主なポイント
- アクセンチュアの株価は過去1か月で28%上昇した。これは、第4四半期の売上高が同社自身の予想範囲の上限を上回ったためである。
- 2027年度（会計年度）の業績見通しでは、売上高と調整後EPSの成長率が3%から6%とされており、買収による売上高成長への寄与は約2～2.5ポイントと見込まれている。
- UBSの300ドルという目標株価は、この業績見通しが明確に正当化する水準よりも高い株価倍率を必要とする。
- BairdとWells Fargoの「ホールド」評価がより妥当に見え、次の試金石となるのは12月の決算発表である。
アクセンチュア (ACN) の株価は過去1か月で28%上昇し、この上昇により2つのアナリストの目標株価を上回った。
Bairdは10月21日、上昇後のバリュエーションを理由に同株を「ニュートラル」に格下げしたが、目標株価は245ドルから252ドルに引き上げた。Wells Fargoは10月26日、「イコール・ウェイト」評価を維持し、目標株価を210ドルから252ドルに引き上げた。その理由として、有機的売上高が実質的に加速するまで、アクセンチュアがAI分野での勝者であることを市場に納得させるのに苦労する可能性があると指摘した。同日、UBSは「バイ」評価を維持し、目標株価を278ドルから300ドルに引き上げた。
この28%の上昇には、決算発表当日の動きは含まれていない。株価は10月1日に15.8%急騰した。これは、第4四半期の売上高187億ドルが経営陣自身の予想範囲の上限を上回ったためである。9月30日の終値から計算すると、株価は約39%上昇している。今回の決算発表前、上振れシナリオとしては、自社の歴史的な水準を下回って取引されていたビジネスが、市場によって再評価される可能性があった。その大部分は既に実現したと言える。
堅調な業績見通し、しかしそれ以上はなし
2027年8月期（会計年度）について、アクセンチュアは現地通貨ベースでの売上高成長率を3%から6%、EPSを14.39ドルから14.81ドルと予想した。これは、2026年度の調整後EPS13.97ドルから3%から6%上回る水準である。2026年度の調整後EPSは8%成長した。
アナリストは2027年度のEPSを14.66ドル（同社の予想範囲の中間付近）と予想しており、2028年度にはより速い成長が見込まれている：
売上高成長の多くは買収によるものだ。アクセンチュアの10月14日の投資家向け説明会のプレゼンテーションでは、買収が2027年度の売上高に約2%から2.5%を追加すると見積もっており、2026年度の約1.5%から増加する。これを差し引くと、有機的成長率は0.5%から4%のどこかになり、2026年度の約3.5%と比較される。
CFOのAngie Park氏は第4四半期決算説明会で、予想範囲の上限はクライアントの裁量支出が横ばいかわずかに改善することを前提としており、「下限では、悪化の余地を残している」と述べた。
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自社の歴史と比べて割安な理由
アクセンチュアは依然として通常の株価倍率を下回って取引されている。フォワードP/Eは約18倍で、5年間の平均である約24倍を下回っている：
しかし、この平均には2021年末頃の約38倍という期間が含まれており、経営陣はそのような日々を取り戻すような成長を予想していない。
300ドルには業績見通し以上の要素が必要
252ドルという目標株価は、アナリストの2027年度EPS予想に対して約17倍という水準であり、これは現在の株価がその予想に対して取引されている水準とほぼ同じである。UBSの300ドルという目標（11月3日の終値254.56ドルから約18%上、ストリート平均目標株価の約230ドルを大きく上回る）は、約20倍に相当する。
これは、アクセンチュアが直近で達成したよりも緩やかな利益成長に対して、より高い株価倍率を求めていることになる。有機的成長率が予想範囲の上限近くに収まり、アナリストが2028年度の予想を引き上げ始めれば実現する可能性はある。しかし、それはアクセンチュアが自社の業績見通しを上回るという賭けである。
BairdとWells Fargoの評価の方がより妥当に見える。今回の上昇により、アクセンチュアの株価は割安からほぼ適正水準へと移行した。これにより、今後は中一桁の利益成長に沿った上昇が期待される。
もちろん、12月の第1四半期決算発表がこれを変える可能性はある。経営陣は第1四半期の現地通貨ベース売上高成長率を2%から6%と予想している。上限近い結果が出れば、300ドルという目標株価ははるかに現実的なものに見えるだろう。
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