主なポイント
- ServiceNow (NOW) 株は、バックログの業績見通しが弱かったことでAIによる破壊への懸念が再燃し、10月30日終値で$105.12となり、10月30日終値週で34%急落しました。
- Salesforce (CRM) も売り圧力に直面しましたが、直近で報告されたcRPO成長率は14%に加速しており、エンタープライズソフトウェアの比較として有用です。
- モルガン・スタンレー、ウェルズ・ファーゴ、UBSは、ServiceNowの株価目標を約7%から11%引き下げましたが、これは株価の下落幅よりもかなり小幅な修正です。
- TIKRの10月30日時点のコンセンサス予想によると、2027年の正規化EPSは4%減の$4.80となり、売りの多くはバリュエーションの圧縮によるものだったことが示唆されます。
何が起きたのか？
ServiceNow (NOW) 株は、10月23日から10月30日にかけて約34%下落し、$158.96から$105.12に下落しました。損失の大部分は、第3四半期決算発表後に発生しました。
株価は10月29日に約27%急落しました。投資家がバックログ成長の鈍化と、人工知能が従来のエンタープライズソフトウェア支出を破壊する可能性への懸念に反応したためです。
ServiceNowは第3四半期の売上高を$4.11億と報告し、前年同期比20.5%増となりました。一方、調整後EPSは$1.00で、ウォールストリートのコンセンサス予想$1.02を下回りました。
現在残存履行義務（cRPO）は定額換算で21%成長しましたが、経営陣は第4四半期の成長率を18.5%と予想しています。
この鈍化は、ServiceNowの2026年AI年間契約額目標を$1.7億に引き上げるなど、より強力な結果を覆い隠してしまいました。
ビル・マクダーモットCEOは、この四半期を「ServiceNowの転換点」と表現し、同社の拡大するAI機会を強調しました。
ジーナ・マスタントゥオーノCFOは、早期更新、公共部門の契約構造、解約条項が、より弱いバックログ見通しに寄与したと説明しました。詳細はTIKRのServiceNow決算分析で議論されています。
SalesforceもAI関連の売り圧力に直面しましたが、7月31日終了四半期のcRPO成長率は14%に加速しました。この対照は、エンタープライズソフトウェア企業が異なる需要トレンドを経験している可能性を示唆しており、ServiceNowの今後のバックログ結果は特に重要となります。
ServiceNow株は割安か割高か？
ServiceNowは急落後、割安に見えますが、バックログ成長の鈍化は将来の収益に関する不確実性を生み出しています。
TIKRの10月30日時点の予想では、正規化EPSは2026年に$3.95、2027年に$4.80、2028年に$5.89と見込まれています。
2027年の予想は$5.00から4%低下しましたが、正規化利益は2025年から2028年の間に年間約19%成長すると依然として予想されています。
ServiceNowのフォワードP/Eは、4月の約20倍から10月22日には53倍という5年平均と比較して、35倍近くまで回復しました。
また、株価は6月30日から10月12日までに42%上昇しましたが、フォワード利益予想はわずか4%増加したに過ぎず、失望的なニュースに対して株価は脆弱な状態にありました。
ServiceNowの10月22日時点のフォワードP/Eを使用し、その後の株価下落と低い利益予想を調整すると、10月30日時点でのフォワード倍率は約23倍から24倍と推測されます。
いくつかの主要アナリストは、ServiceNowの34%下落よりもはるかに小幅に株価目標を引き下げました。
モルガン・スタンレーは目標を$180から$160に引き下げ、ウェルズ・ファーゴは$190から$175に引き下げ、UBSは$150から$140に引き下げました。
モルガン・スタンレーとウェルズ・ファーゴは「オーバーウェイト」評価を維持し、UBSは「ニュートラル」を維持しました。UBSの$140目標でさえ、10月30日の終値から約33%の上昇余地を暗示していました。
ServiceNowのコンセンサス目標株価は、第3四半期決算発表前、最新のアナリスト修正前に、約$229から$157に下落しました。
しかし、UBSはウォールストリートの2027年成長期待が過度に楽観的である可能性があると警告しました。バックログ成長の鈍化は、AI需要が従来のソフトウェア支出の課題を相殺できない場合、将来の売上高に圧力をかける可能性があります。
ServiceNowは、予想される成長が維持されるならば、推定23倍から24倍のフォワードP/Eで割安に見えます。ウォールストリートの比較的控えめな利益修正は、34%の売りが主にバリュエーションの圧縮を反映したことを示唆しています。しかし、バックログ成長のさらなる鈍化は、より低い倍率を正当化する可能性があります。
では、ServiceNow株の実際の価値は？
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