Constellation Energy株の主なポイント（2026年8月時点）
- 業績上方修正とガイダンス引き上げ: Constellationは第2四半期の調整後営業利益を1株当たり2.55ドルと報告し、前年同期比0.64ドル増加。また、年間ガイダンスを11.00～12.00ドルから11.50～12.50ドルに引き上げました。
- 原子力発電契約: 約920MWの新規長期原子力電力購入契約（PPA）を締結。平均契約期間18.5年、投資適格格付けの顧客との契約により、契約済みのクリーン・ベースロード出力は約30%に達しました。
- 資本還元: Constellation Energyは年初来で約22億ドルを自社株買いに充当し、残りの承認枠は28億ドル。また、Brazos Valley発電所をLS Powerに8億6000万ドル（約1,420ドル/kW）で売却する合意に達し、Calpine買収に伴うDOJ（司法省）の最終条件を満たしました。
- Crane再稼働順調: 新燃料ライセンス修正のNRC（原子力規制委員会）承認により、Crane発電所の再稼働は2027年下半期の予定通り進行中です。
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Constellation Energyの第2四半期上方修正とガイダンス引き上げ：契約の勢いが収益に転換
Constellation Energy (CEG) は、2026年8月6日の第2四半期決算説明会において、年間調整後営業利益のガイダンスを1株当たり11.50～12.50ドルに引き上げ、中間値を0.50ドル上方修正しました（まだ半年残っています）。四半期単体では、調整後営業利益は1株当たり2.55ドルで、前年同期比0.64ドル増加しました。Constellation Energy株にとって、この引き上げ自体よりも、何がそれを支えているかが重要です。
前年同期比の増加を支えたのは2つのエンジンです。Calpine買収による収益増とPJM市場での容量価格上昇が主な要因であり、商業部門は変動の大きい四半期を通じて、より広い実現マージンを獲得しました。原子力発電所群は93%の設備利用率で40テラワット時を発電し、6基の燃料交換停止期間中にもかかわらず稼働を続けました。
今四半期を単なる業績上方修正と区別するのは契約活動です。Constellationは約920メガワットの長期原子力電力購入契約（PPA）を締結し、平均契約期間18.5年、すべて投資適格格付けの顧客との契約で、契約済みのクリーン・ベースロード出力は約30%に達しました。そのうちの1件は、Walmartによる初の原子力電力購入契約であり、大手小売業者としては初の取引となりました。
この契約の流れが再開したのは、規制上の不確実性（オーバーハング）が解消し始めたためです。3月には、経営陣がPJM市場における新たな不確実性が契約のタイムラインを停滞させていると認めていました。8月までに状況は一変しました。Joe Dominguez CEOは第2四半期決算説明会でそのペースについて言及しました：「FERCがPJMに要求している動きの速さは前例がありません。そして、我々が今年初めに指摘した懸念の多くは解消されつつあります。」不足していたのは価格ではなく明確性であり、それは市場が恐れていたよりも速く到来しています。
資本配分が残りを担いました。Constellationは約4ヶ月で約22億ドルを自社株買いに充当し、依然として28億ドルの承認枠を保持しており、経営陣は買い戻しが既に1株当たり利益を押し上げていると指摘しました。また、Brazos Valley Energy CenterをLS Powerに8億6000万ドル（約1,420ドル/kW）で売却する合意に達しました。これは、軟調なERCOT市場におけるガス火力発電所としては高い価格であり、Calpine取引に伴うDOJの最終条件をクリアするものです。
その裏で、Crane再稼働はまた一つの関門を通過しました。NRCが新燃料ライセンス修正を承認し、Three Mile Islandユニットの2027年下半期の再稼働予定が順調に進行中です。
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年率16%のリターンは、規制事業の公益事業投資家が通常想定する水準を大きく上回り、レートベースの事業よりも、成長型の資本複利増加企業（コンパウンダー）に近い評価です。
516ドルへの道筋は、今四半期に締結された契約に直結しています：クリーン・ベースロードの30%が平均18.5年の長期契約で固定され、中間期にガイダンスが引き上げられ、22億ドルの自社株買いが既に1株当たり利益に寄与しています。モデルはこのリスク低減を、一時的な四半期の数字ではなく、持続的なものと捉えています。
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