Punti Chiave
- Wells Fargo ha tagliato il suo prezzo target su Vistra a $198 da $212, mantenendo la raccomandazione Overweight. Quel target è ancora del 39% superiore al prezzo dopo un calo del 26% nell'ultimo anno.
- La maggior parte del danno è arrivato dal Texas. L'energia all'ingrosso lì si è attestata intorno ai $30 per megawattora, e i prezzi forward sono inferiori ai livelli su cui si basava l'outlook 2027 di Vistra.
- Il target di Wells Fargo implica un multiplo di 20x sugli utili forward, al di sopra della media quinquennale di Vistra di 15x, e le stime degli analisti sugli utili 2027 sono scivolate negli ultimi tre mesi.
- Un rimbalzo sembra ragionevole, ma un guadagno del 39% entro un anno chiede troppo prima che il rapporto del 6 novembre di Vistra mostri come sta reggendo il suo outlook 2027.
Le azioni di Vistra (VST) sono scese di circa il 26% nell'ultimo anno, e Wells Fargo ha appena ritoccato al ribasso il suo prezzo target per la seconda volta da agosto.
Il 28 ottobre, l'analista Shahriar Pourreza ha tagliato il suo target a $198 da $212, mantenendo la raccomandazione Overweight. Ciò indica ancora un potenziale rialzo di circa il 39% rispetto alla chiusura di mercoledì a $143.
Il Texas ha fatto il danno
La maggior parte del calo è riconducibile al Texas. L'energia all'ingrosso ERCOT si è attestata intorno ai $30 per megawattora nel 2026, invariata rispetto al 2025. Nella conference call del secondo trimestre di Vistra ad agosto, l'amministratore delegato Jim Burke ha dichiarato che quel livello "non porterà a costruire nuove cose".
Il CFO Kris Moldovan ha aggiunto nella stessa call che le curve forward di ERCOT sono "significativamente più basse rispetto al 31 ottobre 2025". Quelle curve più vecchie sono alla base dell'intervallo di EBITDA rettificato 2027 di Vistra, da 7,4 a 7,8 miliardi di dollari. La direzione lo ha comunque mantenuto, citando prezzi più alti nel PJM e le sue coperture.
Poi sono arrivate le preoccupazioni per la spesa in AI. Meta Platforms, che ha firmato contratti ventennali per 2.609 MW di energia nucleare di Vistra, ha pubblicato i risultati del terzo trimestre, e i timori sui costi dei data center hanno fatto scendere Vistra del 10% il giorno successivo, il 22 ottobre.
Wells Fargo vede ancora un rimbalzo
Wells Fargo non ha ignorato il Texas. Quando ha tagliato il suo target a $212 da $220 ad agosto, ha sottolineato il forte secondo trimestre di Vistra nonostante le notizie negative da ERCOT.
Giusto: l'EBITDA rettificato continuativo del secondo trimestre è aumentato di oltre il 30% rispetto all'anno precedente, raggiungendo 1,77 miliardi di dollari, e Vistra ha riconfermato le sue previsioni per il 2026.
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I $198 hanno senso?
Anche il resto di Wall Street ha tagliato. I 23 analisti che seguono Vistra hanno abbassato il loro target consenso a $208 da $227 di un anno fa. Ha raggiunto il picco a $234 a marzo:
I target vanno da $106 a $305, e quello di Wells Fargo a $198 si colloca al 5% al di sotto della media.
Le stime sugli utili sembrano ancora solide. Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato quasi raddoppi quest'anno, passando da $4,76 nel 2025 a $8,81, e raggiunga $10,48 nel 2027:
Ma la cifra per il 2027 è stata in calo. Gli analisti l'hanno tagliata di circa il 6% negli ultimi tre mesi, e nulla proveniente dal Texas da agosto fa pensare di alzarla.
Vistra scambia a 14x gli utili forward, appena sotto la sua media quinquennale di 15x:
I $198 di Wells Fargo equivalgono a 20x gli utili attesi nei prossimi dodici mesi. Questo è ben al di sopra della media quinquennale di Vistra.
Aspettati un rimbalzo più contenuto
Il Texas conta di più più si guarda lontano. Al 3 agosto, Vistra aveva coperto circa il 94% della sua generazione attesa per il 2027 ma solo circa il 72% di quella del 2028. Quindi prezzi forward più deboli mordono di più nel 2028.
A 14x, Vistra sembra economica rispetto alla sua storia, e penso che un rimbalzo sia ragionevole. Ma un guadagno del 39% entro un anno richiede un multiplo più ricco di quello che il titolo ottiene di solito. Richiede anche una previsione per il 2027 che regga, e questo è troppo da contare al momento.
Vistra pubblica i risultati del terzo trimestre il 6 novembre. Un outlook 2027 che sopravviva a prezzi più deboli in Texas porterebbe i $198 molto più vicini.
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