主なポイント
- Constellation Energyは、第3四半期の業績が予想を上回り、業績見通しを$12.50-$12.80に引き上げたことで、10%上昇しました。
- AIハードウェア株も、先週の中間選挙後の売りから反発しています。
- Constellationは今年、約8,500 MWの長期契約を締結しており、投資家が懸念していた減速の兆候は見られません。
- 次の試練は、データセンターを電力網に接続するための規制当局のルールです。
Constellation Energy (CEG) は、第3四半期の業績が約30%予想を上回り、業績見通しを引き上げたことで、本日10%上昇しています。これは、先週民主党が中間選挙を圧勝して以来、AIの電力需要に関する初めての具体的な数字です。
それと共に売られたAIハードウェア株も反発しています。
今年2度目の引き上げ
今四半期は両指標で予想を上回りました：
- 調整後1株当たり利益（EPS）$5.06、コンセンサス$3.89
- 売上高$9.55 billion、コンセンサス$9.35 billion
- 通年業績見通し$12.50-$12.80、以前の$11.50-$12.50から引き上げ
経営陣は、1月に買収したCalpineの事業と、容量価格の上昇を要因としています。これは、Constellationが今年2度目に中間値を引き上げたことになり、現在の水準は、今回の決算発表前のアナリスト予想で2026年に想定されていた値を上回っています：
これにより、2026年の予想は上方修正されるはずです。新規契約が、2027年と2028年の予想も同様に押し上げることになります。
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「既存顧客へのコスト負担はない」
中間選挙後の懸念は、新しい州の指導者がデータセンターの建設を遅らせるというものでした。Constellationの答えは、今年約8,500 MWの長期契約（AmazonとGoogleとの20年契約を含む）を締結し、それが新たな原子力発電容量の費用を賄うということです。
Joe Dominguez CEOは、新たなメガワットは「既存顧客へのコスト負担なしに稼働している」と述べ、次のように付け加えました：「我々のアプローチは、民間投資のみで、成長するデジタル経済に電力を供給しながら電力網を強化できることを証明しています。」
この建設需要のサプライヤーは皆、この主張を勝ち取る必要があります。会社固有のニュースがない中、Coherent (COHR) は18%上昇、Astera Labs (ALAB) は15%上昇、Lumentum (LITE) は12%上昇、Vertiv (VRT) は本日のその他のデータセンター関連銘柄と共に10%上昇しています。
以前より割安に
当該銘柄は本日以前、通常のフォワード倍率を大きく下回っていました：
金曜日の終値時点では、フォワード利益の21倍で取引されており、3年平均の26倍や2025年10月のピーク値38倍を下回っていました。本日の上昇後でも、約22倍に留まっています。
私の見解では、今四半期の業績は選挙後の懸念に答えるものです：顧客はまだ契約を結んでいます。リスクは政策です。PJMのバックストップ調達の結果は年末までに発表される予定で、FERCによる発電所へのデータセンター設置に関する命令は2027年前半に予定されています。
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