主なポイント
- イーライ・リリーは金曜日、2026年の売上高予想を910億～920億ドルに引き上げ、市場価値が約1.1兆ドルに達し、バークシャー・ハサウェイと並ぶ史上最高値を記録した。
- マクロ投資家のジョーディ・ビッサー氏は、医療費支出は毎年発生するためリリーが世界で最も価値のある企業になると主張し、一方でNvidiaはより破壊的変化の影響を受けやすいと指摘している。
- アナリストは、Nvidiaの1株当たり利益（EPS）が今後3年で4倍以上になると予想しており、リリーがNvidiaを追い抜くにはNvidiaの予想が崩れる必要がある。
- リリーの株価は、予想利益の約34倍で取引されており、過去5年間の平均である40倍を下回っている。これは、Nvidiaを追い抜くかどうかに関わらず、その安定した需要が投資に値することを示している。
イーライ・リリー (LLY) は金曜日に史上最高値を更新し、現在の時価総額は約1.1兆ドルで、バークシャー・ハサウェイと同水準となった。
この上昇は、驚異的な四半期決算を受けたものだ。第3四半期の売上高は39%急増し、リリーは2026年の売上高予想を850億～870億ドルから910億～920億ドルに引き上げた。
マクロ投資家のジョーディ・ビッサー氏は、リリーはまだ始まったばかりだと考えている。彼とアンソニー・ポンプリアーノ氏は、ポンプリアーノ氏の最新のポッドキャストでリリーの記録的な四半期について掘り下げ、ポンプリアーノ氏はXでビッサー氏の見解を要約した：「ジョーディ・ビッサー氏は、イーライ・リリーが世界で最も価値のある企業になると信じている」。
ビッサー氏の根拠：リリーは毎年発生する医療費支出の波に乗り、さらにAIへの多額の投資も行っている一方で、Nvidia (NVDA) はより破壊的変化の影響を受けやすいという点だ。
これは大きな主張である。Nvidiaの金曜日終値時点での時価総額は4.9兆ドルで、Appleに次いで2番目に高いため、リリーが追いつくにはその価値を4倍以上にしなければならない。
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休むことのない需要
ビッサー氏のリリーに関する指摘は正しい。その成長はまさに彼が説明する種類の支出からもたらされており、リリーはGLP-1薬剤で大きくリードしている：「イーライ・リリーは市場シェアの60%を占めるようになった」と、投資家のハリ・ラマチャンドラ氏は土曜日放送の『We Study Billionaires』のエピソードで述べた。
そしてリリーは、価格引き下げの中でも成長を続けている。第3四半期の販売数量は53%増加した一方で、実現価格は15%下落したが、CFOのルーカス・モンタルセ氏は木曜日の決算説明会で、販売数量の増加が価格への圧力を十分に補うだろうとアナリストに語った。
ワシントンもまだその成長に影響を与えていない。トランプ大統領が製薬会社に価格引き下げを迫ってから1年が経過した後、リリー、メルク、ブリストル・マイヤーズ スクイブはすべて木曜日に記録的な四半期売上高を報告し、年間予想を引き上げた。
アナリストは、この成長が続くと予想しており、リリーの売上高は2025年の652億ドルから2028年には1,170億ドルに上昇すると見込んでいる：
Nvidiaの予想はより速く上昇
比較におけるNvidia側は、ビッサー氏にとってより厳しいものだ。アナリストは、その調整後EPSが、2026年1月期の4.77ドルから2029年1月期には21.34ドルになると予想している：
これは、3年間で利益が4倍以上になることを意味する。同様の期間で、アナリストはリリーのEPSが2025年の24.21ドルから2028年には約54ドルへと2倍強になると予想している。
したがって、リリーが近いうちにNvidiaを追い抜くには、Nvidiaの予想が崩れる必要がある。これらの予想は、AI研究所とクラウド大手がチップ予算を維持し続けることに依存しており、チップ予算は患者の処方箋の再発行よりもはるかに簡単に削減できる。
リリーはレースに勝つ必要はない
しかし、リリーは株主に報いるためにNvidiaを追い抜く必要はない。その株価は予想利益の約34倍で取引されており、過去5年間の平均である40倍を下回り、2023年10月のピークである67倍の約半分である：
つまり、あなたはリリーの利益に対して、過去5年間の大半で投資家が支払ってきた金額よりも少ない金額を支払っていることになる。
もちろん、その安定性のすべては1つの分子にかかっている。ティルゼパチド（MounjaroおよびZepboundとして販売）は、2026年上半期のリリーの売上高の65%を占め、ジェネリックメーカーは7月に両方のコピー製品の販売を申請したと、四半期報告書で述べられている。
Nvidiaがまずつまずかない限り、リリーがNvidiaを追い抜くとは思わない。しかし、ビッサー氏の論理は正しく、それはリリーを保有するための最良の根拠である：毎年戻ってくる需要を、自社平均を下回る株価収益率（PER）で購入できることだ。私はそれを、AI支出の次の段階への賭けよりも選ぶ。
リリーの12月7日の投資家向け説明会が次のチェックポイントとなる。経営陣がマージンと支出に関する長期的な目標を提示する予定だ。
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