バリュエーションモデルのご紹介! 
重要なポイント
- メルクの配当利回りは4.0%で、ここ数年で最も高い。また、株価は数年来の低PERで取引されている。
- 配当性向は36％で、2025年の配当は十分にカバーされており、成長の余地もある。
- アナリストのコンセンサス予想に基づけば、2027年末までには、利益成長と配当の増加により、年間約17%のリターンが期待できる。
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メルク社は、がん免疫療法薬のキイトルーダやHPVワクチンのガーダシルで有名な世界的製薬企業である。
キイトルーダの2028年の特許切れとCOVID関連売上の急減に対する投資家の懸念により、数年にわたる好調な推移の後、株価はこの1年で大きく後退した。
しかし現在、フォワードPERは歴史的な低水準に近く、長期的な成長ドライバーも揃っているため、センチメントは変わりつつあるようだ。
メルクは中核事業であるがん領域とワクチン領域で成長を続けているが、株価は過去の平均株価からかなり割安な水準で取引されている。4％の配当利回りも加わり、長期投資家にとっては魅力的なエントリー・ポイントとなるだろう。
アナリストは今日の株価は過小評価されていると考えている
メルクは現在80ドル/株前後で取引されているが、TIKRのガイド付きバリュエーション・モデルによれば、2027年末までに117ドル/株に達する可能性がある。
収益が改善し、株価がより一般的なバリュエーション倍率に戻った場合、トータルリターンは46.9%増、年率約17%増となる。
営業利益率は、キイトルーダとガーダシルの継続的な成長に加え、ウィンレベアやソタセプトなどの新規パイプライン資産の貢献により、より正常化した42%近辺まで回復すると予想する。
強い収益基盤と長期的な成長ドライバーを考えると、メルクの現在のバリュエーションは、フォワード収益のわずか9倍で、過度に悲観的に見える。
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ここ数年で最高水準に近い4％の配当利回り
メルクの予想配当利回りは4.0%で、5年平均の3.1%を大きく上回り、過去最高水準に近い。
この利回りの上昇は主に、キイトルーダの2028年の特許切れに対する投資家の懸念、COVID関連の売上高の急減、大型製薬株全般の低迷、短期的なマージン圧力などにより、株価が2022年の高値から引き下がったことによる。
一方、メルクは増配を続け、株価の下落とともに利回りが上昇した。
歴史的に、メルクの利回りは2%から3%台で取引されており、今日の4%台は際立っている。メルクの強力なフリー・キャッシュ・フローと堅固なバランスシートは、株主への安定的な支払い能力を支え続けている。
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配当性向は引き続き快適であり、成長余地もある
メルクは2025年度に1株当たり8.86ドルの利益と3.22ドルの配当を予想しており、配当性向は業界平均を大きく下回る36％と健全で、継続的な配当成長の余地を残している。
アナリストは、2027年までにメルクの1株当たり利益は10.56ドル、配当は3.53ドルに成長すると予想しており、年間EPS成長率は約11％、配当成長率は3～4％で、配当性向は33％近くを維持すると見ている。
この利益成長は、キイトルーダやガーダシルなどの主力製品の需要増、マージンの回復、ウィンレベアやソタテセプトなどの新薬の貢献によってもたらされると予想されます。メルクはまた、長期的な収益性を支えるため、パイプラインの拡充とグローバル市場での事業拡大を進めています。
メルクは14年連続で増配しており、さまざまな市場サイクルを通じて株主に報い続ける能力への自信を深めている。
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