重要なポイント
- シーリミテッドの第2四半期の売上高は前年同期比38％増の53億ドルと好調で、3つの事業セグメントすべてが力強い勢いを示した。
- 同社のeコマース・プラットフォーム「Shopee」は2025年上半期にGMVで25％の成長を達成し、ガレナ社のゲーム予約は23％急増、フィンテック部門「Monee」は50％以上の成長を遂げた。
- アナリストらは、SEの株価は2027年12月までに261ドルに達し、現在の水準から47％上昇する可能性があると予測している。
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時価総額約1,000億ドルのシー・リミテッド（SE）は、eコマース、ゲーム、金融サービスを強力な成長エンジンに融合させた東南アジア随一のデジタル・エコシステム企業として頭角を現している。
SE株は2017年のIPO以来、1,000％を超える驚異的なリターンを実現しており、地域のゲーム会社から、複数の市場で数億人のユーザーにサービスを提供する包括的なデジタルプラットフォームへと変貌を遂げている。
多様な収益源と拡大する市場プレゼンスにより、シー・リミテッドは、2027年まで価値創造を促進する可能性のある、継続的なアウトパフォームに適した位置にあると思われる。
シーリミテッドの次の成長段階を後押しする可能性のある主な要因と、SE株がその素晴らしい軌道を維持できるかどうかを検証してみよう。
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1.電子商取引の優位性
シー・リミテッドのEコマース・プラットフォーム「Shopee（ショッピー）」は目覚ましい回復力と成長を示し、2025年上半期のGMV成長率は前年同期比25％増と好調だった。
フォレスト・リーCEOは、Shopeeが第1四半期、第2四半期ともに記録的な業績を達成したことについて、アクティブバイヤーと購入頻度の持続的な増加により、アジアとブラジルにおけるプラットフォームのリーダーシップが強化されたと強調した。
シーの収益化戦略は、広告収入によるテイクレートの改善で大きな進展を見せている。経営陣の報告によると、広告商品を利用する販売者数は20％増加し、販売者一人当たりの四半期平均広告費は前年同期比で40％以上増加した。
Shopeeの広告取得率は第2四半期に前年同期比で70bp改善し、約2%に達したが、これは地域の同業他社を大きく下回っており、経営陣の中期目標である4～5%に向けた成長の余地が大きいことを示している。
同プラットフォームの卓越したオペレーションは、ロジスティクスの改善にも表れており、都市部と農村部の両方でスピードを向上させながら配送コストを削減している。
ブラジルでは、Shopeeは注文あたりの物流コストを16％削減し、平均配送時間を前年比で2日以上短縮した。ブラジルは魅力的な成長機会であり、毎月の平均アクティブバイヤーは前年比で30%以上増加し、業界の平均成長率をはるかに上回っています。
市場は急速な拡大を維持しながら黒字を達成し、Shopeeのビジネスモデルの拡張性を実証している。
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2.ゲーム事業の成長で恩恵を受けるSE株
シーリミテッドのゲーミング部門であるガレーナは引き続き予想を上回っており、経営陣は2025年通年のガイダンスを引き上げ、前年比30％以上の売上高の伸びを見込んでいる。
シーの代表的なバトルロイヤルゲームである「フリーファイア」は、サービス開始から8年が経過した現在も、1日平均アクティブユーザー数が1億人を超える大規模なグローバルユーザーを維持している。このゲームの長寿は、多様な層のエンゲージメントを持続できる「エバーグリーンフランチャイズ」としての地位を証明している。
新マップ “Solara “の第2四半期ローンチは、フリー・ファイアにとって3年ぶりの新マップとなり、これまでの新マップの中で最高のパフォーマンスを記録した。この導入により、プレイヤーの反響は非常に大きく、ゲーム内映像の1日あたりの平均シェアは1ヶ月で約4倍に増加しました。
Garenaの戦略的IPコラボレーションは、NetflixのイカゲームやNARUTO-ナルト-疾風伝とのパートナーシップを含め、ユーザーエンゲージメントと収益化を促進する上で大きな成功を収めています。これらのコラボレーションは、人気の高いエンターテインメント・コンテンツを活用することで、新規プレイヤーの獲得とベテランゲーマーの再参加の両方を実現しています。
同社はゲーム開発とプレイヤー体験を向上させるため、AI技術を積極的に取り入れている。経営陣は、AIがコンテンツ制作の生産性を大幅に向上させるとともに、よりパーソナライズされた没入感のあるゲーム体験を可能にすると期待している。
第2四半期には、Arena of Valor、EA Sports FC Online、Call of Duty: Mobileなど、Free Fire以外の複数の主要タイトルが2桁成長を達成し、Garenaの多様なゲームポートフォリオの強さを実証した。
3.市場全体で加速するフィンテックの勢い
シーリミテッドのデジタル金融サービス部門であるマネーは、同社の最も有望な成長ベクトルのひとつであり、第2四半期には売上高と調整後EBITDAの両方が前年同期比で50％以上増加した。
貸出残高は6月末時点で69億ドルに達し、前年同期比90％以上の伸びを示す一方、90日不良債権比率はわずか1.0％と健全な水準を維持している。消費者ローンおよび中小企業向けローン商品のアクティブ・ユーザーは初めて3,000万人を超え、前年比45％以上増加した。
マレーシアは貸出金残高が10億ドルを突破し、インドネシア、タイに次いで3番目の市場となった。ブラジルも、SPayLaterと個人向けキャッシュ・ローン商品の好調な導入に牽引され、力強い成長を遂げた。
金融サービスにおけるシー独自の優位性には、Shopeeエコシステムとの深い統合、クレジットヒストリーを構築する大規模なユーザーベース、AIを搭載した高度化するクレジットモデルなどがある。これらの要素により、Moneeは3つのクレジット商品ラインを効果的に拡張することができる：オン・ショッピースペイレイター、オフ・ショッピースペイレイター、キャッシュローンである。
SPayLaterの普及率は市場混合ベースで10％台半ばに達し、成長の余地は大きい。マレーシアとタイの国内決済ネットワークとの統合により、プラットフォーム外での利用機会が拡大し、決済の柔軟性に対する需要が高まっている。
SE株の評価設定
SEの株価が大幅に上昇したにもかかわらず、多様な成長軌道と拡大する市場機会に比して、同社のバリュエーションは依然として魅力的である。
シーリミテッドの3つの柱からなるビジネスモデルは、価値創造のための複数の手段を提供し、各セグメントは収益化と市場浸透の異なる段階にある。
eコマース事業は市場シェアを拡大しながら収益性を高めており、ゲーム事業は安定したキャッシュを生み出し続けている。
SE株を追跡しているアナリストは、同社の売上高が2024年の168億ドルから2029年には404億ドルに、年率19％増加すると予想している。一方、調整後の利益は1株当たり1.43ドルから11.81ドルに拡大すると予想されている。
SEの株価は現在35倍で取引されており、3年平均の22倍を上回っている。
SEの株価が35倍の倍率に設定され、2028年に予測される正規化EPSが7.5ドルに達した場合、2028年初頭には262ドル/株前後で取引されることになり、現在の水準から47％の上昇余地があることを示している。
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SE株のアナリストによる平均目標株価
ウォール街はSE株に対して強気の見方を崩しておらず、コンセンサス目標株価は195ドル／株である。アナリストらは、今後18ヶ月で株価は現在の水準から10％程度上昇すると予想している。
注目すべきは、SE株の現在の目標株価が230ドルと高く、145ドルと低いことだ。
シー・リミテッドの株を担当しているアナリスト35名のうち、27名が “買い”、6名が “ホールド”、2名が “売り “を推奨している。
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シー・リミテッドの包括的なデジタル・エコシステムへの変革により、SE株は今後2年半にわたってアウトパフォームを続けることになる。
市場をリードするeコマース事業、実績あるゲーム・フランチャイズ、急速に拡大する金融サービスというユニークな組み合わせは、持続的な価値創造を支える複数の成長ドライバーを生み出している。
シー・リミテッドは、3つの事業セグメントすべてにおいて好調な業績を上げ、市場機会を拡大し、収益性指標を改善したことで、東南アジアとラテンアメリカの市場で進行中のデジタル化に資本投下する態勢が整ったようだ。
目先のボラティリティは続くかもしれないが、同社の多様なビジネスモデルと強力な競争力のあるポジショニングは、SE株が新興市場のデジタル変革に焦点を当てた数年の投資視野を持つ投資家に大きなリターンをもたらす可能性があることを示唆している。
よくあるご質問
1.シーリミテッド株の時価総額は？
シーリミテッド株の時価総額は1050億ドル（2025年8月18日現在）。
2.SEの株式はIPO以来、いくら戻ってきましたか？
SE株は2017年に上場し、以来1,000％以上のリターンを上げている。
3.シーリミテッドは買いなのか？
我々の評価モデルによれば、SEの株価は今後30ヶ月で50％近く急騰する可能性がある。
4.シー・リミテッドの傘下にはどのような会社がありますか？
シーリミテッドは3つの主要セグメントを運営している：Shopee（eコマース）、Garena（ゲーム）、Monee（デジタル金融サービス）である。
5.シー・リミテッドは株主に配当金を支払っていますか？
現在、シー・リミテッドは株主に配当金を支払っていません。
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