主なポイント
- Fiservの株価は、第3四半期決算発表後、11月6日までの1週間で26%上昇しました。
- 売上高は横ばいでしたが、Fiservは2026年の業績見通しを維持し、コスト削減目標を2倍の10億ドルに引き上げ、自社株買いを前倒しで再開しました。
- 競合他社であるGlobal Paymentsでの買収交渉報道は、プライベート・エクイティがレガシー・プロセッサーに価値を見出していることを示唆しています。
- 株価は依然として通常のフォワードPERを大きく下回って取引されていますが、第4四半期の業績がそれを裏付ける必要があります。
Fiserv (FISV) の株価は、S&P 500が約3%下落した11月6日までの1週間で26%上昇しました。しかし、数字上では、この上昇を引き起こした四半期決算は厳しいものでした。第3四半期の有機売上高は横ばい、調整後営業利益率は前年同期の37.0%から31.2%に低下し、さらにFiservは64億5000万ドルの非現金ののれん償却を計上しました。
プロセッサー業界には追い風が吹いていました。10月30日、フィナンシャル・タイムズは、CD&Rが競合他社Global Payments (GPN)の筆頭株主であるGTCRと提携し、Global Paymentsを非公開化する計画を報じました。FTは、負債を含めたGlobal Paymentsの価値を約400億ドルと見積もっています。取引はまだ発表されていません。もしバイアウト・ファームがこの価格でレガシー・プロセッサーに価値を見出しているなら、Fiservの株主は自社株を再評価する理由があるでしょう。
業績回復の兆しが見え始めている
Fiservは、コスト削減と自社株買いにより、自力で業績改善を進めています。11月3日、同社は2026年の有機売上高成長率-1%から0%、調整後EPS 7.20-7.40ドルという業績見通しを維持しました。Financial Solutions部門の有機売上高は2%成長した一方、Merchant Solutions部門は2%減少しました。また、Fiservはコスト削減プログラム「Project Elevate」の削減目標を2倍の10億ドルに引き上げました。
さらに、CFOのPaul Todd氏は次のように付け加えました。「我々の自信の高まりは、予定より早期に自社株買いを再開することを可能にします。第4四半期に5億ドルを計画しています。」
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第4四半期の業績次第では、依然として割安
アナリストは、今年の利益減少が底であり、2028年までに正規化EPSが2025年の水準を上回ると予想しています：
経営陣の業績見通しレンジは、2026年のコンセンサス予想7.26ドルを含んでいます。より大きな削減目標と早期の自社株買いを考慮すると、2027年の予想は上方修正される可能性が高そうです。
11月6日の終値時点でフォワードPER 8.2倍で取引されているFiservは、5年間の平均PER 14.4倍の半分強の水準です：
それでも、株価62.88ドルはすでにアナリストの平均目標株価を上回っています。
これほど割安な株は、大きな業績回復がなくとも報われる可能性があります。必要なのは、回復が持続することです。Todd氏は、Fiservの下半期の取り組みが順調に進んでおり、第4四半期に予想される売上高の加速を支えると述べました。もしそれが2月の決算発表時に実現しなければ、先週の上昇分は急速に失われるかもしれません。
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