主なポイント
- Cipher Digitalは本日21%下落。民主党の中間選挙勝利後、AIデータセンター株の売りが2日目に入った。
- テキサス州次期知事はデータセンターの一時停止を望んでおり、これはCipherとCleanSparkがまだリースしていないサイトへの脅威が、契約済みのものよりも大きい。
- Googleのワラントは、Cipherの株価が下落するほどコストが高くなる。
- テキサス州にサイトを持つネオクラウド企業が今夜決算を報告。
Cipher Digital (CIFR) は本日さらに21%下落し、民主党の中間選挙勝利をきっかけに始まったAIデータセンター株の売りが2日目に入った。
CleanSpark (CLSK) は、水曜日にKeefe BruyetteによってCipherとともに格下げされ、テキサス州のリスクを共有している。
一時停止を望む知事
Cipherのすべてのキャンパスはテキサス州にあり、火曜日にテキサス州民はGreg Abbott氏を破りGina Hinojosa氏を州知事に選出した。彼女は、州議会が保護策を可決するまで同州でのデータセンターの一時停止を公約に掲げていた。
Keefe BruyetteのStephen Glagola氏は、この選挙結果を受けて水曜日にCipherをMarket Performに格下げし、目標株価を$11から$9.50に引き下げた。半導体株も下落を続けた：Applied Materials (AMAT) は12%下落している。
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次のキャンパスがリスクを負う
私の見解：新たな知事は、すでに建設済みのキャンパスよりも、次のキャンパスの進捗をより容易に遅らせることができる。Black Pearlの賃料は8月に始まり、Barber Lakeのテナントは移転を開始している。Colchisとその他の送電網承認待ちのサイトは、Abbott氏が8月に新規接続を一時停止した後、すでに停滞していた。
アナリストは、賃料が入ってくるにつれ、Cipherの売上高が今年の2億1500万ドルから2027年には8億4900万ドルに急増すると予想している：
その賃料はすでに契約済みであるため、大きな予想下方修正は予想していない。そしてAIラボは依然としてテキサス州で契約を結んでいる：Riot Platformsは今週、Corsicanaキャンパスを280億ドルで1社にリースした。
この株は、フォワード売上高倍率3.9倍（過去3年平均11.4倍）で、すでに多くの疑念を織り込んでいる：
真のリスクは資金調達だ。株価がGoogleのワラントの損益分岐点である約$16.60を大きく下回っているため、CipherはBarber Lakeのリースが開始される際、その差額を株式または現金でGoogleに支払う義務を負う。
IRENとCleanSparkへのテキサス州に関する疑問
IREN (IREN) は21%下落し、テキサス州SweetwaterとChildressで建設を進めており、後者ではさらに3つのMicrosoftのデプロイメントが第4四半期に予定されている。今夜は、同社のテキサス州における電力と認可のタイムラインに変更がないか注目したい。
CleanSparkのジョージア州キャンパスをリースしているテナントは、テキサス州で最大885メガワットの独占権を有しているが、契約はまだなく、同社のSealyサイトがあるAustin郡は7月にAIデータセンターを一時停止している。
Cipherに対する私の結論
市場はCipherの契約済みリースを、テキサス州がそれらを取り戻す可能性があるかのように評価しているが、これは私には厳しすぎるように思える。もちろん、Hinojosa氏が就任するのは1月であり、彼女がどれだけ強く推し進めるかはまだ推測の域である。
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