CSCO株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: +1.7%
- 52週レンジ: $66 ～ $130
- バリュエーションモデル目標株価: $132
- 潜在的上昇余地: 2.9年で+18.1%
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シスコ、AIインフラへの投資を拡大
シスコシステムズ（CSCO）は今週、AIインフラへの進出を拡大し続ける中、株価は1.7%上昇した。月曜日、シスコはスーパーマイクロとの新たな契約を通じて、Nvidiaとの「Secure AI Factory」パートナーシップを拡大し、10月から製品ラインアップにラックスケールの液冷および空冷GPUコンピュートシステムを追加すると発表した。この動きは、シスコを従来のネットワーク事業から、長年デルとHPEが支配してきたフルラックスケールのAIインフラ市場へと押し上げるものだ。
この拡大は、8月中旬に発表されたシスコの強力な第4四半期決算に基づいている。同社は売上高が18%増の173億ドル、非GAAPの1株当たり利益（EPS）が23%増の1.22ドルと、いずれも予想を上回る結果を報告した。その四半期の受注のうち約40億ドルはAIインフラ単独によるもので、ハイパースケーラーがAIデータセンターのネットワークをアップグレードする中、Silicon Oneスイッチングの売上高は前年比70%増となった。
シスコはまた今週、Cloud Controlプラットフォームを米国顧客向けに一般提供開始し、すでに300社以上の顧客が導入済みで、世界の待機リストには5,000社以上が登録されている。このプラットフォームは、シスコのネットワーク、セキュリティ、オブザーバビリティ製品全体の可視性を一元化するもので、IT運用が複雑化する中で企業顧客をシスコのエコシステム内に留めることを目的としている。
CEOのチャック・ロビンスは、AIネットワーキングをシスコの次の主要な成長の章として位置付けているが、今週行われた240万ドル相当の自身の株式売却は、事業に関するシグナルではなく、通常の取引であった。CSCO株が上昇を続けるならば、スーパーマイクロとのパートナーシップが10月に開始されることが、次に注目すべきマイルストーンとなる。
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シスコ株はAIの機会に対して割安か？
2029年7月31日までの想定に基づくバリュエーションモデルでは、以下のパラメータを使用して株価がモデル化されている：
- 売上高成長率（CAGR）: 9.7%
- 営業利益率: 35.4%
- 終値P/E倍率: 16.6倍
これらの入力値に基づき、モデルは目標株価を132ドルと推定しており、現在の株価から18.1%の総合的上昇余地と、2.9年間で年率5.9%のリターンを意味する。
この年率5.9%のリターンは、TIKRが魅力的な機会を示すために一般的に使用する10%の閾値を下回っており、シスコは明確な買いシグナルというよりは、限定的な上昇余地に近い位置にある。モデルの9.7%という売上高成長率の想定は、実際にはシスコ自身の今後2年間の売上高CAGR予測10.8%を下回っているため、このバリュエーションは目標を正当化するために無理な伸びを想定しているわけではない。
利益率はシスコの明確な強みだ。同社の直近12ヶ月（TTM）のEBITマージンはすでに25.4%にあり、モデルの35.4%という想定は、AIインフラの受注が拡大するにつれて営業レバレッジが継続することを反映しており、シスコはまだ到達していない水準ではあるが、第4四半期の非GAAPベースで35.9%という過去最高の営業利益率を考えると、その方向に向かっているように見える。16.6倍という終値倍率は、シスコの現在のNTM（今後12ヶ月）P/E倍率21.8倍と比較して控えめに見え、モデルは倍率の拡大ではなく、ある程度の圧縮を想定していることを示唆している。
リスクケースは明快だ。シスコのレガシーなネットワーク事業は依然として緩やかに成長しており、AIインフラの受注が現在のペースを維持できなければ、株価のプレミアム倍率はモデルが想定する以上に圧縮される可能性がある。
シスコ vs アリスタネットワークス：AIネットワーキングの戦い
アリスタネットワークス（ANET）は、AIデータセンター・ネットワーキングにおけるシスコの最も激しい競合相手であり、両社の最近の業績は非常に異なる成長軌道を浮き彫りにしている。同社は2026年第2四半期の売上高を30.36億ドルと報告した。売上高は前年同期比37.7%増と、シスコの8%成長の2倍以上に達した。その非GAAP営業利益率49.9%は、シスコ自身の利益率を大きく上回る。シスコは同じ期間の非GAAP利益率を35.9%と報告した。
アリスタは、高性能なAIおよびクラウドネットワーキングソリューションに特化して評判を築いてきた。シスコは、ネットワーキングに加えてセキュリティ、コラボレーション、企業ITにまたがるはるかに広範なポートフォリオを有している。この広がりにより、シスコは複数のテクノロジー分野にわたる収入源をより多様化させている。それはまた、AIネットワーキングがシスコの事業全体のうちより小さな割合を占めることを意味する。アリスタにとって、AIネットワーキングは総売上高のうちはるかに大きな割合を占めている。
合併によりHPEの一部となったジュニパーネットワークスが、競争の場を締めくくる。その合計規模は、純粋なAIネットワーキングのシェアにおいて、依然としてシスコとアリスタの両方に遅れを取っている。シスコがスーパーマイクロを通じてラックスケールのインフラに賭けるのは、この成長格差を埋めることを目的としている。この動きは、従来のネットワーク機器を超えて、隣接するより成長の速い市場への進出を目指すものだ。
5月13日発表の2026年度第3四半期決算では、AI関連受注総額、粗利益率の動向、ハイパースケーラー需要に関するアップデートに注目 >>>
CSCO株の今後の 原動力は何か？
10月のスーパーマイクロとのパートナーシップ開始が最も差し迫ったカタリストだ。成功すれば、シスコのAIインフラ提供をネットワークハードウェアを超えてフルラックスケールシステムに拡張し、AIデータセンター予算のより大きなシェアをめぐってデルやHPEと直接競争することになる。
Silicon Oneの採用は、シスコの既存事業内で最も明確な成長シグナルであり続けている。同社は前四半期にすでに3つの新たなハイパースケーラー設計採用を獲得しており、継続的な採用は、アリスタのより速い成長に対するシスコのAIネットワーキング戦略を裏付けることになるだろう。
Cloud Controlの展開は顧客維持にとって重要だ。このプラットフォームが企業IT運用の一元化に成功すれば、シスコの従来のネットワーク支配を侵食するポイントソリューション・ベンダーに対する競争上の優位性（モート）を強化する。
2027年度第1四半期決算（11月中旬）が次のチェックポイントとなり、投資家はAIインフラの受注が現在の勢いを維持するかどうか、そしてSilicon Oneの売上高成長が加速し続けるかどうかに注目するだろう。
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