主なポイント
- Credo Technology (CRDO) の株価は、2026年度の売上高が3倍以上増加して13億ドルに達したにもかかわらず、過去1年で約26%下落しています。
- MaxLinear (MXL) は、次世代1.6Tアクティブ電気ケーブル市場の20%から30%の獲得を目指しており、Credoのリーダーシップに挑戦しています。
- Broadcom (AVGO) は次世代ケーブル接続分野でCredoと競合する可能性があり、Marvell Technology (MRVL) はLumentumの買収提案を通じて光ネットワーキング事業を拡大しています。
- Credoの収益成長と過去の評価水準の低さは、慎重ながらも強気の見通しを支持しますが、顧客集中と競争は依然として重要なリスク要因です。
Credo Technology (CRDO) は11月6日に約121ドルで取引を終え、株価の履歴データによると、過去1年で26%、6月の高値である約309ドルからは61%下落しています。
しかし、その基盤となる事業は急速に拡大を続けています。2026年度の売上高は3倍以上増加して13億ドルに達し、2027年度第1四半期の売上高は115%増の4億7900万ドルとなりました。
懸念されるのは、競合技術が登場する中で、Credoがアクティブ電気ケーブル（AEC）におけるリーダーシップを維持できるかどうかです。
何が起きたのか？
Credoの株価下落は、9月1日の決算発表後、予想を上回る好結果にもかかわらず加速しました。
2027年度第1四半期決算リリースによると、売上高は前年同期比115%増の4億7900万ドルに達し、調整後EPSは1.20ドルで、コンセンサス予想の1.17ドルを上回りました。
経営陣はまた、第2四半期の売上高を5億2500万ドルから5億3500万ドルと予想し、アナリスト予想の5億1650万ドルを上回りました。
しかし、Credoは2027年度の光関連売上高見通しを上方修正せずに6億ドル超を維持したため、より強い業績見通しを期待していた投資家を失望させました。
CEOのBill Brennanは、6月の決算説明会でこの機会について説明しました：
「全体として、6億ドル以上の売上高貢献を見込んでいます。」
決算が予想を上回ったにもかかわらず、翌日の株価は約20%下落しました。AIインフラ支出への懸念と激化する競争がさらなる圧力となりました。
MaxLinearの10月22日の決算説明会で、CEOのKishore SeendripuはCredoのAEC市場シェアを93%から99%と推定しました。MaxLinearは今後数年間で次世代1.6T市場の20%から30%を獲得することを目指しています。
MaxLinearは完全なケーブルを販売するのではなく、ケーブルメーカーにチップを供給する計画で、次世代AEC市場への異なる競争アプローチを取ります。
この脅威が重要であるのは、AEC製品がCredoの第1四半期の前年同期比売上高増加の90%以上を占めているためです。
一方、MarvellによるLumentumの買収提案（企業価値ベースで1150億ドル）は、光接続性への投資の拡大とBroadcomとのより強い潜在的な競争を浮き彫りにしています。
Credoも光分野への拡大を追求しています。経営陣は、光DSP、シリコンフォトニクスチップ、およびZeroFlap光トランシーバーがそれぞれ2027年度に1億ドル以上の売上高に貢献すると見込んでいます。
Credo Technologyの株価は割安か割高か？
Credoは、その歴史的な収益倍率と比較して潜在的に割安に見えますが、その割引は成長の持続性と市場シェアの防衛に関する不確実性を反映しています。
10月21日付のTIKRコンセンサス予想によると、正規化EPSは2026年度の3.46ドルから2028年度の9.71ドルに増加し、約181%の累積成長を表すと予測されています。
一方、Credoは10月30日時点で約21倍の予想PERで取引されていました。これは、6月30日の44倍やTIKRの歴史的評価データによる過去3年間の平均63倍と比較して低い水準です。
しかし、歴史的な評価割引が上昇を保証するわけではありません。4つの顧客が第1四半期売上高の84%を占めており、支出パターンやサプライヤー関係が変化した場合の集中リスクを生み出しています。
経営陣の2027年度売上高成長目標（85%超）を達成するには、下半期に大幅な売上成長が必要であり、次世代ケーブルにおける競争が市場シェアに圧力をかける可能性があります。
ボラティリティに耐えられる投資家にとっては、下落したからというだけで売却するよりも、慎重にCredoを積み増す方が魅力的に見えます。ただし、その強気の見通しは、経営陣が野心的な成長目標を達成できるかにかかっています。
次回の決算発表（12月初旬予定）は、売上高見通し、光技術の採用、およびCredoの競争的地位にとって重要な試金石となるでしょう。
Credoの急落は、長期投資家にとって潜在的な機会を生み出していますが、持続的な収益成長と光分野への拡大の成功が、最終的にその評価が正当化されるかどうかを決定します。
では、Credo Technologyの株価の実際の価値は？
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