主なポイント
- Coinbaseの株価は11月2日（月）に4%下落した。モルガン・スタンレーが同株を「アンダーウェイト」に格下げし、目標株価を53%引き下げて120ドルとしたためだ。
- Coinbaseの第3四半期売上高は前年同期比35%減少し、アナリストの2027年の利益予想は6月以来44%下落している。
- Robinhoodの暗号資産関連売上高も前四半期比55%減少しており、低迷はCoinbaseだけにとどまらない。
- Binanceのハッキング事件は長期的にはCoinbaseやBullishにとって追い風となる可能性があるが、Coinbaseの業績回復にはまず取引量の回復が必要だ。
Coinbase Global (COIN) の株価は11月2日（月）に4%下落した。モルガン・スタンレーのマイケル・サイプリスが同株を「イコールウェイト」から「アンダーウェイト」に格下げし、目標株価を258ドルから120ドルに引き下げたためだ。
「業績回復への確信が揺らいでいる」とサイプリスは記している。
これは、記録的な63億ドル規模のBinanceハッキング事件がトレーダーをCoinbaseに流すのではないかと期待していた投資家にとっては厳しい見方だ。同様の論理はBullish (BLSH) にも当てはまる。Coinbaseは顧客が取引する際に最も収益を上げるが、Robinhood Markets (HOOD) も10月27日に同様の暗号資産取引の低迷を報告している。
取引低迷に歯止めがかからない
今回の格下げは、金曜日の11%下落を引き継ぐものだ。金曜日の下落は、Coinbaseの第3四半期決算で売上高が前年同期比35%減の12億2000万ドルとなったことによる。取引収益は44%減少し、5億9000万ドルとなった。
モルガン・スタンレーによると、10月のペースは第4四半期の取引収益が約6億700万ドルとなることを示唆しており、これは以前の予想の約半分だ。
アナリストは現在、2026年は正常化ベースで損失、2027年の1株当たり利益（EPS）は2.66ドルと見込んでいる。これは6月末時点の4.79ドルから下方修正されたものだ。
モルガン・スタンレーの見方が正しければ、これらの予想はさらに下方修正される可能性がある。
Robinhoodも影響を受けた
Robinhoodの暗号資産関連売上高は第3四半期に前年同期比55%減少し、1億2000万ドルとなった。暗号資産取引量は38%減少した。
しかし、Robinhoodには他に頼れる取引があった。オプション収益は31%増加し、イベント契約は前年比6倍以上の1億7300万ドルをもたらし、総売上高を12%増の記録的な14億2000万ドルに押し上げた。
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まず取引量が回復しなければならない
BTIGとH.C. Wainwrightは、長期的にはCoinbaseがハッキング事件の勝者となる可能性があると考えている。
Bullishは11月18日に決算を発表し、米国東部時間午前8時30分に決算説明会を開催する。第3四半期はハッキング事件以前の期間となるため、経営陣が事件後の取引について何を語るかがより重要になる。
その他のアナリストはより慎重だ。コンセンサス目標株価は205ドルで、1年前の384ドルからは下落しているものの、金曜日の終値からは依然として約43%上回っている。
モルガン・スタンレーの主張の方が説得力がある。Coinbaseは第3四半期にシェアを4四半期連続で拡大し、暗号資産取引量の10.7%を占めるに至った。しかし、顧客の取引量が減少している間は、これが業績に与える影響は小さい。
もちろん、暗号資産取引は急速に転換する可能性がある。Coinbaseの第4四半期決算（来年初頭発表予定）は、それが実現したかどうかを示すことになる。
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