主なポイント
- アリスタ・ネットワークスの株価は本日6%上昇した。第3四半期の売上高が58.5%増加し、経営陣が2027年の売上高を約185億ドルと見通したためだ。
- この業績見通しはアナリスト予想を約20億ドル上回っており、10月の売りが早すぎた可能性を示している。
- 売上総利益率は前年同期比で低下したが、営業利益率は上昇した。
- この見通しは、チップ供給元のブロードコムと顧客であるマイクロソフトにとっては朗報であり、Nvidiaにとっては挑戦となる。
アリスタ・ネットワークス (ANET) の株価は本日6%上昇した。会長兼CEOのジェイシュリー・ウラル氏が「私の高い期待さえも上回った」と述べた第3四半期の業績を受けてのことだ。売上高は58.5%増の36億6000万ドルとなり、IPO以来最も高い成長率を記録した。
決算説明会で、経営陣は2027年の売上高を約185億ドル（38%から40%の成長）と見通した。これは、アリスタのスイッチに使用されるチップの大半を製造するブロードコム (AVGO) と、同社の2大顧客の1つであるマイクロソフト (MSFT) にとっては朗報だ。IDCの調査によれば、データセンター用イーサネットスイッチ市場でアリスタを追い抜いたNvidia (NVDA) にとっては挑戦となる。
ウォール街は185億ドルの見通しに備えていなかった
決算発表前、アナリストは2027年の売上高を164億ドルと予想していた：
今回の業績見通しはこれを約20億ドル上回っているため、予想値は上方修正されると見込まれる。
10月には、同社株は記録的な高値からわずか1週間で18%下落した。決算発表前、株価は予想PER 35倍で取引されており、5年平均の36倍をわずかに下回っていた：
本日の上昇により、PERは約37倍となっている。
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ブロードコムにとっての朗報、Nvidiaにとっての試練
ブロードコムは、11月1日終了の四半期におけるAI半導体売上高を236%増の217億ドルと見通した。アリスタがこれほど高い見通しを示したことで、ブロードコムのネットワーキングチップ売上高は2027年まで成長を続けると予想される。ブロードコムは12月初旬に決算を発表する。
マイクロソフトとMeta Platformsは、アリスタの2025年売上高の42%を購入した。マイクロソフトの商業残存履行義務は73%増の6770億ドルに達した。これは、まだ構築されるべき契約済みのクラウド容量が大量にあることを意味し、それらすべてにネットワーキングが必要となる。
Nvidiaの見通しはより難しい。IDCによれば、第2四半期の同社のデータセンター用イーサネットスイッチ売上高は181.1%増加し、アリスタの37.6%増を大きく上回った。ウラル氏は、アリスタは2027年末までに10種類以上のアクセラレーターと連携するネットワークを運用することを見込んでいると述べた。Nvidiaは11月17日に決算を発表し、IDCの次回調査（12月中旬頃）では、アリスタがシェアを取り戻したかどうかが明らかになるだろう。
売上総利益率は再び低下
TIKRのプレビュー で最も重要な数字として指摘された売上総利益率は、非GAAPベースで64.0%となり、前年同期の65.2%から低下した。しかし、コストの伸びは売上高の伸びを大きく下回ったため、非GAAP営業利益率は48.6%から49.1%に上昇した。
このような成長のために売上総利益率の1ポイントを譲ることは、受け入れられるトレードオフだと言える。通常の倍率水準にあるアリスタは、私にとって買いの銘柄に見える。
もちろん、マイクロソフトやMetaの需要が一時的に停滞すれば打撃となる。来年2月の第4四半期決算が、この185億ドルの見通しに対する次の検証となる。
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