主なポイント
- デビッド・テッパーのAppaloosaを含む6つの大型ファンドが、6月30日終了の四半期にUber (UBER)を新規購入または追加購入したことが、最新の13F報告書で明らかになった。その後、同株は8%下落している。
- アナリストは、Uberの調整後EPSが2025年から2028年にかけて2倍以上になると予想しており、6月30日以降、これらの予想はほとんど変更されていない。
- Uberの株価は予想PER約17倍で、SAP (SAP)やShopify (SHOP)を大きく下回り、Salesforce (CRM)とほぼ同水準。アナリストの平均目標株価は現在株価の51%上にある。
- これらのファンドの判断は正しいと思われる：Uberは第3四半期決算発表前に買いであり、ロボタクシーとDelivery Hero買収に伴う負債が注視すべきリスクだ。
Uberには、有力な資金がついている。デビッド・テッパーのAppaloosaを含む6つの大型ファンドが、6月30日終了の四半期に同株を新規購入または追加購入したことが、当該四半期の13F報告書で明らかになった。
それ以降、Uberの株価は6月30日の水準から8%下落した。52週高値からは29%下がっており、11月初旬に第3四半期決算が予定されている。では、決算発表前に買いなのか？
テッパーだけではない
以下は、各ファンドが6月30日時点で保有していたUber株の内訳（13F報告書より）。
| ファンド（運用資産規模） | Uber株保有数 | 6月30日時点の評価額 | 13F銘柄全体に占める割合 | 四半期の変化 |
|---|---|---|---|---|
| Appaloosa（204億ドルを運用） | 769万株 | 5億5500万ドル | 7.4%（第5位） | 保有株数+21% |
| Fundsmith（185億ドルを運用） | 894万株 | 6億4500万ドル | 4.7%（第5位） | 新規 |
| Glenview Capital（64億ドルを運用） | 179万株 | 1億2900万ドル | 2.6%（第12位） | 保有株数+23% |
| Nearwater Capital Markets（米国株で58億ドル） | 218万株 | 1億5700万ドル | 2.7%（第9位） | 新規 |
| Dorsey Asset Management（16億ドルを運用） | 176万株 | 1億2700万ドル | 8.1%（第6位） | 保有株数+62% |
| Shapiro Capital Management（20億ドルを運用） | 47万7340株 | 3400万ドル | 2.1%（第20位） | 新規 |
テリー・スミスのFundsmithが、この6ファンドの中で最大の新規ポジションを開設した。Dorsey Asset Managementは、13F銘柄全体に占めるUberの割合が最も高く、最も積極的に投資した。
TIKRはUberをカバーする51人のアナリストを追跡。「買い」と言っているのは何人？
Uberに対する「買い」「中立」「売り」のレーティングの内訳と、ウォール街の収益・利益予想を一箇所で確認できます。50万人以上の投資家が、TIKRを利用してこのような銘柄を調査しています。Uberのアナリスト・レーティングを見る
アナリストは依然、利益が2倍以上になると見込む
6月30日以降の下落は、アナリストによるものではない。彼らは、Uberの調整後EPSが2025年の2.45ドルから2028年に5.51ドルへ、年間約31%のペースで成長すると予想している。
そして、これらの数字は6月30日以降ほとんど手つかずだ。10月下旬までに、2026年度予想は0.3%上方修正、2028年度予想は2.2%上方修正されたに過ぎない。
第2四半期では、総予約額は24%増の580億ドルに、非GAAP EPSは35%増の0.81ドルになった。6月までの12か月間のフリーキャッシュフローは100億ドルを超えた。
しかし、投資家はその利益に対してより少ない金額しか支払っていない。Uberの株価は予想PER約17倍で取引されている。これは、利益が黒字化して以来ほぼ最低水準であり、過去3年間の平均25倍を大きく下回る。
私の見解：投資家は2つの懸念を織り込んでいる。ロボタクシー車両が自社アプリで乗車を販売する可能性がある（フェニックスでのWaymoとUberの提携は6月に終了）。
また、Uberは148億ドルでのDelivery Hero買収提案を現金と新規負債で賄う。経営陣によれば、現金がM&Aに回されたため、第2四半期の自社株買いは5億1800万ドルに減少した。
10月下旬には、Uberが交渉から離脱したと報じられた後、DoorDashが170億ドル規模のInstacart買収を獲得した。
ウォール街の目標株価はほとんど動かなかった
アナリストは過去1年間でUberの目標株価を引き下げたが、その幅はわずかだ。平均は101ドルで、1年前の109ドルから低下している。
同期間に株価は約3分の1下落したため、この平均目標株価は現在株価の51%上にある。
最も低い目標株価の70ドルでさえ現在株価を上回っており、最も高いものは150ドルだ。
大手ソフトウェア銘柄と比べて割安
Uberの17倍というPERは、大手アプリケーション・ソフトウェア株と比べても低く見える。Shopifyは予想PER約74倍で取引されており、アナリストはその調整後EPSが2025年から2028年にかけて年間約32%成長すると予想している。これはUberのペースとほぼ同じだ。
Salesforceは15倍前後でUberとほぼ同水準だが、アナリストはそのEPSが2029年度末まで年間約14%成長すると予想している。
SAPはその中間の約26倍だ。
これらの銘柄のいずれも、Uberほどの上昇余地はない。アナリストの平均目標株価は、Salesforceの現在株価より27%上、SAPより20%上、Shopifyより13%上にある。（Shopifyはまた、6つの大型ファンドが決算前に売却した銘柄でもある。）
ファンドの判断は正しい
両方の懸念はもっともだ。しかし、経営陣によれば、自律走行車による乗車は依然としてUberの全乗車の0.5%未満に過ぎない。また、UberのCEOであるダラ・コスロシャヒは9月に1000万ドル分の自社株を購入した。
私はファンド側に同調する：Uberは決算発表前に買いであり、既に多くの悪材料が織り込まれているようなPER水準だ。
第3四半期決算が最初の試金石となる。経営陣は、非GAAP EPSを0.84-0.88ドル、総予約額を582.5億-602.5億ドルと予想している。自社株買いにも注目したい。
経営陣は第2四半期決算説明会で、数か月以内に自社株買いが通常ペースに戻ると述べており、四半期の買い戻し額が再び10億ドルを超えれば、Delivery Hero買収が自社株買いを圧迫していないことを示すだろう。
そして、11月16日までに提出される6ファンドの第3四半期13F報告書で、誰が持ち続けたかが明らかになる。
では、Uberの株価の実際の価値はいくらか？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Uberの潜在的な価値を確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力値を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスを意図したものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄も保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
