主なポイント
- AST SpaceMobileは2026年に55%下落し、7月に11.5億ドルの転換社債を発行した後、SpaceXが直接携帯電話サービスに参入したことを受け、11月6日に52週安の27.58ドルを記録した。
- SpaceXの周波数帯購入と、Boost Mobile買収交渉の報道は、StarlinkがAT&TやASTの他の通信事業者パートナーと競合する可能性を示唆している。
- ASTの株価は通常の売上高倍率を大きく下回っているが、現金残高はアナリストが2028年までに予想する資金流出額をわずかに上回る程度であり、新型ロケットの開発でさらに約9億ドルの現金コストが追加される。
- 現在、新たに10億ドルを調達するために必要な発行株式数は、5月の高値時の約4倍に増加している。そのため、11月9日の決算発表では、追加資金調達の必要性を減らす確固たる打ち上げ日程が求められる。
AST SpaceMobile (ASTS) は2026年に55%下落している。同社株は11月6日に52週安の27.58ドルを記録し、32.33ドルで引けたが、これは5月の高値の約4分の1の水準である。
SpaceX (SPCX) は6月に上場した。それ以降、同社は周波数帯の買収に合意し、また報道によれば、StarlinkがASTの主要米国通信事業者パートナーである AT&T (T) に対抗して携帯電話サービスを販売できるようにする米国ネットワークの獲得を目指している。
SpaceXの接近が続く
10月8日、SpaceXはGrain Managementの全国800MHz周波数帯の買収に合意した。この周波数帯はASTも獲得を目指していたと報じられていた。11月2日、ワシントン・ポスト紙は、SpaceXがEchoStarのBoost Mobileの買収交渉を行っているか、またはそのネットワークを利用する交渉をしていると報じたが、いずれも確認されていない。また、SpaceXのFalcon 9はASTの最後の2回のBlueBirdミッションを打ち上げており、現時点ではASTは軌道到達のために最大の競合他社に依存している。
これは、Starlinkが顧客の携帯電話にサービスを提供する前にASTの衛星を打ち上げる必要があるAT&Tにとって都合が悪い。11月2日、両社は地上ネットワークとASTの衛星間での初のハンドオーバーを完了したと発表した。AT&TはまたBoostに容量をリースしており、同紙によれば、それらのリース契約をSpaceXに移すにはAT&Tの承認が必要な可能性があり、Starlinkの米国計画に対して発言権を持つことになる。
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AST自身のスケジュールも遅延
7月、ASTは約45機のBlueBirdを軌道に乗せる目標を2026年末から2027年初頭に延期した。同社は13機を打ち上げたが、そのうち1機は4月に失われた。これらの衛星が飛行しなければ、2025年の7,090万ドルから2028年にアナリストが予想する17.3億ドルへと売上高を成長させることはできない。
アナリストの2027年予測はすでに6月30日時点の7億4,800万ドルから6億900万ドルに下方修正されており、さらなる遅延があれば、より多くの下方修正が行われる可能性が高い。
Ligado関連のブリッジローンに充当された4億2,800万ドルを差し引いた純額で、ASTは6月30日時点で約33億ドルのプロフォーマ現金を保有していた。これは、アナリストが2026年7月から2028年までに予想する約31億ドルのマイナスのフリーキャッシュフローをわずかに上回る程度である。そして11月6日、ASTはFirefly Aerospaceのエンジンを搭載した独自の再利用型ロケット「Blacklift」を開発する契約を結んだ。この契約により、約9億ドルの現金と1,000万から1,400万株の新株が追加されるが、このロケットは2028年末まで飛行しない見込みである。
現在、調達ごとの1株当たりコストが上昇
5月11日、CFOのAndy Johnson氏は、3月に述べたように、ASTは「2026年に追加の転換社債を追求する計画はない」と述べた。しかし7月、ASTは2034年満期の利回り1.625%の転換社債11.5億ドルを発行した。現在、集団訴訟で、ASTが資本の持続性を過大評価したと主張されているが、これらの主張は証明されていない。
ASTが発行する新株1株あたりの調達額は減少している。11月2日時点で、ASTの株価は予想売上高の35倍で取引されており、過去5年間の平均60倍を大きく下回っている。
11月6日の終値では、10億ドルの新株発行に必要な株式数は、5月の高値時の約4倍に増加している。希薄化後発行済株式数はすでに、2021年の5,170万株から2025年には2億5,600万株に増加している。
2026年第2四半期までに、その数は2億9,906万株に達し、2年前の2倍以上となった。
まずは11月9日
ASTの株価が歴史的水準と比較して割安に見えるとしても、買い増しは待った方が良い。打ち上げは今年一年中遅れており、確固たる日程がなければ、より低い価格での追加資金調達の可能性が高そうだ。11月9日の市場終了後にASTが決算を発表する際には、以下の点に注目したい。
- BlueBird 14号から16号の確固たる打ち上げ日程
- 第3四半期の設備投資が3億5,000万ドルから4億2,500万ドルのガイダンス内に収まっているか
- ASTが期限としているVerizonの4,500万ドルの前払い金
- 9月30日時点の現金残高、および7月以降に調達した資金
その後、11月12日のBlackliftの発表では、ロケットの全コストが明らかになるはずだ。もしASTが確固たる日程を提示し、支出を抑制できれば、5年間の平均倍率に対する割安感は機会と見なせるかもしれない。
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