主なポイント
- DoorDash (DASH)株は、10月26日から11月2日にかけて13%上昇し、過去最高の四半期決算と大型買収発表を受けて、ナスダック100ETFの約4%の下落を上回るパフォーマンスを示しました。
- Instacart (CART)は、約170億ドルで買収されることに合意し、DoorDashに食料品配達能力と価値ある広告事業をもたらします。
- Uber (UBER)はInstacartの買収を検討したと報じられていますが、Consumer Edgeのデータによると、追跡された配達アプリ支出のうちDoorDashが59%を占め、Uber Eatsは18%でした。
- DoorDashの収益成長はこの取引を支えていますが、現金中心の資金調達、規制の不確実性、統合コストにより、買収の長期的なリターンが重要になります。
DoorDash (DASH)株は、過去最高の第3四半期決算を報告し、Instacart (CART)を約170億ドルで買収する計画を発表した後、10月26日から11月2日にかけて約13%上昇しました。
この取引は、DoorDashの食料品配達事業を強化すると同時に、Uber (UBER)との競争を激化させる可能性があります。UberはInstacartとの予備的な買収協議を行ったと報じられています。
DoorDashの基盤となるビジネスは成長を続けていますが、この買収は資金調達と規制上のリスクをもたらし、株主リターンに影響を与える可能性があります。
何が起こったのか？
DoorDashは10月29日、過去最高の第3四半期決算を報告しました。マーケットプレイスの総注文額は36%増の339億ドル、収益は34%増の46億ドルとなりました。
Deliverooを除くと、収益は前年同期比23%増加し、DoorDashの既存事業が最近の買収とは独立して成長を続けていることを示しています。
純利益は91%増の4億6600万ドルに跳ね上がり、希薄化後1株当たり利益は約1.06ドルとなり、アナリスト予想の0.81ドルを上回りました。
同社はまた、Instacartを1株65ドルで買収することに合意したと発表しました。これは、10月22日のInstacartの終値に対して26%のプレミアムとなります。
取引対価の少なくとも75%は現金で支払われ、DoorDash株は25%に上限が設けられます。
Instacartは2025年に約37億5000万ドルの収益を計上しており、そのうち広告およびその他のサービスからの収益は10億7000万ドルで、総収益の約28%を占めています。
買収発表の中で、DoorDashのTony Xu CEOは、「食料品はオンラインで正しく行うのが最も難しいものの一つだ」と述べ、Instacartの確立された技術と小売業者との関係が統合後のビジネスを強化する可能性を強調しました。
競争への影響は大きいものとなります。
TIKRのDoorDash買収分析で引用されたConsumer Edgeのデータによると、第3四半期の追跡された配達アプリ支出のうち、DoorDashが約59%を占め、InstacartとUber Eatsがそれぞれ18%を占めました。
DoorDashとInstacartを合わせると、このデータセットにおける支出の約77%を占めますが、これは食料品配達市場全体のシェアを表すものではありません。
この統合により、レストランと食料品の配達の両方で、Uberに対するより強力な競争相手が生まれる可能性があります。
170億ドルの取引には規制と資金調達のリスクが伴う
戦略的魅力にもかかわらず、Instacart買収は重大な規制と実行上の課題に直面しています。
DoorDashは、株主と規制当局の承認を条件に、この取引が2027年後半または2028年前半に完了すると見込んでいます。
別件として、FTCは10月28日、DoorDash、Instacart、その他の企業を対象とした、パーソナライズされた価格設定と報酬慣行に関する調査を開始しました。合併審査とは無関係ですが、この調査は追加的な規制上の監視をもたらします。
資金調達にも注意が必要です。
DoorDashは買収を支援するため、JPMorganから最大130億ドルのブリッジファイナンスを手配しました。一方、9月の財務諸表では、約68億ドルの現金および投資が示されていました。
現金中心の取引により、DoorDashは買収完了後に現金よりも多くの負債を抱える可能性があり、財務コストが増加し、同社が拡大を続ける中で財務的な柔軟性が低下する恐れがあります。
経営陣はまた、買収完了後1年目に、予想される買収シナジーの100%以上を再投資することを見込んでいます。
この戦略は統合と長期的な成長を支える可能性がありますが、投資家はこの買収が直ちに収益を押し上げると想定すべきではありません。
DoorDash株は割安か割高か？
DoorDashは予想される収益成長に基づくと適正に評価されているように見えますが、提案されているInstacart買収は資金調達と実行上のリスクをもたらし、短期的な上昇を制限する可能性があります。
10月30日時点のTIKRデータによると、アナリストは、正常化された1株当たり利益が2026年の5.81ドルから2027年には8.02ドル、2028年には9.91ドルに増加すると予想していました。
これらの予想は、提案されているInstacart買収をまだ完全に反映していないため、収益への将来的な貢献は監視すべき重要な要素となります。
10月30日時点で、DoorDashは予想収益の約26倍で取引されており、39倍という3年間の過去平均を下回っています。低い倍率は要求水準の低い評価を示唆していますが、投資家は買収の資金調達コスト、統合リスク、将来の収益への潜在的な影響も考慮しなければなりません。
ウォールストリートの251ドルというコンセンサス目標株価は、11月2日の終値190.07ドルから約32%の上昇余地を意味していました（元のレポート時点）。
170億ドルのInstacart取引はDoorDashにとって戦略的に魅力的に見えますが、財務的な成功と呼ぶには時期尚早です。この買収は食料品配達と広告事業を強化する可能性がありますが、規制当局の承認、資金調達コスト、統合リスクは依然として重大です。
投資家にとっては、提案されている買収からの不確実なリターンよりも、DoorDashの既存の収益成長が長期的な上昇のより強固な基盤を提供しています。
では、DoorDash株の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、DoorDashがどのような価値を持つ可能性があるかを確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームからの投資または財務に関するアドバイスとして、またいかなる銘柄の売買を推奨するものとして意図されたものではないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリスト予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。ご購読いただきありがとうございます。投資を楽しんでください！
