47.50ドルから下落し、依然として11月9日の終値より64%高い水準にある。
Predictionsが成功すれば、数字は彼の買いを支持する
最大のリスクは裁判所にある。経営陣の2027年の業績見通しには、Predictions事業による6億5000万ドルから7億5000万ドルの収益が含まれている。CEOのジェイソン・ロビンス氏は電話会議で、彼のベースケースは2028年半ば頃にスポーツイベント契約に関する最高裁判決が下されるというものだと述べた。これらの契約を否定する判決が下されれば、その収益の多くを支えているスポーツ取引が途絶えることになる。
数字は彼の買いを支持し得る：2027年予想の約11倍という水準では、その予想が多少下方修正されても、経営陣が2027年の業績見通しとして示した中間値3億ドルまでPredictionsへの支出が減少する限り、株価は依然として割安に見える。とはいえ、単独のインサイダー買いは一人の賭けに過ぎず、インサイダー買いを追う投資家はそれを裏付ける結果を求める。2月に予定されている第4四半期決算は、その支出が減少しているかどうかを確認する最初の機会となるだろう。
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