ボストン・サイエンティフィック株の主な統計データ
- 過去1週間のパフォーマンス: -3.1
- 52週レンジ: $67.6 to $109.5
- 現在の株価： 71.2ドル
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何が起きたか？
ボストン・サイエンティフィック（BSX）は、心臓焼灼システム、ステント、埋め込み型デバイスを8つの事業部門で販売する医療機器企業で、2025年に201億ドルの売上高と22％の調整後EPS成長を達成したが、52週高値109.5ドルから35％暴落し、71.2ドルで取引されている。
同社は2月4日、第4四半期の調整後EPSを0.8ドルと発表し、コンセンサス0.78ドルを上回ったが、2026年の既存事業売上高ガイダンスを10％から11％と発表。
市場をリードするBSXのパルス磁場アブレーションカテーテルFARAPULSEは、熱や冷たさではなく電気パルスを使用して不整脈を治療するもので、第4四半期に35％、通年で73％の成長を遂げたが、新たな競合他社が参入したため、米国セグメントは前四半期比横ばいとなった。
マイケル・マホーニー会長兼CEOは、2025年第4四半期の決算説明会で、「市場は18％から20％の範囲にあったと思います。
3月28日のACC学術会議では、BSXの脳卒中予防インプラントであるWATCHMANのCHAMPION試験が実施され、適応患者数が世界全体で500万人から2,000万人に拡大する可能性があり、Penumbraの買収完了と2028年までの10％以上の有機的成長と150bpの利益率拡大を目標とする長期計画とともに、回復論に対する最初の厳しいテストが行われる。
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BSX株に対するウォール街の見方
2月4日の1日で17.6％の暴落は、BSXを構造的に損なわれた成長ストーリーとして再評価したが、同社は依然として、2026年の調整後EPS成長率を12％から14％としている。
BSXの正規化EPSは2025年の3.06ドルから、2026年には3.47ドル、2027年には3.91ドルに成長し、この軌道は10％から11％の既存事業売上高成長ガイダンスと50から75ベーシス・ポイントの営業利益率拡大によって支えられている。
EBITDAマージンは、非現金費用控除前の営業利益率を測定するもので、収益の質を測る最も明確な指標となるもので、2025年の29.8%から2026年には30.9%、2027年には31.5%に拡大する。
3月17日現在の平均目標株価は103.82ドルで、71.20ドルから45.8％の上昇を示唆している。
アナリストの目標レンジは、下限が83ドルから上限が124ドルまでとなっており、下限はCHAMPIONが失敗し、EPのシェア低下がより長期化するシナリオを反映し、上限はCHAMPIONの結果が良好な場合、WATCHMANの対応可能な患者数が世界で500万人から2,000万人に拡大することを示唆している。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・モデルは、BSXを2030年12月までに120.91ドル、年率9.9%の売上高と2025年の22.8%から2030年までに24.8%に拡大する純利益率に基づく69.8%のトータル・リターンと評価している。
市場は、BSXのEP減速が恒久的なものであるかのように評価しているが、FARAPULSEは、BSX自身の推定では18％から20％の成長率しかない市場において、第4四半期に35％の成長を達成し、すべての競合他社を上回った。
TIKRの目標120.91ドルは、2026年のフリーキャッシュフロー42億ドルと、2028年までの10%以上の有機的成長、150ベーシス・ポイントのマージン拡大、レバレッジド2桁EPSという経営陣の変更なき長期計画によって支えられている。
経営陣は、売りの引き金となった同じ電話会議で、2026年の既存事業の成長率を10％から11％と予想し、3月3日にも同じ長期計画の数字を修正することなく繰り返し発表した。
3月28日のCHAMPION試験の結果が否定的であった場合、2,000万人の患者を有するWATCHMANの拡大テーゼが削除され、TIKRモデルの246億ドルの売上想定を支える2027年の売上ステップアップが直接損なわれる。
脳卒中予防に関する非劣性と出血に関する優越性は、WATCHMANのTAM拡大を確認し、ミッドケースモデルに組み込まれた2027年の収益加速を検証する。
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