Cloudflare株式の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス +1.4%
- 52週レンジ: $89.4 to $260
- 現在の株価: $215.4
何が起きたのか？
クラウドフレアの 2025年第4四半期決算報告では、クラウドネットワーキングとセキュリティのプラットフォームが過去最高の年間4250万ドルの契約を成立させ、2021年以降で最も速い年間新規契約額の伸びが明らかになったが、株価は215.42ドルと52週高値の260ドルを約17%下回っている。
さらに、決算発表によると、第4四半期の売上高は6億1450万ドルで、IBESのコンセンサス（5億9130万ドル）を4％上回り、ドルベースのネット・リテンション（既存顧客がどれだけ支出を拡大したかを示す指標）は前年同期比9ポイント増の120％に加速した。
また、プール・オブ・ファンド契約（企業顧客がクラウドフレアのあらゆる製品に対して交渉した予算から引き出せる柔軟な支出コミットメント）は、第4四半期の予約ACVの約20%に達しました。
マシュー・プリンス共同創業者兼最高経営責任者（CEO）は2025年第4四半期の決算説明会で、「新規ACVは前年同期比で50%近く増加し、ACVの絶対額で記録的な四半期となっただけでなく、2021年以降で最も速い成長率となった」と述べ、この結果を直接、8四半期連続で上昇した世界的な売上生産性が、同社自身の2021年の過去最高を上回ったことに結びつけた。
クラウドフレアの2026年の売上高ガイダンスは27億8500万ドルから27億9500万ドルであり、2月23日に追加費用なしで開始されたポスト量子SASEプラットフォーム、AIネイティブ企業の上位50社の約80%のインフラとしての地位、そして現在世界的に50%以上のAPI駆動型トラフィックを処理するプラットフォームのネットワーク効果をさらに高めると述べている。
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ウォール街のNET株への評価
記録的な4,250万ドルのACV契約と第4四半期の新規ACVの50%成長は、クラウドフレアのエンタープライズセールスの変革が、TIKRモデルが必要とするFCFマージンの拡大を直接的に前進させる、実行ストーリーから複合的な収益エンジンへと変化したことを示している。
クラウドフレアの2026年度の売上高は28億ドルと推定され、29.1%成長し、会社ガイダンスの27億8500万ドルから27億9500万ドルと一致する。一方、正規化EPSは2025年度の0.93ドルから2026年度には1.13ドルに上昇し、8四半期連続の営業生産性の上昇と記録的な100万ドル以上の顧客追加を主因に21%増加する。
NETのFCFマージンも2024年第4四半期の10%から2025年第4四半期には16%に拡大し、絶対フリーキャッシュフローは4,780万ドルから9,940万ドルとほぼ倍増した。この軌道は、5年間の売上年平均成長率が38.1％、RPOが前年比48％で、Zscalerの現在の27.2％をまだ下回っているが、330都市、13,000の相互接続インフラを持つネットワーク全体でエージェント・トラフィックが増加するにつれて、その大部分がすでに償却済みであるため、達成可能である。
一方、17人のアナリストがNETを「買い」または「アウトパフォーム」と評価し、10人が「ホールド」、3人が「売り」、平均目標株価は232.43ドルで、215.42ドルから7.9%の上昇を示唆している。
アナリストの目標株価レンジは135ドルから300ドルで、弱気ケースでは2月21日の障害による1日の8%減と、無料から有料への顧客ミックスシフトによる継続的な売上総利益率の圧迫を軸とし、300ドルの強気ケースでは1月に観測されたエージェントのトラフィック倍増が2026年までの測定可能な収益ステップアップに転換することを要求している。
評価モデルは何を示しているか？
4.8年間で21.7%のIRRを意味するTIKRの中期目標株価550.56ドルは、収益のCAGRが24.6%、FCFマージンが2030年度までに24%に拡大し、24億9,600万ドルのRPOが前年比48%成長し、プール・オブ・ファンド契約が予約ACVの20%を占めるという前提に基づいている。
今日のNETの市場価格はコンセンサス平均を約7.9%上回っているが、RPOの前年比48%増は、2026年まで認識収益が減速するどころか加速することを示す先行指標である。
クラウドフレアのネットワーク全体では、AIエージェントの週間リクエストが1月だけで倍増しており、トラフィックの50%以上がすでにAPI主導となっている。
マシュー・プリンス最高経営責任者（CEO）は第4四半期決算説明会で、世界的な営業生産性が8四半期連続で2021年第4四半期に記録した過去最高を上回ったと述べ、企業向け市場開拓の再構築が周期的ではなく構造的なものであることを確認した。
第4四半期の売上総利益率は74.9%と前年同期比で270ベーシス・ポイント圧縮された。開発者プラットフォームが企業平均の利益率を下回る一方で、無料から有料への顧客ミックスシフトが加速し続ければ、TIKRモデルのFCF拡大軌道は大幅に減速する。
2026年第1四半期（売上高6億2,000万～6億2,100万ドル、非GAAPベースの営業利益7,000万～7,100万ドル）の業績は、第4四半期からの新たなACVの勢いが持続するのか、それとも季節的なピークだったのかを確認するものである。
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