主なポイント
- オラクル株は、2030年度末までに自社が設定した上限額内で200億ドルの株式・社債発行価格を決定した後、5%上昇した。
- 約8600万株の新株と7%〜8.65%の利回りを持つ100億ドルの社債は、資金調達問題を解決するための妥当な価格である。
- 上限額には余裕がほとんどない：コンセンサスでは、2029年度までフリーキャッシュフローはマイナスと予想されている。
- Vertiv、AMD、Super Microも反発した。AMDとSuper Microは今夜決算を発表する。
オラクル (ORCL) は、月曜日夜に200億ドルの株式・社債発行価格を決定した後、本日5%上昇した。その提出書類により、株価は同日早朝に9%下落していた。
AIインフラストラクチャ関連企業も反発し、Vertiv (VRT)、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ (AMD)、Super Micro Computer (SMCI) が含まれる。
予定通り
オラクルは8620万株を116ドルで、および100億ドルの社債を発行し、先週2030年度末までの新規調達上限額として設定した200億ドル全額を調達した。
月曜日の下落は、ベアードのアナリスト、ロブ・オリバー氏を困惑させた。「これはまさに彼らが事前に示した内容そのものだ」と彼はCNBCに語った。「なぜ市場がパニックになっているのか理解できない」
私も同感だ。
負担は管理可能な範囲
新株発行により発行済み株式数は約3%増加し、社債により年間約7億8000万ドルの利払いが追加される。アナリストは、利益が十分に成長してこれを吸収できると予想している：
今回の資金調達により、2028年度の11.08ドルは最大でも約55セント減少する。
そして投資家は、これらの利益に対してそれほど高い評価をしていない：
月曜日終値時点では14倍で、5年間の平均21倍に対して割安だった。本日の反発でもこれはほとんど変わらない。
社債の利回りは最大8.65%と、より厳しい条件だ。
オラクルはキャッシュフローの目標を達成しなければならない
残りの投資はオラクル自身のキャッシュから賄わなければならず、アナリストの予想はオラクル自身の見通しよりも控えめだ：
オラクルは2029年度に300億ドルを超えるフリーキャッシュフローを見込んでおり、コンセンサス予想の2倍以上である。この転換が遅れれば、オラクルは自ら設定した上限を破るか、顧客への依存をさらに強めることになる。
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オラクルの資金の行き先
オラクルは、AMDのMI450チップとVenice CPUを搭載した50,000 GPUクラスターを計画している。5%上昇したAMDは今夜決算を発表し、オラクルからのような注文が増加しているかどうかの手がかりとなる。4%上昇したSuper Microも今夜決算を発表する。SambaNovaが同社と推論ラックを構築する契約を発表した後だ。
Vertivは6%上昇した。バーンスタインが、本日の中間選挙を前に、市場が米国のデータセンター建設（オラクルのものも含む）への政治的リスクを過大評価している可能性があると主張した後だ。
資金調達済み、そして依然として割安
14倍で、オラクルは依然として、今回の投資が報われないかのように取引されている。2030年度末までの資金が確保された今、それは私には過度に悲観的に見える。
もちろん、フリーキャッシュフローはまだ実現しなければならず、12月の第2四半期決算が最初の真の検証となる。
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