主なポイント
- 10月に5社がAdobe (ADBE)の株価目標を再設定し、ゴールドマン・サックスの200ドル（売り）からHSBCの267ドル（中立）まで幅があり、同株は今年25%下落している。
- これらの目標価格は、アナリストが2027会計年度に1株あたり27.43ドルの利益を上げると予想している数字の7.3倍から9.7倍でAdobeを評価しており、これは過去5年間でほぼ最低の予想株価収益率（P/E）水準に近い。
- アナリストは、売上高成長の鈍化は予想されるものの、Adobeの利益と売上高が2028会計年度まで毎年成長し続けると依然として見込んでいる。
- これらの予想が下方修正されない限り、10月の目標価格は慎重すぎるように見え、Adobeの12月の第4四半期決算が次の試金石となる。
ウォールストリートの5社が10月にAdobe (ADBE)の株価目標を再設定し、そのうち2社は株の格付けを引き下げた。
今年25%下落した後、同株は火曜日に246.14ドルで取引を終え、この5社の目標価格の範囲内に収まった。
これは、予想株価収益率9.4倍で取引されている株に対してはかなり慎重な姿勢だ。また、ソフトウェア業界全体の雰囲気とも乖離している。
今週のThe Prof G Podのエピソードで、スコット・ギャロウェイはAIがソフトウェアを殺しているかどうかについて議論し、「これまでのところ市場は、SaaSの死の噂は大げさに伝えられていたと言っている」と結論づけた。
5社、狭い目標価格帯
以下は、最も低い目標から最も高い目標までの5社の見解だ。
- ゴールドマン・サックス： 売り、目標200ドル、10月2日維持
- ウェルズ・ファーゴ： 10月12日に売りに格下げ、目標を270ドルから225ドルに引き下げ
- TD Cowen： 中立、目標245ドル、10月2日維持
- シティ： 売り、目標を250ドルから207ドルに引き下げ、11月4日維持
- HSBC： 10月13日に中立に格下げ、目標を310ドルから267ドルに引き下げ
5社の中で最も強気な見通しでも、月曜日の終値からの上昇余地は9%だ。最も弱気な見通しでは19%の下落を見込んでいる。
TIKRはAdobeについて40人のアナリストを追跡。何人が「買い」と言っている？
Adobeの買い、中立、売りの格付けの完全な内訳と、ウォールストリートの売上高・利益予想を一箇所で確認しよう。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査している。Adobeのアナリスト格付けを見る
これらの目標価格はAdobeをほぼ底値近くで評価
アナリストは、Adobeの調整後1株当たり利益（EPS）が上昇を続けると予想している。2026会計年度（11月下旬終了）には24.48ドル、2027会計年度には27.43ドルに達すると見込んでいる。
2026会計年度はほぼ終了しているため、12ヶ月目標は実質的に2027会計年度を評価していることになる。
各目標をその27.43ドルで割ると、以下の倍率が得られる。ゴールドマンの200ドルは7.3倍、ウェルズ・ファーゴの225ドルは8.2倍、TD Cowenの245ドルは8.9倍、シティの250ドルは9.1倍、HSBCの267ドルは9.7倍だ。
過去5年間、Adobeの予想株価収益率（P/E）は、これらの倍率のすべてを大きく上回る水準で推移することがほとんどだった。
現在は9.4倍だ。5年間の平均は23倍で、ピークは2021年11月の51倍だった。5年間の安値7.5倍は今年6月につけた。
つまり、ゴールドマンの目標はAdobeを過去5年間で最も安い水準を下回る価値で評価しており、HSBCの目標も現在の倍率からほとんど動かしていない。
これは、アナリストが今年の利益を17%、来年を12%成長させると予想している企業に対しては、かなりの割安水準だ。
予想を維持する必要がある
これほど低い目標価格が意味を持つのは、次の2つのうちのいずれかが起こった場合のみだ。倍率が安値近くに張り付いたままになるか、利益予想が下方修正されるかである。
AIツールがAdobeのソフトウェアに対する課金価格を圧迫するなら、次に下落するのは利益予想かもしれない。その場合、より小さな利益ベースでは、現在の目標価格が適正に見えるだろう。
コンセンサスはまだそのようには示していない。アナリストは、売上高が2028会計年度まで毎年上昇し続けると予想している。
成長率は、2026会計年度の12%から2028会計年度の8%に鈍化すると予想されている。
これが、投資家が以前よりもAdobeの利益1ドルあたりに支払う金額が少なくなっている理由の説明に役立つ。しかし、Adobeの最新四半期決算では、アナリストが下方修正する理由は何もない。
8月28日に終了した四半期において、Adobeは過去最高の67.6億ドルの売上高（前年同期比12%増）と、非GAAP基準の1株当たり利益6.13ドルを記録した。
年間経常収益（ARR）は275億ドルに達し、同社は第3四半期決算発表で通期の売上高と1株当たり利益目標を上方修正した。
OpenAIも、現時点では競合というよりパートナーのように見える。ギャロウェイは、AdobeがOpenAIがDotsを発表した同日に立ち上げたマーケットプレイスにおける32のソフトウェアパートナーの1社であり、その発表の2日後にAdobeの株価が3%上昇したことを指摘した。
267ドルを上回る余地
私の見解では、10月の目標価格は、現状の予想に対してあまりにも慎重すぎる。
HSBCの267ドルでさえ、Adobeを来年の予想利益の10倍未満、つまり5年間平均の半分以下で評価しているが、同社は依然として二桁のペースで成長している。
もちろん、私はこれらの予想が維持されることを前提としている。Adobeの12月の第4四半期決算で、それが維持されるかどうかが明らかになるだろう。
では、Adobe株の実際の価値はいくらか？
TIKRを使えば、どんな銘柄の将来価格も1分以内に予測できる。TIKRの評価モデルにいくつかの前提を入力するだけで、Adobeがどの程度の価値になる可能性があるかがわかる。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映させるために入力を調整することもできる。無料で利用可能だ。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる銘柄の売買を推奨するものとして意図されたものではないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
