主なポイント
- Applied Digitalは、Nebiusの弱気な業績見通しを受けて、Nebius、CoreWeave、Cipher Digitalとともに今朝10%下落した。
- Applied Digital自体にニュースはなかった：この下落は、そのテナントに対するセンチメントを反映している。
- CoreWeaveは、Applied Digitalが署名済みのリース契約総額362億ドルのうち110億ドルを占めている。
- より大きなリスクは、まだ資金調達が必要な約800MWのファイナンスであり、1月の決算報告が次の試金石となる。
Applied Digital (APLD) は、自社に特段のニュースがないにもかかわらず、今朝10%下落した。Nebius (NBIS) は決算発表後13%下落しており、Applied Digitalの2大テナントの1つであるCoreWeave (CRWV) も10%下落している。Cipher Digital (CIFR) も巻き込まれた。
Nebiusの遅延がグループ全体に打撃
Nebiusの第3四半期売上高は571%増の9億8080万ドルに達したが、そのうち3億2510万ドルはNebiusが非継続的と位置付ける戦略的パートナーシップによるものだった。BofAは、同社の業績見通しが第4四半期の減速を示唆しており、これは第三者のデータセンターでの遅延が売上を2027年初頭に先送りするためだと指摘した。さらに2027年までに400億ドルの支出計画が加わり、投資家はグループ株を売却した。
Nvidiaも懸念材料を追加した。ジェンセン・フアンCEOが木曜日に退任した後、The InformationはNvidiaがAI投資と信用保証を減速させると予想されていると報じた。これは、Nvidiaを34億ドルの顧客とするIREN (IREN)（10%下落）にとって打撃となる。Cipherは9%下落したが、これはThe Wall Street Journalが、非公開のネオクラウド企業であるNscaleがIPO前にさらなる資金調達を必要としていると報じたためだ。
110億ドルがCoreWeaveに懸かっている
Applied Digitalが署名済みの15年リース契約の価値は362億ドルで、2つのテナントがその86%を占めている：ティアワンのハイパースケーラーが202億ドル、CoreWeaveが110億ドルだ。アナリストは、売上高が2026年度から2028年度にかけて3倍以上に増加すると予想している：
その大半は署名済みの賃料だ：最低リース支払額は2028年度に15億8000万ドルに達し、これは同年の予想売上高の約80%に相当する。また、CoreWeaveの自社売上高は、2026年に2倍以上、2027年にも再び2倍以上になると予想されている：
しかし、その社債利回りは17%を超えている。ただし、リース契約は解約不可であり、CoreWeaveはハイパースケーラーよりも1メガワットあたり約10%多く支払っている。
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売り過ぎに見える下落
Applied Digitalは前日終値時点で予想売上高の4.9倍で取引されており、3年間の平均値である11倍の半分以下であり、今日の価格ではさらに低い水準だ：
NebiusやNvidiaからのニュースは、Applied Digitalの署名済み賃料の1ドルたりとも変えないため、今日の下落は私には行き過ぎに見える。問題となりうるのは資金調達だ：ウェス・カミンズCEOは今月、今後12か月で約800MWのファイナンスをまだ必要としており、売りが進めばその資金調達コストは安くならないと述べた。1月に予定されている第2四半期決算報告が次の試金石となる。
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