主なポイント
- スーパーマイクロコンピュータは本日4%上昇。AIハードウェア株（デルやAMDを含む）が月曜日の売り一巡から反発した。
- スーパーマイクロは今夜決算発表。同社自身の見通しでは、9月期の粗利益率は12.0%から12.5%と、6月期の17.5%から低下する見込み。
- SambaNovaとの契約により、推論チップがNvidiaのGPUと並んでスーパーマイクロのラックに搭載されることになる。
スーパーマイクロコンピュータ (SMCI) は本日4%上昇した。AIハードウェア株が月曜日の半導体株売り一巡から反発し、同社の決算発表（市場終了後）を前に買い戻されたためだ。デル・テクノロジーズ (DELL) は4%、AMD (AMD) は5%上昇した。
市場開始前、SambaNovaは、スーパーマイクロがSambaNovaのSN50推論チップとNvidia (NVDA) のGPUを組み合わせたラックを構築すると発表した。まずは1万チップという小規模な計画から始まる。
今夜の真の試練は利益率
スーパーマイクロは10月21日の急騰分をほぼすべて失っていたため、本日の上昇はグループ全体の一時的な反発と見ている。
アナリストは、調整後EPSが2026年度（会計年度）の3.63ドルから2028年度には5.68ドルに上昇すると予想している。
これらの予想は粗利益率に依存している。粗利益率は2025年12月期に6.3%まで低下した後、2026年6月期には17.5%に達した。
経営陣は、6月期の急騰の約75%は顧客と製品の構成（ミックス）によるものであり、9月期にずれ込んだ大口契約も含まれると説明した。
それでもなお、スーパーマイクロは月曜日の終値時点でフォワードPERが6.4倍と、5年ぶりの安値近くで、15倍という平均値を大きく下回っていた。
ラック内の第二のチップ
Nvidia（3%上昇）は引き続きこれらのラック内で重要な位置を占める。同社のGPUがプロンプトを読み取り、SambaNovaのチップが応答を生成する。AMD（同社のチップを搭載したサーバーもスーパーマイクロが構築している）は今夜、第3四半期の売上高約130億ドル（前年同期比約41%増）という自社の業績見通しに対して決算を発表する。
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デルも同じ疑問を抱えている
デルは第2四半期（会計年度）に609億ドルのAIサーバーを受注し、四半期末時点で950億ドルの受注残（バックログ）を抱えていた。もし今夜、スーパーマイクロの利益率が12%以上を維持すれば、月曜日のデル株の売りは行き過ぎだったことになる。そうでなければ、デルも同じ疑問に直面する。その受注残はどれだけの利益を生むのか？
スーパーマイクロはこの反発を実績で支える必要がある
この反発が持続するためには、今夜以下の3点を確認したい。
- 最終的な粗利益率が少なくとも12%であること
- 営業キャッシュフローがプラスであること（2026年度に70億ドルのマイナスのフリーキャッシュフローを記録した後）
- 2027年度の売上高予想範囲（650億ドルから720億ドル）が維持または上方修正されること
現在のこの倍率であれば、それで十分だろう。
もちろん、利益率の低いこれらの遅延契約はまだ出荷されなければならないため、12月期の利益率見通しは今夜の数字と同じくらい重要だ。
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