Block Stockの主要指標
- 現在の株価：77.82ドル
- 52週間高値：82.50ドル
- アナリスト予想目標株価：約90ドル
- 決算発表後の株価反応：+6.72%（2026年5月7日）
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何が起きたのか？
Block, Inc. (XYZ）は、2026年の大半を奇妙な動きで過ごしました。同社は業績で記録を更新し続けていたにもかかわらず、株価はそれを全く反映していませんでした。その膠着状態は今週、打破されました。
6月26日、株価は5.05%急騰し、77.82ドルで引けた。これは数週間ぶりの大幅な単日上昇となった。この動きにより、Blockの年初来パフォーマンスはプラスに転じ、2026年の上昇率は約19%となり、52週間高値の82.50ドルに迫る水準となった。 予想を上回る業績を次々と記録しながらも、年初来の始値を下回ったまま停滞していた銘柄にとって、このブレイクアウトは重要な意味を持つ。
この動きの背景にある議論は現実のものであり、依然として決着がついていない。強気派は、スリム化され、AIを駆使するブロック社が、構造的に収益性の高い企業へと変貌したにもかかわらず、市場が数ヶ月にわたりその価値を認めようとしなかったと主張している。 一方、弱気派は、過去実績ベースの株価収益率（PER）が59倍近くにあることや、司法省による調査が継続中であることを指摘し、今回の回復がファンダメンタルズの改善によるものなのか、それとも勢いに乗った投資心理によるものなのかを問うている。市場が依然として明確に答えを出せない疑問は、株価が動いた今、再評価は始まったばかりなのか、それともすでに終わってしまったのか、ということだ。
ブロック株を再び動かした要因
6月26日の急騰を牽引した単一のニュースはなく、同日に具体的な触発要因が公表されたわけでもない。6月を通じて変化したのは、証拠の積み重ね、すなわちアナリストや製品に関する一連のニュースであり、それらが信頼感を回復させ、株価を停滞していたレンジから抜け出させ、高値圏へと引き戻したのだ。
最も明確なシグナルは6月1日に現れた。ゴールドマン・サックスがブロックを「US Conviction List」に追加し、目標株価を95ドルに設定したのだ。ゴールドマンのアナリスト、ウィル・ナンス氏は、ブロックがユーザーの定着率を高めつつ利益率を拡大できるという見解に基づき、2026年の1株当たり利益（EPS）成長率を64％と予測した。これはコンセンサスを大幅に上回る数値である。
その後も好材料が続いた。モルガン・スタンレーのジェームズ・フォーセット氏は目標株価を96ドルから98ドルに引き上げ、「オーバーウェイト」の評価を維持した。キャシー・ウッド氏が率いるARKインベストメントは6月17日、ブロック株を約23万7000株買い付け、同社が以前示していた慎重な姿勢を覆した。 また、6月2日には、キャッシュ・アプリが「キャッシュ・アプリ・カード」でのアフターペイの一般提供開始を発表し、デビットカード利用者に「今すぐ購入、後払い」（購入代金を分割払いにする仕組み）を直接提供するようになった。 これらの動きはいずれも6月26日に発生したものではないため、単独でその日の株価の値動きを引き起こしたわけではない。しかし、これらを総合すると、6月の横ばい相場が、またしても「偽りのスタート」に終わることなく、回復へと転じた理由が説明できる。
しかし、これらはいずれも、その直前に発表された四半期決算がなければ意味をなさない。Blockは5月7日に2026年第1四半期の決算を発表し、TIKRの「Beats and Misses」データによると、翌取引日の株価は6.72%上昇した。 調整後1株当たり利益は0.85ドルとなり、コンセンサス予想の0.68ドルを大幅に上回り、約26％のビートを記録した。調整後EBITDA（利子・税金・減価償却費・償却費控除前利益。現金営業利益のおおよその指標）は初めて10億ドルを突破した。 その後、経営陣は2四半期連続で通期見通しを引き上げ、売上総利益の伸びを約19％、調整後希薄化後1株当たり利益の伸びを約62％と予測した。
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なぜAIストーリーが牽引役となっているのか
ゴールドマンがこれを決済ビジネスではなくAIストーリーとして位置付けた理由は、CEOのジャック・ドーシー氏が投資家に対して直接語ってきた内容に端を発している。5月に開催されたJ.P.モルガンのテクノロジー・カンファレンスで、ドーシー氏は、融資とリスク管理におけるブロックの優位性は、従来の銀行が保有していないデータに由来すると主張した。 「お金は、嘘をつけないという点で、最も正直なシグナルだ」と彼は述べ、ブロックが販売者と消費者の双方におけるすべての資金の流入・流出を把握し、その状況に基づいてリアルタイムで与信審査を行っていることを説明した。 これが重要なのは、与信審査を支えるこの同じエンジンこそが、経営陣によれば、今年初めに40％削減された人員体制下でも、製品開発のスピードを鈍化させることなく維持できる要因となっているからだ。
ドーシー氏は、この変化が社内でどれほど深く浸透しているかについてさらに詳しく語った。同氏はカンファレンスで、Blockでは現在、全従業員が「ツールを100％活用」しており、管理階層を現在の約5層から年末までに2～3層へと圧縮していると述べた。 その主張は、フラットでAIネイティブな企業であれば、より少ない人員でより多くの製品をリリースできるというものであり、数値に表れている利益率の拡大がその初期の証拠である。これが通年を通じて持続するかどうかは未解決の問題であり、まさに弱気派が検証を待ち望んでいる点でもある。
懐疑論者の主張も一理ある。2025年のBlockの売上高はわずか0.3％程度の伸びにとどまったが、これは報告された数値にCash Appを経由するビットコイン取引の全額が含まれており、Blockが実際に受け取る額はごくわずかだからだ。 同社のGAAPベースの業績は依然として混乱しており、司法省（DOJ）による調査も未解決の懸念材料として残っている。コスト基盤のスリム化は確かな好材料だが、通期の営業利益目標の大部分は下半期に偏っており、つまりこの投資論は、まだ到来していない四半期の業績に依存していることになる。
アナリストがこのリスクをどのように評価するかは分かれており、その評価の幅こそが注目すべき点だ。 ウォール街全体では、Block株に対する評価は明らかに「買い」寄りである。最新のTIKRデータによると、「買い」が28件、「アウトパフォーム」が8件、「ホールド」が7件、「アンダーパフォーム」が1件、「売り」が1件、「意見なし」が1件となっており、目標株価の平均は約90ドルで、現在の株価を約16％上回っている。 市場の見方は前向きだが、過熱感はない。より大きな乖離が見られるのは、この90ドルのコンセンサスとTIKRモデルとの間であり、同モデルは利益率の推移が維持されれば、より大きな値動きを予測している。
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TIKR高度なモデル分析
- 現在価格：77.82ドル
- 目標株価（中央値）：約$157
- 予想総リターン：今後4.5年間で約102％
- 年率換算IRR：年約17％
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このモデルを支える収益の原動力は2つある。1つ目は、「Cash App」の収益化の深化である。月間取引アクティブユーザー約5,900万人を対象に、ユーザーがP2P決済から、「Cash App Borrow」を通じた融資、銀行サービス、そして「Afterpay」による「今すぐ購入・後払い」へと移行している。 2つ目は、Squareが決済分野を超えて、販売者向けの包括的な金融サービスへと事業を拡大している点です。これには、新たに導入された高利回り貯蓄プランから、成長を続けるソフトウェアおよび市場開拓チャネルまでが含まれます。本モデルでは、売上高の 年平均成長率（CAGR）を約9％と想定していますが、これはBlockが直近で報告した27％の粗利益成長率に比べれば保守的な見通しです。
利益率を牽引するのは、再編後のスリム化されたコスト基盤による営業レバレッジであり、中位シナリオでは純利益率が約12％に達すると予測されている。主なリスクは与信リスクである。融資事業は強気シナリオの核心であり、景気後退局面での損失率の上昇は、成長と株価倍率の両方に同時に打撃を与えるだろう。
上昇余地を一言で言えば、預金基盤の拡大を原資とする、構造的に収益性の高いBlockが、ウォール街の目標株価90ドルを上回り、モデルが想定する157ドルに向けて株価評価が再評価されることです。
上昇要因を一言で言えば：下半期の業績見通しが下方修正され、一時的な費用が長引くことで フリーキャッシュフローが期待外れとなり、依然として混乱したGAAPベースの業績を背景に、プレミアム倍率が圧縮される。
結論
今回の急騰は、「なぜ株価が動かないのか」という長年の疑問に答えを出し、それを「確認なしにこの上昇は続くのか」というより鋭い疑問へと置き換えた。その確認は、8月5日頃に発表が予想される2026年第2四半期の決算で明らかになるだろう。 注目すべき数値は、経営陣が提示した約7億4000万ドルのガイダンスに対する調整後営業利益であり、下半期に重点を置いた利益率の推移が軌道に乗っているかどうかを初めて明確に示す指標となる。 好材料としては、営業利益がガイダンス通りかそれ以上となり、主要銀行業務のアクティブユーザー数が第1四半期から18％近いペースで成長し続けていることが挙げられる。悪材料としては、下半期のガイダンス下方修正や、Cash App Borrowの貸倒率が目標値を上回る傾向にあることが考えられる。株価はついに方向性を定めた。8月になれば、その方向性を維持できるかどうかが明らかになるだろう。
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