主なポイント
- Block（$XYZ）は11月9日に新たな52週高値で取引を終え、第3四半期の業績が自社の業績見通しを上回り、2027年のマージン見通しが32%と発表されたことで、1週間で15%上昇しました。
- Squareの決済総額は14%成長し、PayPalの6%の2倍以上となりました。また、レストラン向けの販売者数はToastと同程度の速さで成長しました。
- 予想PER17倍で取引されているBlockは、最近の水準と比べて割安ですが、Cash Appの融資損失と、司法省との7億6400万ドルの和解合意（最終合意待ち）がリスク要因です。
Block (XYZ) は11月9日に$88.56で取引を終え、新たな52週高値を記録しました。これは、自社の業績見通しを上回る第3四半期決算を受けて、11月2日の終値から14.9%上昇したものです。
Blockの株主向けレターで、CEOのジャック・ドーシーとCFOのアムリタ・アフジャは、AIツールがBlockを「稼働する知性、ミニAGI」に変えつつあると述べています。11月10日、Blockはサンフランシスコでイベントを開催し、それらのツールを他社に販売する「Builderlab」を正式に紹介します。また、この四半期では、Squareの成長が PayPal (PYPL) との差を広げるとともに、レストラン分野では Toast (TOST) と並ぶペースを維持しました。
Blockは自社の業績見通しを上回り、さらに上方修正
粗利益は22%増の32億4000万ドルとなり、Blockが示していた31億3000万ドルの業績見通しを1億ドル以上上回りました。調整後営業利益は92%増の9億2300万ドルと過去最高を記録し、粗利益に対する割合は29%となりました。Blockは2026年の調整後EPS見通しを$4.02から$4.15に上方修正し、初めて示した2027年の見通しでは、調整後営業利益が45億8000万ドル（マージン32%）としています。
PayPalは後れを取り、Toastは拮抗
前四半期、Squareの決済総額は14%成長し、PayPalの6%の2倍以上となりました。市場はすでにPayPalを成長の鈍い企業として評価しており、予想PERは約10倍です。より手強い競合はToastです。同社の決済総額は20%増加し、Squareの飲食店向け販売者数も同じ割合で成長しました。両社の次回決算では、Squareがより大規模なチェーン店を狙う中で、このペースを維持できるかが明らかになるでしょう。
Cash Appの融資が依然として懸念材料
融資、売掛金、取引における損失は66%増の6億200万ドルとなりました。第2四半期の99%増から成長率は鈍化したものの、これらの損失は現在、粗利益の19%を占めており、1年前の14%から上昇しています。また、Blockは司法省との基本合意（最終合意と裁判所の承認待ち）のために7億6400万ドルを引当てており、最終的なコストはさらに高くなる可能性があると同社は述べています。
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ドーシーは今、「ミニAGI」を売り込む必要がある
株主向けレターでは、「第4四半期に機械知能による初の収益を生み出すことを期待している」と述べられています。それまでは、Blockの収益はCash AppとSquareに依存しており、アナリストはこれらが上昇を続けると予想しています：
2027年の予想EPSは、決算発表前の$5.21から$5.36に上方修正され、Blockが期待する30%の調整後営業利益成長に近い水準です。
それでもなお、この株は最近の水準を下回って取引されています：
11月6日の終値時点で予想PER17倍で取引されており、TIKRの3年間の平均である約20倍を下回っています。コンセンサス目標株価の$100は、11月9日の終値から約13%上に位置しています。
では、「ミニAGI」はBlockの成長を持続させることができるでしょうか？過去最高のマージンと上昇する予想は、AIによる収益が現れる前に株価が上昇する余地を与えています。試金石となるのは、2月下旬に発表が予定されている第4四半期決算です：損失の増加率が66%からさらに鈍化し続ける必要があり、Builderlabによる初の収益が確認される必要があります。
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