主なポイント
- オラクル株は過去1年で53%下落したが、カントー・フィッツジェラルドは10月22日、Overweight（買い）レーティングと284ドルの目標株価を維持し、これは前日終値から120%上昇を示唆している。
- この下落は、オラクルがAI構築の資金調達方法に起因する：フリーキャッシュフローがマイナス、債務増加、200億ドルの株式発行、そしてOpenAIに大きく依存する受注残高。
- アナリストの1株当たり利益（EPS）予想は過去90日間で微増し、2027年5月期は8.14ドル、翌期は11.00ドルと見込まれている。
- カントーの目標株価は、予想PER33倍を意味し、オラクルの過去5年平均21倍を大きく上回るため、この見通しは…やや無理があるように思える。私は買いとは思わない。
オラクル (ORCL) は過去1年で53%下落したが、カントー・フィッツジェラルドは、その下落分を取り戻し、さらに上乗せできると考えている。
10月22日、カントーのアナリスト、トーマス・ブレイキーは、Overweight（買い）レーティングと284ドルの目標株価を維持した。これは、10月21日のオラクル株終値129.10ドルから120%上昇を示す。
投資家はその代償に尻込み
下落が加速したのは6月、オラクルが2027年度（会計年度）に400億ドルの負債と株式を調達する計画を発表した時だった。これは、2026年度に237億ドルのマイナスのフリーキャッシュフローを計上した後のことである。
9月10日の第1四半期決算では、設備投資が285億ドルに達し、フリーキャッシュフローはマイナス50億ドル、そして200億ドルの新株発行を完了した。フリーキャッシュフローがプラスに転じる時期について、CFOのヒラリー・マクソンは決算説明会で次のように述べた：「具体的な時期についてはまだ示しておらず、本日もその予定はありません」。
その後、先週、オラクルはインフレ懸念の高まりで9%下落し、スティーブ・アイズマンはオラクルの受注残高の半分はOpenAIに過ぎないと主張した。
カントーは微動だにせず
カントーは、6月初旬に229ドルから引き上げて以来、284ドルの目標株価を維持している。同社はオラクルをAI支出の主要な受益者と見ている。
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284ドルは妥当か？
アナリストは、より強気に転じているにもかかわらず、目標株価を引き下げている。コンセンサス目標株価は、1年前の350ドルから237ドルに下落し、今年最低水準に…
現在、個々の目標株価は110ドルから400ドルの範囲にある。
利益予想は持ちこたえている。アナリストは、2027年5月期のノーマライズドEPSを8.14ドルと予想しており、これはオラクルの業績見通し（ガイダンス）8.10ドルと一致し、翌期は11.00ドルと見込まれている…
両方とも過去90日間で8.05ドル、10.89ドルから微増しており、株価は下落した。また、9月に上方修正された業績見通し（ガイダンス）は、予想の引き下げを予想させる材料を与えていない。
したがって、問題はPER（株価収益率）に帰着する。オラクルは予想PER15倍で取引されており、過去5年平均の21倍を下回っている…
カントーの284ドルは、今後12ヶ月間の予想利益に対する33倍のPERに相当し、この平均値を大きく上回る。
投資家が再び高い評価をすれば、可能性はある
債務は大きな問題だ：オラクルは8月末時点で1,177億ドルの長期借入金を抱えており、その社債は格下げリスクに直面している。
個人的には、この価格でも買う気はない。ネオクラウドへの変革を成し遂げられるとは確信しておらず、そこからバリュエーションの再評価が生じる必要があるからだ。
もちろん、次の試練は12月の第2四半期決算であり、クラウド成長率は65%から71%と見込まれている。オラクルがこれを達成し、フリーキャッシュフローがプラスに転じる時期を示せば、284ドルは少しだけ妥当に見え始めるかもしれない。
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