主なポイント
- フィッシャー・インベストメンツの9月30日現在の四半期13F報告書によると、同社はエクソンモービルに52億ドルの新規ポジションを構築し、GE Vernovaとシスコへの保有株をそれぞれ38％、22％増加させた。
- 四半期末以降、エクソンモービルは4％上昇、GE Vernovaは14％下落、シスコは5％下落している。
- GE Vernovaとシスコは、いずれもアナリストの最低目標株価を下回って取引されている。アナリストは、エクソンモービルの1株当たり利益が2029年まで毎年減少すると予想している。
- フォローすべき動きはGE Vernovaで、コンセンサス目標株価までの上昇余地は44％、予想株価収益率は自社の平均を大きく下回っている。
ケン・フィッシャー率いるフィッシャー・インベストメンツは3,870億ドルを運用している。その規模の運用会社が52億ドルを超える新規ポジションを構築するなら、注目に値する。11月6日に提出された9月30日現在の四半期13F報告書では、エクソンモービル (XOM)への新規ポジションと、GE Vernova (GEV)およびシスコ (CSCO)への保有株増加が示されている。
この3銘柄のうち、四半期末以降上昇したのは1銘柄のみだ。
エクソンモービル、いきなりトップ20入り
9月30日時点で、フィッシャーはエクソンモービル株3,193万株を52.0億ドル分保有し、13F対象株式の1.5％を占めていた。これにより、この石油大手は、同社の13Fに初めて計上された1,054銘柄中、16番目に大きな保有銘柄となった。同株は9月30日以降4％上昇している（これは株価の変動のみ。13F報告書は、フィッシャーが四半期のいつ購入したか、いくらで購入したか、現在も保有しているかどうかは示さない）。エクソンモービルは10月30日に発表した第3四半期決算で、配当を増額し、2027年に200億ドルの自社株買いを計画するなど、株主にとって魅力を増した。
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フィッシャーはGE Vernovaを追加購入、その後さらに割安に
フィッシャーは第3四半期にGE Vernovaの保有株を38％増加させた。9月30日時点で、同社はGE Vernova株492万株を46.8億ドル分保有し、13F対象株式の1.3％を占め、21番目に大きな保有銘柄となった。その後も同社の事業は成長を続けている。10月28日、GE Vernovaは契約済みのガス設備容量が122GWに達したと発表した。これは、第4四半期2025年の受注額より20％以上高い価格で契約された11GWの新規契約に続くもので、年末の目標を少なくとも130GWに引き上げた。第3四半期の受注額は、内生的に96％増加し、293億ドルに達した。
それにもかかわらず、同株は9月30日以降14％下落しており、これは契約済みガス容量の約20％を占めるデータセンター顧客への懸念によるものだ。10月22日にはAI支出への懸念から10％下落し、その後11月3日に民主党が議会選挙で勝利した後も下落した。11月6日、イーロン・マスクは「ソフトバンクはタービン発注をデフォルトしている」と投稿し、11月10日にはソフトバンクがオハイオ州のデータセンターキャンパスやその他の米国サイト向けの電力設備に37億ドルの減損損失を計上した。GE Vernovaの発注キャンセルは確認されていないが、GE Vernovaの受注に伴う前払金やスロット予約は返金不可となっている。
シスコ、フィッシャーの追加購入を後押し
フィッシャーはシスコの保有株を22％増加させた。9月30日時点で、同社はシスコ株4,065万株を43.7億ドル分保有し、13F対象株式の1.3％を占め、23番目に大きな保有銘柄となった。同株はその後5％下落し、52週高値から22％下回っている。
11月12日の市場終了後、シスコは第1四半期（会計年度）の収益が185億ドル（前年同期比24％増）であったと報告した。また、2027会計年度の業績見通しを、収益748億～758億ドル、非GAAP EPS 5.47～5.53ドルに引き上げた。同社は現在、ハイパースケーラーからのAIインフラ収益が今年度（会計年度）で90億ドルに達すると見込んでおり、2026会計年度の総額の2倍以上となる。CFOのマーク・パターソン氏は、シスコが「大幅な営業レバレッジを解放しており、これにより収益よりもはるかに速いペースで利益を成長させることが可能になっている」と述べた。四半期のGAAP EPSは58％増加した。
ウォール街はフィッシャーに同意しているか？
エクソンモービルについては、アナリストはすでに上昇に追いついている。コンセンサス目標株価は1年前の129ドルから184ドルに上昇し、年初来高値付近にある：
これは直近の終値169.78ドルからわずか9％上であり、最低目標株価の160ドルはすでに株価を下回っている。エクソンモービルは予想株価収益率約12倍で取引されており、TIKR上の5年平均13倍をわずかに下回る。しかし、アナリストは同社の正規化EPSが2026年から2029年まで毎年減少し、2025年の6.99ドルに対し2028年には10.40ドルに達すると予想している。その2028年の利益ベースでは、同株は平均よりも割高だ。原油価格もすでに下落している。トランプ大統領がイランとの戦争が近く終結する可能性があると発言した後、ブレント原油は今月、8月以来初めて90ドルを下回った。
GE Vernovaは状況が異なる。同社のコンセンサス目標株価は1年前の679ドルから1,182ドルに上昇し、8月のピーク1,239ドルをわずかに下回っている：
これは直近の終値818.49ドルから44％上であり、最低目標株価の940ドルでさえ株価を上回っている。GE Vernovaは予想株価収益率約35倍で取引されている。これは9月30日の45倍から低下したもので、TIKR上の2024年半ば以降の平均53倍を大きく下回る。また、アナリストは同社の正規化EPSが2026年の15.62ドルから2028年には37.11ドルへと2倍以上になると予想している。
シスコのコンセンサス目標株価は1年前の83ドルから136ドルに上昇し、8月の高値付近にある：
これは直近の終値102.01ドルから33％上であり、最低目標株価の110ドルも株価を上回っている。シスコは、自社の業績見通しの上限を上回る四半期を迎えるにあたり、予想株価収益率約20倍で取引されていた。これは、ハイパースケーラーからのAI収益が今年2倍以上になると見込んでいる企業にとっては妥当な水準に見える。
私がフォローする動きはGE Vernova
もし私が今、フィッシャーの3つの動きのうち1つだけを真似るとしたら、それはGE Vernovaだ。同株はすべてのアナリストの目標株価を下回り、通常の株価収益率を大きく下回って取引されており、ガスの受注残高は増え続けている。リスクはキャッシュフローだ。第3四半期の54億ドルのフリーキャッシュフローのうち53億ドルは運転資本（主に顧客からの前払金）によるものであり、別の大口データセンター顧客が撤退すれば痛手となるだろう。
その報告の後では、シスコの33％の上昇余地は私にとって容易に信じられる。エクソンモービルは、ウォール街がすでにその良いニュースのほとんどを織り込んでいるため、この価格では愛しがたい。
もちろん、13Fはスナップショットであり、フィッシャーは9月30日以降これら3銘柄すべてを売買している可能性がある。次の第4四半期の報告書は2月中旬に提出される予定だ。これは、通常1月下旬に発表されるGE Vernovaの第4四半期決算の数週間後になる。
では、エクソンモービル株の実際の価値は？
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