主なポイント
- 28億ドルのファンドであるBowie Capital Managementは、最新の13F提出書類によると、第2四半期に最も多くNetflix (NFLX)、Oracle (ORCL)、Intuit (INTU)を追加購入しました。
- これら3銘柄はすべて52週高値の約半額で取引されており、アナリストの平均目標株価は直近終値の14%から89%上に位置しています。
- 6月30日以降、Intuitは37%上昇している一方で、NetflixとOracleは下落しています。
- 今すぐ買うならNetflixです：約5年平均の株価倍率の半額で取引されており、すでに十分なキャッシュを生み出しています。
3つの有名銘柄はそれぞれ52週高値から約半値に下落しており、28億ドルのファンドが6月末までにこれら3銘柄すべてを追加購入していました。
Bowie Capital Managementが8月11日に提出した、6月30日で終了した四半期の13Fによると、最も多く追加された3つのポジションはNetflix、Oracle、Intuitでした。
これらは6月30日時点の同ファンドの保有状況であり、最新の提出書類です。次の13Fは11月16日が提出期限です。
Netflixは減速を織り込んだ株価水準
Netflixは6月30日時点で同ファンドの第5位の保有銘柄でした：184万株、1億3200万ドル相当で、株式ポートフォリオの6.5%を占め、第2四半期に保有株数を60%増加させました。また、名目価値4300万ドルのコールオプションも保有していました。同株は6月30日以降7%下落しています。
売上高成長率は2025年第4四半期の17.6%から2026年第3四半期の11.8%に減速し、経営陣は2026年の広告収入予想を約30億ドルから約27億ドルに下方修正しました。
アナリストの平均目標株価は過去1年で3分の1以上下落しています：
1年前の134ドルから85ドルに下落していますが、53人のアナリストの平均目標株価は依然として直近終値の29%上に位置しています。
Netflixは予想株価収益率（PER）約17倍で取引されており、5年平均の32倍の約半分です。また、経営陣は今年のフリーキャッシュフローを約120億ドルと見込んでいます。
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Oracleはキャッシュフローが黒字化する時期を示した
Oracleの下落には別の懸念が伴います：AI構築のための資金調達です。同社は6月30日時点で同ファンドの第10位の保有銘柄で、61万7,622株、9100万ドル相当、株式ポートフォリオの4.5%を占め、四半期中に保有株数を63%増加させました。また、名目価値2200万ドルのコールオプションも保有していました。同株は6月30日以降16%下落しています。
Oracleは2026会計年度（2026年5月31日までの年度）に557億ドルの設備投資を行い、フリーキャッシュフローはマイナス237億ドルでした。
10月28日の投資家向け説明会で、同社は2028会計年度後半にフリーキャッシュフローが黒字化し、2029会計年度には300億ドルを超えると予測しました。
また、2030会計年度までの新規資金調達額を200億ドルに制限しました。8月31日時点での受注残高は6640億ドルで、S&PによるとOpenAIがその約半分を占めています。
アナリストの平均目標株価は1年で約3分の1下落しています。
1年前の348ドルから234ドルに下落していますが、依然として直近終値の90%上に位置しています。この平均は43人のアナリストによるもので、目標株価は110ドルから400ドルの範囲にあります。
Oracleは予想PER約14倍で取引されています。これは5年平均の約21倍を下回り、売上高が年間約1%成長していた2014年から2021年にかけて維持していた12倍から17倍の範囲内に収まっています。
Intuitはすでに反発を経験済み
Intuitは3銘柄の中で唯一、6月30日以降37%上昇しています。同社は当時、同ファンドの第14位の保有銘柄で、29万3,136株、7700万ドル相当、株式ポートフォリオの3.8%を占め、四半期中に保有株数を40%増加させました。
2026会計年度（2026年7月31日終了年度）の売上高は14%増の214億ドル、非GAAPの1株当たり利益（EPS）は20%増の24.27ドルでした。
しかし、経営陣は2027会計年度の売上高成長率予想を9%から10%に下方修正し、9月17日の投資家向け説明会でもこの予想を維持しました。2027会計年度の非GAAP EPS予想は22.88ドルから23.12ドルで、株式報酬を費用として計上するようになったため、前年度の24.27ドルを下回っています。
アナリストの平均目標株価は1年で半減しています：
1年前の812ドルから408ドルに下落していますが、34人のアナリストによる平均目標株価は直近終値の14%上に位置しています。同株は予想PER約15倍で取引されています。
11月下旬に予定されている第1四半期決算は、この減速予想に対する最初の検証材料となります。
保有すべきはNetflix
もし今すぐ3銘柄のうち1つだけを買うことができるなら、それはNetflixです。同社は現在、実際のキャッシュを生み出しており、第3四半期に48億ドル分の自社株買いを実施し、通常の株価倍率の約半額で取引されています。
Oracleはアナリストの目標株価に基づくと最も上昇余地が大きい銘柄です。しかし、OpenAIが支払いを続け、データセンターが埋まるまでキャッシュフローは黒字化しません。
そして、Intuitは会社が減速成長を予想しているにもかかわらず、投資家はすでに株価を押し上げています。
Netflixのリスクは、予想が引き続き下方修正される可能性があることです：アナリストの2027年EPS予想は過去1年で4.3%下落し、3.77ドルとなっています。
1月の第4四半期決算（2027年の業績見通しを含む）が次の試金石となり、Bowieの次の13Fは同ファンドが追加購入を続けたかどうかを示すでしょう。
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