アーム株の主要統計
- 52週レンジ: $100 to $428
- 現在の株価: 393ドル
- ストリートの平均ターゲット: $245
- ストリート・ハイ・ターゲット:500ドル
- アナリストのコンセンサス:買い21, アウトパフォーム7, ホールド10, アンダーパフォーム1
- TIKRモデル目標(2031年3月)：$1,773
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ARM株、過去最高益と20億ドルのAGI CPU需要急増で277%急騰
アーム・ホールディングス（ARM）は、2026年度第4四半期に記録的な四半期および記録的な会計年度を達成し、売上高は前年同期比20%増の14億9000万ドル、通期では49億2000万ドルとなり、2023年の株式公開以来3年連続で20%以上の成長を達成した。
株価の年初来277%の急騰は、単一の触媒による動きではない。
3月に開催されたArm EverywhereイベントでのArm AGI CPUの発表、それに続く2027年度と2028年度の顧客需要の10億ドルから20億ドル超への倍増、そして6月初旬に開催されたComputexでのオラクルとバイトダンス（ByteDance）を指名顧客とするエコシステムの獲得である。
ARMのレネ・ハース最高経営責任者（CEO）は 第4四半期の決算説明会で次のように述べている。顧客はAIデータセンターの中心にArmを望んでいる。
AGI CPUはライセンス製品ではない。
136個のNeoverse V3コアを搭載し、ラックアーキテクチャーはx86と比較してラックあたり2倍以上の性能を約束し、AIデータセンターの資本支出を1ギガワットあたり最大100億ドル削減する。
Metaはリード共同開発パートナーであり、Armインフラ上で30億人以上のユーザー向けのパーソナル・スーパーインテリジェンスを目標としている。
Cloudflare、SAP、SK Telecom、Cerebras、OpenAI、Rebellionsもこのプラットフォームにコミットしており、NVIDIAはNVIDIA GTCで、エージェント型AIオーケストレーションのために256チップの専用ラックに組み込まれた、1チップあたり88コアの次世代ArmベースCPU「Vera」を発表した。
データセンター・ロイヤリティ・ビジネスは、カニバリゼーションされることなく並行して運営されている。
データセンターのロイヤリティ収入は2026年度第4四半期に前年同期比で2倍以上に増加したが、これはArmベースのカスタムシリコンを大規模に展開するハイパースケーラーが牽引している：AWSはGravitonを、GoogleはTPU 8tと8iのトレーニングと推論チップをArm AxionのカスタムCPUと組み合わせ、80％の性能向上を実現し、MicrosoftはCobalt Armベースのコンピュートプラットフォームを推進している。
Haas氏は電話会見で、データセンターのロイヤルティは2027年度には前年比で再び倍増する見込みだと述べた。
通年のライセンス収入は23億1,000万ドルで、前年比25%増、年換算契約額は前年比22%増となった。
6月1日のComputexで発表されたNvidia RTX Sparkは、ArmベースのPCチップをWindows PC上のローカルAIエージェントのエンジンと位置づけ、NvidiaとAppleのプロセッサ・アーキテクチャの両方にArmのチップ技術が組み込まれていることから、ARMの株価を1セッションで約14％押し上げた。
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277%上昇後のARM株に対するアナリストの評価
ストリートは深く分裂しており、分裂は構造的なものだ。
現在のコンセンサス表では、ARM株は21の「買い」、7つの「アウトパフォーム」、10の「ホールド」、1つの「アンダーパフォーム」、2つの「売り」の評価を得ており、平均目標株価は約245ドル、ストリートハイは500ドルで、いずれも現在の株価369ドル近辺を大きく下回っている。
これは珍しい構成である。強力な「買い」多数コンセンサスで、平均目標株価は実際の株価から約38％の下降を示唆している。
みずほは6月4日に目標株価を500ドルに引き上げ、オラクルとバイトダンスのAGI CPU追加やRTX Spark PCの提携など、Computexから加速するエージェントAIの追い風を挙げ、アウトパフォームのレーティングを維持した。
Hold派は、この事業に弱気ではない。
5ヶ月で3倍になった株価、6月5日に公表された通りの最高目標株価は現在の株価より72ドルも低い。
FY2027年第1四半期のコンセンサス予想売上高は、前年同期比約20%増の約12.6億ドルで、ロイヤリティ収入とライセンス収入ともに約20%の成長が見込まれている。
FY2027通期については、ロイヤリティは各四半期とも約20%増、ライセンス収入は約60%が下半期に集中するとジェイソン・チャイルドは予想している。
2027年度第1四半期のEPSは、前年同期比約14％増の0.40ドルプラスマイナス0.04ドルとなる。
コンセンサスでは、FY2027年第3四半期の売上高は約15.1億ドル、FY2027年第4四半期は約18.5億ドル、FY2028年第1四半期は約16.6億ドルと予想されている。
強気派と弱気派が共有する唯一の緊張は、AGI CPUのサプライチェーンのキャパシティである。
Haas氏は、Armが20億ドル以上の需要を視野に入れていることを確認したが、TSMCからの追加ウェーハ供給とSocionextからのパッケージング能力を確保する一方で、10億ドルの収益ガイダンスを維持している。
ARMはAMDとIntelに対して収益規模のディスカウントで取引されている：AGI CPUが同等への唯一の道
ARMの2026年度第4四半期の売上高は14億9000万ドルで、同時期のAMDの99億2000万ドル、Intelの124億3000万ドルと比べるとわずかであり、ARMのプレミアム評価は完全に先見的なものである。
AMDの売上高予想は、2026年6月が約113億ドル、9月が約124億ドル、12月が約156億ドル、2027年3月が約164億ドル、2027年6月が約178億ドルとなっている。
インテルの予想売上高は、2026年6月が約144億ドル、2027年6月までほぼ横ばいの約159億ドルで、加速というよりは安定化を示している。
このプラトーは、インテルがARMやAMDとは異なるカテゴリーに属することを意味する。つまり、規模は大きいが成長はしておらず、先行収益ベースでエージェント型AI CPU市場を争っていないことを意味する。
ARMのフォワード収益は、2026年6月が約13億ドル、9月が約13億ドル、12月が約15億ドル、2027年3月が約19億ドル、2027年6月が約17億ドルである。
2027年3月までに約19億ドルというARMの四半期収益予測は、同時期のAMDの約164億ドルという予測に比べ、まだ約9倍小さい。
ARMのバリュエーション・プレミアムのケースはすべて、AGI CPUが今後4四半期ではなく、今後4～5年間でこのギャップを埋めることにかかっている。
ARMの株価は2026年に割安か？TIKRモデルの見解
TIKRの基本ケースは、2031年3月までにArm Holdingsを約1,773ドルと評価し、現在の価格369ドルから約351%、約4.8年間で年率約37%のトータルリターンを意味します。
ARM株は、短期的なファンダメンタル・スクリーンでは割安とは言えない。しかし、TIKRモデルは短期的なモデルではありません。
TIKRモデルは、2036年までの売上高年平均成長率（CAGR）を約52%、純利益率を44%に収束させ、EPSを年平均成長率（CAGR）約52%で成長させるという仮定を中心に構築されており、アームが2031年度までに目標としている150億ドルのAGI CPUの売上高と、目標としている100億ドルのIP事業の両方が実現するという1つのシナリオに固定されている。
これが株価の緊張感だ。現在の369ドルという株価は、アナリストの245ドルという平均目標を織り込んでいるわけではない。TIKRのミッドケースを部分的に割り引いたものであり、実行リスク、特にサプライチェーンの立ち上がりと、AGI CPUの収益が2027年度第4四半期の当初の約9,000万ドルから2031年度までに必要とされる数十億ドルのランレートに向かって拡大するペースについて割り引いたものである。
TIKRモデルによるシナリオ計算では、売上高が約47%で成長し、純利益マージンが41%付近で維持される場合、ローケースでは2031年3月までに約7,913ドルの価格となり、トータルリターンは約1,911%、IRRは毎年約41%となる。収益成長率約52%、マージン約44%のミッドケースは、約13,347ドル、IRR約49%に達する。ハイケースは、収益成長率約57%、マージン約46%で、約21,734ドル、IRR約58%となる。
この3つのシナリオはいずれも現在価格をはるかに上回るもので、問題はARMの長期的成長ストーリーを信じるかどうかではない。問題は、サプライチェーン、中国へのCPU輸出に関する規制の背景、およびハイパースケーラの採用ペースが、モデルが想定する期間内に、モデルが想定する成長軌道を実現できるかどうかである。
Haas氏自身はComputexで、AI CPUの中国への輸出を禁止することは、具体的な性能のしきい値を設定することの難しさを考えると「ほぼ不可能」であると述べており、規制リスクに対してある程度のバッファを提供している。しかし、供給の制約は現実であり、自認している：未達成の需要1単位は、予定通りに到着しない収益の4分の1に相当する。
需要の窓が閉まる前にサプライチェーンが解決すると投資家が信じる場合に限り、369ドルのARM株はTIKRのミッドケースに対して公正に評価される。
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ARM株は今買いか？
ARM株は、21件の「買い」と7件の「アウトパフォーム」の評価で、アナリストのコンセンサスは「買い」が多数を占めていますが、ストリートの平均目標株価は約245ドルで、現在の株価369ドルより約38%低い水準にあります。
TIKRのベースケースは、2031年3月までに約1,773ドルを目標としており、これは、2031年度までに150億ドルのAGI CPUと100億ドルのIP収益の目標を軸に、年率約37%で約351%のトータルリターンを意味する。
ARM株の目標株価は？
ARM株のストリート平均ターゲットは約245ドルで、ハイターゲットは500ドルです。みずほは2026年6月4日、オラクルやバイトダンスがAGI CPUプラットフォームに参加するなど、コンピューテックスの動向を理由に、目標を500ドルに引き上げた。
TIKRのミッドケース・モデルのターゲットは、2031年3月までに約1,773ドルで、売上高のCAGRは約52％、純利益率は約44％を想定している。
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