Punti Chiave
- Alphabet è scesa del 9,6% dopo che l'EPS del terzo trimestre di $2,12 ha mancato il consenso di $3,01 e il flusso di cassa libero è risultato negativo per $9,07 miliardi.
- Le perdite sugli investimenti azionari, guidate da SpaceX, hanno ridotto l'EPS di $0,55, più della metà dello scostamento dal consenso, ma anche il reddito operativo ha mancato le stime nonostante una crescita del 30%.
- Le entrate di Search sono cresciute del 12% e hanno mancato le stime, anche se la crescita delle query ha raggiunto il massimo degli ultimi cinque anni.
- Un aumento dei capex per il 2027 sostiene le vendite di chip di Broadcom e solleva interrogativi sulla liquidità per Meta.
Alphabet (GOOGL) è scesa del 9,6% a circa $294 dopo che il suo rapporto del terzo trimestre ha mostrato un deflusso di cassa libero di $9,07 miliardi e un mancato raggiungimento delle stime per Search.
Alphabet afferma che i suoi capex aumenteranno nuovamente nel 2027. Questa è una buona notizia per Broadcom (AVGO), che collabora con Google sui TPU, e un avvertimento per Meta Platforms (META).
La Mancata Prestazione è Arrivata Sotto la Linea Operativa
Altri ricavi si sono trasformati in una perdita di $8,2 miliardi, principalmente a causa di una svalutazione non realizzata sulla partecipazione di Alphabet in SpaceX. Le perdite totali sui titoli azionari di $8,7 miliardi hanno ridotto l'EPS di $0,55, equivalenti a circa il 62% dello scostamento dal consenso.
Il reddito operativo è salito del 30% a $40,6 miliardi, e le entrate di Google Cloud sono cresciute del 103% a $30,7 miliardi, aiutate dalle vendite di sistemi TPU. Tuttavia, il reddito operativo ha comunque mancato la stima di $43,19 miliardi di FactSet citata da CNBC, e il margine operativo è sceso al 31,8% dal 34,0% del secondo trimestre.
I Problemi di Cassa e di Search Sono Reali
I capex hanno raggiunto $51,4 miliardi nel trimestre, più dei suoi $42,3 miliardi di flusso di cassa operativo. Il flusso di cassa libero è diminuito ogni trimestre di quest'anno, raggiungendo un valore negativo di $9,07 miliardi nel terzo trimestre:
Non tutto è dovuto ai capex. Il flusso di cassa operativo ha anche assorbito una multa di $5,2 miliardi della Commissione Europea e un accumulo di inventario di TPU che si trasformerà nuovamente in cassa alla consegna, ha dichiarato il CFO Anat Ashkenazi durante la conference call. E ha aggiunto: "Continuiamo a prevedere che i nostri CapEx aumenteranno significativamente nel 2027."
Le entrate di Search & altri sono cresciute del 12% a $63,4 miliardi, dopo il 17% del secondo trimestre. Il conduttore di Bloomberg Tech Ed Ludlow ha quantificato il mancato raggiungimento delle stime per Search in circa $1,5 miliardi nel programma speciale sugli utili di Bloomberg, definendolo "un significativo mancato raggiungimento in questo contesto". Il Chief Business Officer Philipp Schindler ha prima incolpato il tasso di cambio e ha affermato che finora le query in Modalità AI generano meno ricavi.
Broadcom Gioisce, Meta Ha Domande
Le entrate dei semiconduttori AI di Broadcom sono cresciute del 221% a $16,7 miliardi lo scorso trimestre, e la società ha fornito una previsione di $21,7 miliardi per questo trimestre. Un budget più grande per il 2027 da parte di Alphabet conferma questa tendenza.
I capex di Meta di $34,9 miliardi nel terzo trimestre hanno anche superato i suoi $32,8 miliardi di flusso di cassa operativo. Amazon (AMZN) pubblica i risultati stasera, quindi gli investitori sapranno presto se la preoccupazione per la liquidità si limita ad Alphabet.
Search È il Numero da Monitorare per Alphabet
Il raddoppio di Cloud indica che il business sta crescendo rapidamente, e parte del drenaggio di cassa è dovuto all'inventario di TPU e a una multa una tantum. Le preoccupazioni per Search mi preoccupano di più: la Modalità AI sta guidando la crescita più rapida delle query degli ultimi cinque anni, ma genera meno ricavi, e Ashkenazi si aspetta che il confronto con l'accelerazione dell'anno scorso costerà a Search un altro paio di punti di crescita nel quarto trimestre. Se Search rallenta di nuovo durante la conference call di inizio febbraio, insieme a un numero di capex 2027 più grande, la pressione sul titolo rimane.
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