主なポイント
- イーロン・マスク氏は、スペクトラムをより有効に活用できるならば、SpaceXが「そのレガシー通信事業者を買収することもできる」と発言し、AT&T、Verizon、T-Mobileがその対象となりうると示唆した。
- EchoStarは、AWS-4およびHブロックのライセンスをSpaceXに約170億ドルで売却し、そのうち最大85億ドル分が1株212ドルと評価されたSpaceXの株式で支払われる。
- この株式により、EchoStarの株主は、モバイル事業と、現在SpaceXの収益の半分以上を占めるAIコンピュート事業によるSpaceXの上昇益の一部を得ることになる。
- リスクはBoost Mobileにあり、マスク氏が買収に動いた場合、AT&TとT-Mobileは同社を自社のスペクトラムから締め出すと報じられている。
SpaceX (SPCX) はこの1年、電話サービス向けのスペクトラムを買い集めてきた。今、イーロン・マスク氏は、より多くのスペクトラムを手に入れるためのより速い方法をほのめかしている。（電話会社を買収するという方法だ。）
マスク氏の発言は、今週のMoonshots podcast with Peter Diamandisのエピソードで取り上げられた：
「SpaceXは、獲得したスペクトラムで非常に遠くまで行けると思う。しかし、ある時点で、例えばレガシー通信事業者よりもはるかに優れた方法でスペクトラムを活用できるようになれば、そのレガシー通信事業者を買収して、スペクトラムを、例えば10倍効果的に使うこともできるだろう。」
明らかな対象は大手通信事業者だ：AT&T (T)、Verizon (VZ)、T-Mobile (TMUS)。しかし、まず注目すべきはEchoStar (ECHO)だろう。同社はマスク氏が言及しているスペクトラムの多くをSpaceXに売却し、その対価の大部分をSpaceXの株式で受け取っている。
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EchoStarはすでにマスク氏の計画の一端を握っている
2025年9月、EchoStarはAWS-4およびHブロックのライセンスをSpaceXに約170億ドルで売却することに合意した。そのうち最大85億ドルは、契約で1株212ドルと評価されたSpaceXの株式で支払われる。FCCは5月にこの売却を承認した。
SpaceXはまだスペクトラムを追加している。11月10日、FCCはGrain Managementから800MHz帯のライセンスを買収するSpaceXの申請を受け付け、ウォール・ストリート・ジャーナルはこの取引が80億ドルかかる可能性があると報じた。
したがって、SpaceXが完全な電話事業に向けて進むあらゆるステップは、EchoStarが売却したライセンスの上に築かれることになる。それは、より多くのスペクトラムの獲得から、通信事業者の直接買収にまで及ぶ。AT&TとVerizonは新たな競合相手に直面する一方で、EchoStarはその競合相手の株式で対価を受け取っている。
モバイルはEchoStarが得るものの一部に過ぎない
もちろん、EchoStarのSpaceX株は、SpaceXの株式価値がどうなるかに依存し、電話事業は現時点ではそのごく一部に過ぎない。SpaceXの四半期収益は、EchoStarが契約を結んだ四半期の55億8000万ドルから、2026年第3四半期には146億ドルに増加した：
その146億ドルのうち半分以上、75億6000万ドルは、AIコンピュートの貸し出しによるものだった。また、第3四半期決算説明会で、SpaceXは次世代Starlink Mobileサービスの開始を2027年末から2028年初頭に延期した。
したがって、現時点では、EchoStarの持ち分は主にSpaceXのAI構築への賭けであり、モバイル事業はより長期の上振れ要因となっている。これは最近、助けになっている：マスク氏が5000億ドルの年間収益ペース（run-rate）を示唆したことで、SpaceX株は2日間で約15%上昇した。しかし、それはまた、電話事業とは関係のないAI関連のニュースで持ち分価値が下落する可能性もあることを意味する。
Boostは締め出される可能性がある
EchoStarは依然としてBoost Mobileを所有しており、SpaceXの進出はここにコストをもたらす可能性がある。Semaforは報じたところによると、AT&TとT-Mobileは「マスク氏がBoostの買収を進めた場合、Boost Mobileを自社のスペクトラムから締め出す」という情報筋の話を伝えている。通信事業者はすでに一度、マスク氏を締め出している。Verizon、AT&T、T-Mobileは、マスク氏が自社のモバイルサービスを彼らのネットワーク上で運営するという要請を断ったと報じられており、10月には彼ら自身が共同の衛星パートナーシップを発表した。
したがって、通信事業者と競合するSpaceXは、EchoStarの持ち分を押し上げるのと同程度にBoostに打撃を与える可能性がある。しかし、同じ報道はBoostの買収が議論されていることを示唆している。マスク氏が迅速に通信事業者を欲しているならば、EchoStarは売り手であり、その最も影響を受ける事業はSpaceXに売却されるもう一つの資産となる。
EchoStarはより有利な立場にある
私の見方では、EchoStarは大手通信事業者のいずれよりも、マスク氏のモバイル事業進出に対して有利な立場にある。ここで、対価の一部としてSpaceXの持ち分を受け取っている唯一の企業であり、Boostはマスク氏が望めばすぐに買収できる既存の通信事業者を提供する。AT&TとVerizonは、資金力のある新たな競合相手を得るだけだ。
しかし、これはすぐには起こらないだろう。EchoStarの年次報告書によると、取引の第2段階（最終段階）は2027年11月30日頃とされており、FCCは12月にSpaceXの800MHz帯取引についてパブリックコメントを募集する。Starlink Mobileが開始されるまで、SpaceXのAI業績が、マスク氏が電話について何を言おうと、EchoStarの持ち分を動かす主要因となるだろう。
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