主なポイント
- Palantirの株価は11月3日に1.7%下落した。当初は7.3%も急落したが、第3四半期の売上高は96%増の23億1000万ドルとなり、また同社は通期の売上高見通しを約85億3000万ドルへ上方修正したにもかかわらず、この下落が発生した。
- この売りは正当に見える：Palantirのバリュエーションでは、投資家は同社が次に獲得する契約に対して支払いをしているが、新規契約の伸びは急激に鈍化した。
- 契約総額は前年同期比で6%増加したが、これは第2四半期の49%成長から低下した。Palantirはこの鈍化の一部を契約期間の短縮に起因すると説明した。
- Palantirの2027年業績見通し（2月初旬に発表予定）が次の試金石となる。契約獲得の鈍化が売上高の伸び鈍化につながり始めているかどうかが明らかになる。
Palantir Technologies (PLTR) は、ウォールストリートの予想を上回り、業績見通しを上方修正し、初の20億ドル四半期を達成した。それでも株価は下落した：11月3日（火）の取引開始直後に7.3%急落し、終値は1.7%安の175.40ドルで引けた。
決算発表前、NYUスターン校のスコット・ギャロウェイ教授は、月曜日の「Prof G Markets」エピソードで今週の予測を求められた。彼の予想は「Palantirは予想を上回るが、株価は下落する」というものだった。
その理由は株価にある：「この価格では、圧倒的な好決算以外はすべて売り材料だ」。
終値までに買い戻しで下落分の大半が戻ったとはいえ、ギャロウェイ教授の予想は的中した。
Palantirは好決算を達成した
第3四半期の売上高は前年同期比96%増の23億1000万ドルとなり、アナリストが予想していた21億8000万ドルを大きく上回った。米国商業部門の売上高は148%増の9億8400万ドルとなり、初めて米国政府部門の売上高を上回った。
Palantirはまた、通期の売上高見通しを85億3000万～85億3400万ドルに引き上げた。これは8月に示した見通しより約3億8000万ドル多い。決算発表前、アナリストは既に今後数年にわたる高い成長を予想していた：
新しい見通しは、2026年の予想売上高82億2000万ドルを約3億1000万ドル上回っており、これらの予想は今後上方修正されるはずだ。JPモルガンは、この四半期を「予想上回り・見通し上方修正（beat and raise）」と評した。同社は当株を「オーバーウェイト」、目標株価262ドルとしている。
新規契約の伸びは急激に鈍化した
売上高は過去3年間、四半期ごとに増加し続けている：
第3四半期の23億1000万ドルは、この傾向を維持した。
しかし、新規ビジネスは様相が異なった。Palantirは第3四半期に29億2000万ドルの契約総額を獲得したが、これは前年同期比6%増であり、第2四半期の49%成長から低下した。米国商業部門の契約額は14億6000万ドルで11%増加した。前四半期は記録的な21億3000万ドル（153%増）を達成していた。また、米国商業部門の残存契約価値は6月30日時点からわずか4%増加したが、第2四半期は27%増加していた。
売上高の見通しには、この鈍化はまだ反映されていない。第4四半期の見通しである26億4900万～26億5300万ドルは、第3四半期から約15%の成長を意味し、第3四半期前に示した約12%の見通し（実際には20%を達成）よりも速い成長ペースだ。
ゴールドマン・サックスのアナリストが指摘したように、Palantirは契約獲得の鈍化の一部を契約期間の短縮に起因すると説明した。これは寛大な解釈である：契約期間が短いと、顧客が毎年同じ金額を支出する場合でも、当初計上される契約総額は少なくなる。
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ギャロウェイはPalantirの株価を正しく評価した
Palantirは月曜日の終値時点で、予想PER94倍で取引されていた：
これは、3年間の平均PER130倍や2025年10月31日のピーク時の270倍を大きく下回っている。しかし、94倍という水準では、投資家はPalantirの2027年および2028年の成長に対して支払いをしており、その成長は現在獲得する契約に依存している。したがって、契約獲得が6%成長の四半期は、売上高が96%成長の四半期よりも重く見られる可能性がある。
現時点では売り手側に同意する。契約期間の短縮が鈍化の一部を説明するかもしれないが、米国商業部門の契約価値が前四半期比4%増というのは、27%増からの急激な落ち込みだ。この価格では、買いを入れる前に契約獲得が回復するのを見たい。
Palantirの2月の業績見通しが明らかにすること
ギャロウェイが言ったように、予想上回りと見通し上方修正も、94倍という水準では十分ではなかった。ただし、1四半期分の契約獲得額は、数件の大型契約のタイミングによって大きく変動する可能性がある。Palantirの2027年業績見通し（2月初旬に発表予定）は、次のいずれかを示すことになる：アナリストの2027年予想124億ドルが低すぎるのか、あるいは契約獲得の鈍化が売上高の伸び鈍化につながり始めているのか。
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