主なポイント
- イーライリリーは金曜日に1.27兆ドルの時価総額で取引を終え、テスラの時価総額の約10%下回った。これはテスラとAI関連株が売り込まれた週の出来事だ。
- CNBCのジム・クレイマー氏は、リリーが2兆ドル企業になると発言。アナリストは2025年から2028年の間に同社の利益が2倍以上になると予想している。
- Hims & HersはZepboundとFoundayoを直接販売するようになる。すでにZepbound売上の40%から45%は自己負担によるものだ。
- 現在の株価倍率で、アナリストが2028年に予想する利益に基づくと、リリーの時価総額は約1.6兆ドルと評価される。2兆ドルに到達するには、より高い倍率か、2028年以降も続く成長が必要だ。
イーライリリー (LLY) は、今週、投資家が身を隠せる数少ない大型株だった。テスラ (TSLA) とAI関連株が売り込まれる中、リリーは金曜日に1.27兆ドルの時価総額で取引を終えた。これは、約1.4兆ドルのテスラの時価総額から約10%下回る水準だ。
またリリーは金曜日、Hims & Hers Health (HIMS) が同社の肥満治療薬をテレヘルスプラットフォーム上で直接販売すると発表した。
金曜日の『Squawk on the Street』で、CNBCのジム・クレイマー氏はリリーを「この間ずっと灯台のような存在だった」と評し、さらに次のように続けた：
「私はリリーが2兆ドル企業になると確信している。そうなると思う。」
これは、リリーの現在の価値より約7,300億ドル高い。
クレイマー氏のこの発言は、デイブ・リックスCEOが同番組で語った内容に基づいている。リックスCEOは、リリーの現在の研究（「実際、すべてが非常に順調に進んでいる傾向にある」）によれば、GLP-1薬剤の効果を最大限に得るには、人口の約15%がこの薬を服用する必要があると示唆していると述べた。
利益が重労働をこなした
リリー株は期待だけで持ちこたえているわけではない。10月下旬、第3四半期の売上高は39%増の244億ドルとなり、リリーは2026年の売上高予想を引き上げた（850億～870億ドルから910億～920億ドルへ）。Mounjaroの売上は65%増の107億ドル、Zepboundの売上は49%増の54億ドルだった。
アナリストは、1株当たり利益（EPS）が2025年の24.21ドルから2028年には57.78ドルへと2倍以上になると予想している。これは、EPSが2023年の6.32ドルからほぼ4倍になった後のことだ：
この種の成長こそが、クレイマー氏の数字が荒唐無稽ではない理由だ。
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Hims & Hersが新たな扉を開く
金曜日以前は、Hims & Hersの患者がZepboundやFoundayoを希望する場合、サイトを離れてリリー独自の現金払いプラットフォームであるLillyDirectに行く必要があった。現在、Himsは両方を直接販売するようになり、LillyDirectの価格（Foundayo錠剤は月額149ドルから、Zepboundは299ドル）で提供を開始する。Himsはまた、リリーの肥満治療薬の複合調剤品を販売しないことに同意した。これはリリーにとって大きな販路となる。同社によれば、Zepbound売上の40%から45%はすでに自己負担によるものだからだ。
ノボノルディスクは3月からHimsを通じてWegovyとOzempicを販売しており、リリーはこの分野で主要な競合他社に追いつこうとしている。しかし、リリーはすでにリードしている：経営陣によれば、この種類の肥満治療薬における米国の処方箋の約10件中6件は同社の薬で調剤されているという。アナリストは、売上高が2025年の652億ドルから2028年には1,190億ドルに達すると予想している：
残り4,000億ドルが難しい部分
これほどの成長があっても、投資家は以前のようにリリーに高い評価を払っていない。同社の株価は予想利益の29倍で取引されており、5年平均の40倍を大きく下回り、2023年10月のピーク時の67倍からは遠く離れている：
もし倍率が29倍のままなら、アナリストが2028年に予想する57.78ドルの利益に基づくリリーの評価額は約1.6兆ドルとなる。これは現在のテスラの価値を楽に上回るが、クレイマー氏の数字からはまだ約4,000億ドル足りない。
この差を埋めるには、投資家が1ドルの利益に対してより多くの金額を支払う必要がある。リリーは現在、2028年の予想利益の約23倍で取引されている。2兆ドルのリリーは約37倍で取引されることになる。これは5年平均を下回るが、現在投資家が支払っている29倍よりははるかに高い。
テスラを追い抜くのは簡単な部分
より高い倍率に対する最大の脅威はワシントンだ。民主党は火曜日に下院と上院の議席を奪還し、一般的に薬価への圧力をかけることに前向きだ。リリーはすでに自社の価格を引き下げている：第2四半期、実現価格は13%下落したが、数量は60%増加した。
両社の差が約10%しかないことを考えると、リリーがまもなくテスラを追い抜くことを予想する。そして、クレイマー氏の言う2兆ドルは実現すると思う。ただ、そこに到達するには2028年以降の利益が必要になると考える。なぜなら、民主党主導の議会が薬価を検討している間、投資家が37倍を支払うことを期待できないからだ。
もちろん、リリーにはまだ驚きがあるかもしれない。12月7日の投資家向け説明会では、長期的なマージンと支出の目標を設定する予定であり、これらの利益がどのくらいの速さで成長できるかについての次の手がかりとなるだろう。
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